美妆品牌毛戈平历经波折的上市之路再次折戟。1月4日晚间，上交所发布了《关于终止对毛戈平化妆品股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市审核的决定》的文件，文件显示，公司提交了《毛戈平化妆品股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》，申请撤回申请文件。根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条的有关规定，上交所决定终止对该公司首次公开发行股票并在主板上市的审核。

“IPO钉子户”7年间多次冲击上市未果

据悉，毛戈平2016年就递交了招股书开启A股的上市之路，可是一直等到2017年9月，其IPO相关资料显示为“预披露更新”后就再无动静。当外界以为毛戈平的上市之路就这么悄然结束的时候，2021年，毛戈平在2021年的首发上市申请获得通过，而过会之后却没有等来上市的消息。2023年3月，毛戈平再次更新招股书重启IPO，但等来的却是在2024年的开年之际中止上市的消息。回看毛戈平崎岖的上市之路，也难怪外界将其称为“IPO钉子户”。

去年3月递交的招股书显示，毛戈平在2020-2022年的营业收入分别为8.8亿元、14.3亿元和16.8亿元，对应归属于母公司所有者的净利润分别约为2亿元、3.3亿元和3.5亿元。可以看到，三年间公司的营业收入复合增长率达到38.11%，业绩的姿态其实尚算“漂亮”。

不过，从企业的盈利结构来看，作为美妆公司，毛戈平旗下的品牌比较单一，只有主打品牌“MAOGEPING“以及另一个至爱终生品牌，而前者占总收入的比例，从2020年的87.57%一直飚升直2022年的95.25%，这相当于公司九成以上的收入都靠单一品牌贡献，整体的抗风险能力不及预期。

而另外一块重要的业务——化妆培训贡献的收入占比却在连年下降，从2020年的7.11%降至2022年的2.79%。招股书显示，报告期公司在杭州、北京、上海、成都、重庆、武汉、郑州、深圳、青岛九座城市通过子/分公司开展培训业务。

疑因“九鼎系”股东殃及上市进程

另外，和其他国货美妆品牌有比较大区别的一点是，毛戈平的线下销售渠道占比更重。招股书显示，公司化妆品业务销售模式主要分为百货专柜模式、电商模式、至爱终生经销模式和培训渠道销售模式等。百货专柜模式主要是通过在全国各大百货商场、购物中心开设化妆品销售专柜的形式进行销售，其中专柜经营模式包括直营、经销和自营。截至 2022 年末，公司已在全国各区域开设化妆品专柜 367 家；百货专柜模式下主要客户包括银泰百货、华地百货、金鹰百货、重庆百货等。招股书显示，2020年到2022年间，百货专柜的销售额占到总量的64.71%、54.70%和52.45%，虽呈下降趋势，但依然过半。这也是外界曾担心的线上电商占比不高会否难以触达年轻消费群体，以及更难融入当下如抖音、快手这类新渠道的营销环境中。

针对此次IPO再次折戟，有消息称或是因为其股东之中涉及九鼎投资。从招股书公布的发行前股东持股比例来看，浦申九鼎持股比例为10%，在它之前都是个人股东，分别为持股比例达到42.63%的毛戈平，以及分别持股11.08%的汪立群和毛霓萍，前者与毛戈平为夫妇关系，后者为毛戈平的姐姐。换言之，浦申九鼎为毛戈平公司的最大持股机构，也是最大外部股东。而在2022年年底，“九鼎系”掌门人吴刚因违规干预九泰基金经营活动，被责令整改，处100万元罚款，同时被采取证券市场5年禁入措施。曾有媒体报道，当初2018年的时候九鼎集团开始收到中国证监会调查通知书的公告后，当年九鼎投资在管基金参股的项目几乎没有一例通过了证监会IPO核准。不过对此说法，毛戈平方面至今未作出任何回应。

采写：南都记者 徐冰倩