这对优先考虑支持制造业的中国政府来说是个好消息。

3月19日，日本央行决定将政策利率从负0.1%提高到0-0.1%区间内，同时决定结束收益率曲线控制政策，并停止购买交易型开放式指数基金和房地产投资信托基金。

这是日本央行17年来首次加息，它标志着日本维持了大约11年的超宽松货币政策开始走向正常化，并且成为了目前唯一一家刚刚开始货币紧缩政策的主要发达国家央行。

20世纪90年代初日本房地产泡沫破裂后，日本经济经历了数十年的通货紧缩，这是日本央行在恢复货币政策正常化的问题上一直持谨慎立场的主要原因。现在，日本通胀已经连续两年保持在2%的目标之上，工资也正在上涨。

大和资本市场(Daiwa Capital Markets)经济学家克里斯·希克卢纳(Chris Scicluna)评论说：“日本央行采取一系列大幅加息行动的可能性很小，在可预见的未来，日本利率仍将远低于其他主要市场的水平，但这次加息是一个转折点，日本危机时期的货币政策终于走到了尽头。”

日本央行加息将在日本之外产生全球性影响。这一转变可能引发所谓的“套利交易”的平仓，即投资者借入廉价日元投资海外。在日本国内的投资机遇变得更加清晰、日本投资者对海外资产的偏好减弱之际，全球债券收益率可能会因此走高。

此外，日本加息对中国经济来说是一个好消息，如果日元走强，中国出口将更具竞争力。

但日本央行加息带来影响的显现速度可能会比去年年底市场预期的要慢，当时人们对全球经济更为担忧，并担心日本央行加息会扰乱全球市场。

品浩(PIMCO)前总裁、现任安联(Allianz)经济顾问、剑桥大学皇后学院院长穆罕默德·埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian)通过电子邮件表示：“最初的利率调整不太可能对美国市场产生任何重大影响，但日本央行的后续行动带来的影响可能会更明显。”他指出，由于市场背景发生了变化，与去年秋天相比，这次日本央行的行动给市场带来的焦虑情绪要少得多。

投资者现在对美国避免经济衰退以及控制通胀的能力更为乐观。与此同时，日本经济终于出现了走出数十年通货紧缩的迹象，尤其是日本最大的几家公司上周同意将工资上调5.3%，这是过去33年来的最大涨幅。

基于工资增长的证据，经济学家预计日本央行将调整从2016年开始实施的负利率政策，但他们预计日本央行不会迅速加息，尤其是考虑到过去曾经犯下在经济复苏初露端倪之际阻碍经济复苏的错误。延缓加息会限制短期波动性，并保持日本利率与美国及其它地区利率之间的显著差距，从而降低资产回流的紧迫性。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师马克·钱德勒（Marc Chandler）告诉《巴伦周刊》 ，尽管日本央行在2022年末开始调整收益率曲线控制，去年又两次调整收益率曲线控制，但日本投资者仍在继续购买外国资产。

日本央行加息后，日元可能会从33年低点开始走强。一个明显的受益者可能是中国的出口商，相对于日本竞争对手而言，中国出口商将更具价格优势。这对优先考虑支持制造业的中国政府来说是个好消息，中国正在试图通过大举投资电动汽车、半导体和其他技术领域来实现自力更生，同时，销售更多这类商品也是中国经济复苏计划的一部分。

日本央行的政策转变证实了日本经济终于开始复苏并正在摆脱通缩的观点，也进一步增强了最近给日本股市带来提振的乐观情绪。Gavekal Research分析师汤姆·霍兰德(Tom Holland)在研报中写道，这将利好主要面向国内市场的日本企业，包括净息差可能出现几十年来首次扩大的银行。

截至周二（3月19日）收盘，今年迄今日本股票ETF iShares MSCI Japan (EWJ)上涨了11.58%。

野村证券（Nomura）认为，日本央行将在2024年10月进一步加息，将无抵押隔夜拆借利率目标从当前0.0-0.1%上调至0.25%。

野村证券解释道，日本最大工会Rengo在3月15日公布的春季第一次调查结果显示，年度工资涨幅达到5.28%，高于去年的3.80%。工资影响通货膨胀的速度和粘性，而较高工资增长率再次证实了我们的观点——日本基于核心CPI（不含新鲜食品）通货膨胀率将在2025年中期保持在2%以上。这将使日本央行逐渐相信，工资和物价之间的良性循环已经建立。

日本央行的加息举措，以及任何强化日本央行将以非常有节制的速度加息的观点言论，都可能会让看涨者对全球经济的乐观前景更有信心。

文 | 列什玛·卡帕迪亚

编辑 | 郭力群、曹妍

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年3月19日报道“Japan Is Finally Raising Rates. Global Markets Will Feel It.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

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