本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 卢晓 北京报道
贝隆精密走了三年的“准备上市”之路，如今终于看到希望。1月5日，贝隆精密开启网上申购，发行价格为21.46元/股，单一账户申购上限1.8万，如果认购数量达到规定值，该公司将正式登陆深交所创业板。
虽然贝隆精密已经是一家在营收和净利润方面都达到一定目标的企业，并非“流血”上市，却也面临着几大难题，比如贡献了大部分收入来源的手机市场前景渺茫、严重依赖大客户、毛利率逐年降低等。不过，贝隆精密对于这些隐患的态度还比较乐观，表示正在逐步加强公司业务和客户的多元化。
漫长上市之路
贝隆精密本次发行股票募集资金投资的项目包括精密结构件扩产项目、研发中心建设项目和补充流动资金，计划所需资金额为5.06亿元，预计发行人募集资金总额约3.86亿元，扣除预计发行费用6086.49万元（不含增值税）后，预计募集资金净额为3.25亿元。
本次发行的保荐人（主承销商）为兴业证券股份有限公司，贝隆精密公开发行股票数量为1800万股，均为新股，全部为网上发行，原股东不公开发售股份，发行股份占本次发行后公司股份总数的比例为25%，公开发行后公司总股本为7200万股。
贝隆精密上市的阵线拉了三年之久。早在2021年6月，该公司就披露了招股说明书，创业板IPO申请也获得受理，但中间因为更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序，直到2022年8月，贝隆精密才首发获通过；2023年1月，贝隆精密首发申请审核状态变更为“提交注册”；2023年8月，证监会同意贝隆精密首次公开发行股票的注册申请。
招股书显示，贝隆精密成立于2007年，是一家从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业，已与舜宇光学、安费诺、海康威视、大华股份、三星电机等多个细分行业龙头企业建立了长期稳定的战略合作关系。
贝隆精密智能手机精密结构件主要运用于三星、小米、OPPO、vivo等知名手机品牌光学摄像头，可穿戴设备精密结构件主要运用于国际知名品牌的智能手表、蓝牙耳机和VR设备系列产品，智慧安居精密结构件主要运用于海康威视、大华股份的安防监控类设备，汽车电子精密结构件主要运用于宝马、奔驰、本田、大众等著名品牌车载摄像头。
单从业绩来看，贝隆精密还算是一家在健康成长的企业，并不像很多公司一样“流血”上市。2020年-2022年，该公司营业收入分别为 2.53亿元、3.35亿元、3.5亿元，净利润分别为5190.8万元、5588.94 万元和 6056.43 万元，保持增长态势。
贝隆精密预测，公司2023年营业收入将达到3.64亿元，同比增长4.03%；预计净利润为5910.4万元，同比下降2.41%；预计扣除非经常性损益后净利润为5106.38万元，同比增长0.29%。
值得一提的是，贝隆精密是一家有着浓厚家族式企业标签的公司。杨炯为公司控股股东，杨炯、王央央夫妇为公司实际控制人，合计控制公司87%股份的表决权，其中，杨炯直接持有公司70%的股份，通过宁波贝宇间接控制公司10%的股份，王央央系杨炯配偶，直接持有公司7%的股份。
大客户依赖风险
然而，即便成功上市，贝隆精密本身的发展也埋有一些隐患。
首先，贝隆精密虽然在业务层面覆盖了多个领域，但智能手机还是占据了大部分收入来源。2020年、2021年、2022年以及2023年上半年，该公司智能手机类产品销售收入占主营业务收入的比例分别达到66.78%、77.04%、82.47%和 61.65%。
但近年来，下游智能手机市场需求整体较为疲软。据Counterpoint Research的《智能手机360报告》对全球智能手机出货量的预测，预计2023年全球智能手机出货量将同比下降5%，达到12亿台，为近十年最低水平。
不过，贝隆精密对于未来的手机产业仍保有信心。该公司董秘办人士对《华夏时报》记者表示，IDC、Canalys等机构普遍预期2024年手机市场情况好于2023年，公司作为手机产业链企业，将受益于消费电子需求复苏。“近年来手机行业不景气，但公司新增三星电机、TDK等优质大客户，拓展了手机细分领域，带动公司营业收入增长，另外，公司处于精密结构件制造业，产品可拓展性强，也在不断向可穿戴设备、汽车电子等领域延伸或深化，非智能手机类业务发展较快。”
与此同时，贝隆精密的毛利率也在逐步降低。2020年、2021年、2022年和2023年上半年，其主营业务毛利率分别为38.13%、34.37%、32.52%和30.04%。
GKURC产经智库首席分析师丁少将指出，毛利率低的原因，一方面与这家公司处于制造业这条赛道有关，另一方面还可能因为其技术含量还有待提升，议价能力也相对较低。
的确，在技术方面，贝隆精密的研发占比远远低于同行业水平。招股书披露，贝隆精密在2020年至2023年1-6月份的研发费用分别为1324.61万元、1866.42万元、2444.61万元和848.7万元，研发费用占营业收入比重分别为5.24%、5.57%、6.99%和5.49%。
而隆精密同行业企业分别为昀冢科技、鼎通科技、长盈精密，其中昀冢科技在2020年至2023年1-6月份的研发费用占比为6.61%、9.17% 、16.74%、16.26%；鼎通科技的研发费用占比为7.82%、6.54%、7.81%、10.48%；长盈精密的研发费用占比为9%、9.77%、8%、9.91% 。
而议价能力待提升，与其客户集中度高，过度依赖大客户有一定关系，这也给贝隆精密的发展带去了风险。招股书显示，该公司经营业绩对舜宇光学、安费诺构成重大依赖，2020年-2022年以及2023年上半年，贝隆精密对舜宇光学及其产业链合作厂商、安费诺合计销售金额占当期营业收入的比例分别达到 91.35%、93.05%、91.07%和 80.15%。
对此，贝隆精密董秘办人士回应《华夏时报》记者称，公司执行聚焦优质大客户战略，与既有客户合作具有持续性和稳定性，与此同时，公司也在有序开发新客户，不断优化客户结构。
丁少将认为，企业要想减少依赖大客户的风险，一般有两个路径，一个横向一个纵向。“首先就是业务多元化，也可以说核心品类多元化；其次是向高端化市场挺进，搭建更高的技术门槛。通过这两条路径，企业能够争取更多元的客户订单，从而分散自己的经营风险。”
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
