本文来源：时代周报 作者：金子莘

2024年券商整合第一单又向前迈出一步！

5月14日晚，国联证券（601456.SH）公告发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟以11.31元/股的价格发行A股股份，向国联集团、沣泉峪等46名交易对方购买其合计持有的民生证券100%股份，并向不超过35名特定投资者募集不超20亿元的配套资金，发行A股股份数量不超过2.5亿股。

此次交易募集配套资金扣除中介机构费用及交易税费后，拟用于发展民生证券业务。截至目前，民生证券资产评估结果及交易作价尚未确定。

5月15日，国联证券A股股票复牌，股价一字涨停，Wind数据显示，开盘时国联证券涨停板封单达826万手，粗略计算，封单金额超95亿元；但当日换手率较低，截至收盘时仅0.16%。尽管其A股自2024年4月26日开市起停牌，但国联证券（01456.HK）港股同区间内12个交易日（4月26日～5月14日）涨幅高达49.15%。

5月16日，国联证券A股继续一字封板涨停，报12.66元/股。

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“国联+民生”迈出整合第一步

此次并购案可追溯至2023年3月15日，民生证券30.30%股权（约合34.71亿股）经过162轮竞价，最终被无锡市国联发展（集团）有限公司（以下简称“国联集团”）拿下，耗资91.05亿元。

若以此价格简单推算，此次国联证券并购民生证券整体交易规模或将达300.50亿元，加上此次定增拟募集资金不超过20亿元，粗略加总，所涉及整体规模或将达约320.50亿元。不过，因民生证券的审计、评估工作尚未完成，资产评估结果及交易作价尚未确定，具体成交金额将以国联证券最终公告为准。

东吴证券非银团队表示，国联证券收购民生证券后，协同效应有望充分发挥，整合成效值得期待。据该团队测算，若参考2023年数据情况，且不考虑摊薄，国联证券与民生证券合计归母净资产达335.71亿元，叠加后续通过定增募集配套资金，预计合并后归母净资产可位列行业第20位。

这是“新国九条”后或将落地的首单大型券商并购。业内认为，券商或将迎来发展新机遇。

方正证券非银团队称，优化国有金融资本布局，非银机构将迎机遇。《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》中提出，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重，此前，“新国九条”亦明确提出支持头部证券公司通过并购重组、组织创新方式做优做强。

该团队测算，按金融业机构总资产计，当前银行业机构“一枝独大”，银行、证券、保险在金融业机构总资产的占比分别为91%、3%、6%；若按净资产计，比重分别85%、8%、7%。据此，方正非银团队认为，未来券商尤其是大券商之间的并购整合是长期趋势。

多家上市公司参与定增

国联证券此次发布预案后，已有多家上市公司公告确认参与此次国联证券定增。

截至5月16日，已有北京利尔（002392.SZ）、索菲亚（002572.SZ）、时代出版（600551.SH）及大众交通（600611.SH）合计4家A股上市公司公告，拟向国联证券出售所持民生证券股份并认购国联证券新增发行的A股股份。上述四上市公司出售所持民生证券股份数量分别为1.47亿股、2.94亿股、7347.5万股及2.20亿股，对应标的资产作价均尚未确定。

此外，根据国联证券公告显示，此次收购事项涉及的交易对方还包括东方创业（600278.SH）、张江高科（600895.SH）、上港集团（600018.SH）、地素时尚（603587.SH）等多家A股上市公司。

与此同时，国联证券的公告中提及，截至预案签署日，白鹭集团合计持有民生证券1.68亿股，占其股份数比例为1.48%，其中有8000万股存在质押情形；泛海控股合计持有民生证券8396.733万股，占其股份数比例为0.74%，存在司法冻结情形，其中，6535.9478万股存在质押情形。

国联证券同时公告，鉴于本次重组涉及的审计、评估等工作尚未完成，董事会决定暂不召集公司股东大会审议本次重组相关事项。待本次重组相关的审计、评估等工作完成后，公司将再次召开董事会会议对本次重组相关事项进行审议。

该项预案公布后，多家机构对国联证券A股给出正向评级。据Wind数据不完全统计，分别有2次买入、2次增持以及1次强烈推荐。