定增解禁收益胜率不高。

5月17日国海证券3.52亿定增限售股可上市流通。作为去年唯一家成功实施定增的证券公司，其解禁表现受到市场各方关注。

当天无论盘中最高价抑或最终收盘价，均低于定增发行价3.39元/股，11位机构投资者账面均现“浮亏”。数据显示，国海证券有2笔大宗交易出现，均来自机构席位，合计成交额1752.18万元，成交价3.3元/股。

由于国海证券解禁日正值股价回调阶段，机构投资者解禁收益表现不佳。今年一季度国海证券股价曾一路上行至3.6元/股附近，后震荡下挫，股价在4月底一度反弹至3.4元/股附近，目前回调后再度跌破发行价。

不过从定增市场来看，整体解禁收益率也都不高。根据券商中国记者统计，于去年实施定增并在今年解禁的102家上市公司中，有75%的上市公司解禁日收盘价跌破发行价。

解禁首日浮亏

5月17日国海证券部分定增股迎来解禁日。根据国海证券前期公告，此次解除限售可上市流通的限售股份总数为3.52亿股，占该公司股份总数的5.51%。

此次解禁涉及的机构投资者共有11家，其中有3家为券商，分别为国泰君安证券、华安证券、广发证券；有3家基金公司，分别为诺德基金、财通基金、兴证全球基金；2家外资机构，分别为UBS、摩根士丹利；另有3家广西本土产业资本，分别为广西北港金控投资有限公司、广西农垦产业投资发展中心(有限合伙)、广西现代物流集团有限公司。

其中，国泰君安认购金额在上述机构投资者中规模最大，近3.10亿元；诺德基金、财通基金认购金额分别为2.52亿元、1.25亿元。此外，华安证券与3家广西本土产业资本的认购金额均有近1亿元。

从解禁首日股价表现来看，上述11名机构投资者账面均出现“浮亏”。当日国海证券盘中最高价格3.32元/股，收盘价为3.30元/股，均低于定增发行价3.39元/股。

券商中国记者注意到，5月17日当天国海证券有2笔来自机构席位的大宗交易，合计成交530.97万股，合计成交额1752.18万元，成交价3.3元/股，占当日总成交额的6.99%。

国海证券股价低迷与行业整体股价表现大体一致。2023年下半年至今，券商股持续震荡下行，尽管在今年年初和4月下旬各有一次反弹，但并未彻底扭转颓势。

实际上，国海证券去年定增发行就颇为艰难，发行时机一直不理想，直至定增批文有效期即将届满才落地实施。而国海证券发行过程也十分不易，承销商追加两轮认购才完成，其中第二轮可以理解为纯靠券商同行“救场”。国海证券最终募资31.92亿元，较最初募资计划完成七成，其中有20亿元由国海证券控股股东广西投资集团及一致行动人下场认购。

券商中国记者注意到，国海证券在今年3月下旬举办的2023年业绩说明会上，投资者频频提问有关“提振股价计划”、“提升投资回报举措”等问题。

彼时，国海证券相关人士回应称，该公司连续12年分红，累计向股东分配利润46.61亿元，其中现金分红达31.67亿元。2023年度拟现金分红2.55亿元，占该公司2023年实现可分配利润的135.22%，现金分配比例高于行业过往的平均水平。

“股票二级市场估值受诸多因素影响，公司将一如既往努力做好经营管理，创造更好的业绩回馈股东。”发布会上相关人士如此解释。

定增收益表现被拖累

国海证券定增解禁收益不佳只是当前定增市场的缩影。券商中国记者发现，今年定增解禁收益大多不甚理想。

根据券商中国记者对Wind数据的统计，截至5月17日，去年实施定增并在今年解禁的102家上市公司中，有76家首批定增限售股份解禁日收盘价跌破发行价，占比达到75%。

进一步看，有多达34家上市公司定增限售股解禁日收盘价较发行价下跌超过20%。

申万宏源证券定增研究团队分析师在回顾今年一季度定增市场时曾表示，若以解禁日收盘价卖出，2024年一季度解禁的69个竞价定增项目中有占比18.84%的项目解禁绝对收益率为正，一季度解禁绝对收益率均值为-12.59%。该分析师表示，拆解一季度定增收益，市价折价率效应仍显著，但个股及行业表现自去年第三季度起连续下行，拖累定增收益表现。

展望二季度时，上述分析师表示，大部分二季度将要解禁的项目发行时点在去年下半年至今年年初，可以期待部分行业复苏带来的亮眼表现。

根据券商中国记者统计，在去年至今实施定增但尚未解禁的上市公司中，有62家今年股价（截至5月17日）已经跌破发行价，在未解禁的上市公司中占比33%。

本月未来两周有6家上市公司将迎来定增限售股解禁，分别为璞泰来、海格通信、广信材料、中瓷电子、甘咨询、易华录，不过其中有4家已经“破发”。多家5月17日收盘价较发行价已下跌超过20%，也有的已下跌10%左右。上述上市公司未来首批定增限售股解禁日收益如何，值得继续关注。

责编：桂衍民‍‍‍

校对：廖胜超‍‍‍

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