近日，饮料上市公司2023年财报已全部披露完毕。《国际金融报》对营收规模靠前的10家饮料公司（不含乳企和酒企）进行业绩盘点，上榜公司中有9家实现了营收正增长，10家企业平均营收增幅为12.74%；净利润方面，8家实现正增长。

亮眼增长背后，饮料行业暗潮涌动。一个值得注意的指标是，据国家统计局数据，饮料类限额以上单位商品零售额较上年增长3.2%，低于全年社会消费零售总额增速（7.2%）；2022年之前三年，饮料类商品零售额增速均保持双位数增长。

去年，许多消费者发现超市饮料柜打折活动愈发频繁。激烈竞争后，饮料市场竞争格局生变，“阶梯式”规模愈发明显。饮料巨头并非高枕无忧，以康师傅为例，饮品板块超500亿营收带来的净利润甚至不及60亿级别的养元饮品。

2023年饮料行业整体竞争格局如何？哪家公司最会赚钱？百亿营收大单品有哪些？记者从营收规模、产品构成、毛利率等指标剖析饮料行业背后的生意。

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“三巨头”撑起半壁江山

2023年，饮料公司营收规模的阶梯式分级现象愈发明显：以400亿元和100亿元为两条营收分界点，大致分为三个梯队。

第一梯队（营收大于400亿元）包括娃哈哈集团、康师傅和农夫山泉，护城河稳固；第二梯队为统一饮品、华润饮料、东鹏饮料三家公司，营收大于100亿元，但与第一梯队存在较大距离；第三梯队为100亿元以下。

娃哈哈、康师傅（饮品）和农夫山泉是营收规模最大的三家公司，2023年分别营收512亿元以上、509.39亿元和426.67亿元，三家公司合计营收规模达1448亿元以上。据国家统计局数据，2023年饮料类限额以上单位商品零售额为2991.3亿元。这也意味着上述三家公司撑起中国饮料市场的半壁江山。

只不过，“饮料三巨头”的悲喜各不相同。

据中国民营企业500强榜单，娃哈哈集团2022年营收为512亿元，结合杭州日报“2023年娃哈哈主营业务的营收与利润实现双增长”的报道，娃哈哈2023年营收应在512亿元以上，是2023年中国最大的水饮料企业。

从最近几年经营数据来看，娃哈哈或正面临“中年危机”。2021年公司营收519亿元，2022年营收512亿元，而再难突破其2013年创下的783亿元营收记录，增长遇瓶颈是不争的事实。今年2月，娃哈哈创始人宗庆后逝世，其女宗馥莉接手公司经营。天眼查显示，截至5月，娃哈哈在中国各地分公司的工商信息变更还在陆续进行中，多家公司法人转由宗馥莉接任。宗馥莉接手后的娃哈哈将会如何运转有待市场关注。

饮料行业营收规模第二的是康师傅，其并非严格意义上的饮料企业，主营业务还包括泡面食品，记者所统计的“康师傅饮品”专指公司财报中披露的饮品板块业绩。

2023年，康师傅饮品以509.39亿元营收、5.39%增长率首次迈入500亿大关。此前，能到达如此规模的仅娃哈哈一家。结合产品来看，康师傅饮品稳定增长主要得益于明星大单品“康师傅冰红茶”的畅销，公司去年茶饮料营收达200.59亿元，同比增长6.96%；碳酸饮料等产品营收183.55亿元，同比增长2.88%，主要分销百事可乐；果汁和包装饮用水分别营收71.5亿元、53.75亿元。

值得一提的是，康师傅和娃哈哈面临相似的“中年危机”。从康师傅饮品京东旗舰店销售情况来看，最畅销的茶饮料依然是冰红茶、冰糖雪梨、茉莉蜜茶、低糖绿茶、茉莉清茶等诞生10余年以上的老产品，而最近几年推出的新品在市场端还未明显放量。

营收规模第三的饮料公司是农夫山泉，2023年营收426.67亿元、同比增长28.36%的业绩堪称势头迅猛，这是农夫山泉首次跨越400亿元营收线，缩短了与娃哈哈和康师傅的差距，也拉开了与其他公司的身位。

结合产品来看，农夫山泉主要得益于以东方树叶为首的茶饮料产品放量，该板块去年营收126.59亿元，同比增长83.3%，在公司营收占比提升至29.7%。不过，农夫山泉最核心的业务依然是包装饮用水，营收202.62亿元，同比增长10.9%，营收占比由54.9%下降至47.5%；功能饮料产品、果汁饮料以及其他分别营收49.02亿元、35.02亿元、13.11亿元。

百亿规模离不开大单品

百亿营收是饮料公司重要的业绩分水岭。

从业绩增速来看，榜单10家公司的平均营收增幅为12.74%，其中高于百亿的5家公司平均增速为16.33%，未达百亿的5家为9.15%。意味着2023年，饮料行业大公司与中小公司的规模差距正进一步加大。

记者注意到，结合产品组合来看，业绩第一梯队的康师傅和农夫山泉都呈现“1+N”结构：有一大板块营收能破200亿元，市场容量足够大；此外还有至少四大产品板块均衡发展，产品SKU组合丰富。

能突破百亿规模的企业都离不开大单品的助力。

2023年，统一（饮品板块）、华润饮料和东鹏饮料分别营收177.76亿元、135.15亿元、112.63亿元。其中，东鹏饮料首次迈入百亿营收大关，是榜单中增长最快的饮料公司，增速高达32.42%。这主要得益于“东鹏特饮”销量的增长，东鹏特饮在功能饮料中的市占率保持第一，并且进一步增长。去年仅一款单品就营收103.36亿元，在公司营收占比约92%。

和东鹏饮料相似的是华润饮料，怡宝瓶装水撑起公司营收。招股书显示，2023年华润饮料营收135.15亿元，其中92.1%营收来自包装饮用水。

两家公司有一共同点：长板很长、短板很短，都有一款百亿级别明星单品，在细分市场竞争优势明显，但其余板块发展较为薄弱。

相较于华润饮料和东鹏饮料，统一饮品并不“偏科”，主要有茶、奶茶和果汁三大板块，分别占比43%、35%、19%，但长板不够长。具体来看，统一冰红茶所在的茶饮料板块去年营收75.8亿元，同比增长9%；奶茶板块营收63.05亿元，同比增长5%；果汁营收34.04亿元，同比增长19%。从产品市场规模和增速来看，统一饮品距离200亿营收关卡或还有一段距离。

业绩榜单的10家公司中，有5家是百亿规模以下，分别是养元饮品、维维股份、香飘飘、承德露露和欢乐家。其中，养元饮品陷入“增收不增利”困境，净利润同比下滑0.46%；维维股份营收40.36亿元、同比减少4.42%，是榜单中2023年唯一营收下滑的饮料公司。

“大自然的搬运工”最赚钱

2023年，饮料公司利润整体有所修复。由于统一未披露饮品板块毛利率，暂不将其统计在内。业绩榜单中可比的9家公司中，有8家实现毛利率正增长、7家净利率正增长。

有意思的是，饮料公司的营收规模与盈利能力并不完全成正比，以几个数据为例。

康师傅饮品的营收比农夫山泉高了80多亿元，但归母净利润仅约为农夫山泉的十分之一；农夫山泉去年净利润超120亿元，榜单其他9家公司净利润之和才94.4亿元；60亿营收规模的养元饮品去年比500亿规模的康师傅还多赚了两个亿。

大公司并不一定比小公司赚钱，毛利率指标反映了不同饮料产品背后的生意。

饮料公司中毛利率最高的是农夫山泉，去年为59.55%，这还是在其有所下滑的基础上，此前农夫山泉毛利率一直在60%以上。

作为“大自然的搬运工”，农夫山泉半数营收来自包装饮用水，水是一桩暴利的生意。

据农夫山泉公司招股书，2019年包装饮用水的销售成本中，以PET为主的原材料、包装材料成本共占收益四成以上，取水和处理成本仅为0.6%。这意味着，一瓶售价2元的农夫山泉经典红盖瓶装水，水本身的成本仅约1分钱。值得一提的是，农夫山泉第二大生意茶饮料主推产品是东方树叶无糖茶，从成本角度来看，无糖茶不需要奶、糖等其他原料，有助于稳定高毛利水平。

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2元瓶装水的另一大单品是华润怡宝，其母公司华润饮料毛利率为44.7%，位列榜单第三。毛利率前三的公司中有两家“卖水”，足以看出这是个好生意。

有人“花钱赚吆喝”，有人“闷声发大财”。毛利率前五中有两家规模不算大的公司，养元饮品和承德露露2023年分别营收61.62亿元和29.55亿元，毛利率分别为45.71%、41.46%。两家公司的共同点在于，主营产品都是植物基饮料，养元饮品是六个核桃、承德露露是杏仁奶、杏仁露；且节假日送礼都是主要的销售场景。

以六个核桃为例，一罐核桃乳约由92%的水、4%核桃仁、3.5%白砂糖构成，而因产品主打送礼场景，易拉罐和包装是最重要的成本。养元饮品招股书显示，公司前五大供应商中有三家是易拉罐、盖制作公司，总采购金额为10.46亿元，约占总营收成本的45%。

10家公司中，毛利率最低的是维维股份，主要与其经营业务有关。除了消费者熟知的维维豆奶等饮料产品，公司超三分之一营收来源于粮食初加工及储运业务，因此利润水平低于常规饮料公司。