终局之战已然打响。

作者 | 张凯旌

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

持续两个月的科林电气（603050.SH）股权争夺战进入白热化阶段，这次海信祭出“大招”。

5月13日，科林电气公告称，收到了海信网能的要约收购报告书。海信网能拟向科林电气全体股东发出部分要约，欲收购上市公司20%的股份，价格33元/股，预计最多耗资约15亿元。

这场战役始于两个月前，海信集团控股的海信网能率先发难，通过集中竞价、协议转让、表决权委托等动作，一举拿下科林电气14.94%股权、24.51%表决权。

以科林电气董事长张成锁为代表的原管理层也不甘示弱。通过签署一致行动协议、增持等动作，目前持有科林电气17.31%股权、17.31%表决权。

石家庄国投作为关键第三方，则通过连续增持，持股比例达到10%。

此前，石家庄国投的态度至关重要，其站在哪边，决定了哪边会赢。但现在如果要约收购成功，海信网能的直接持股比例将接近35%，表决权比例将接近45%，拿到科林电气控制权几乎没有悬念。

受消息面刺激，科林电气股价5月14日迎来一字板涨停，报收31.56元/股，目前市值72亿元。

面对海信的“大招”，张成锁还会有“后手”吗？

海信15亿打响终局之战，

结局仍存变数

前前后后磨了两个月，科林电气股权争夺战一度陷入僵局。原管理层与海信网能各执一词，外界难以分辨该相信谁。

比如张成锁在接受《上海证券报》专访时，将海信网能的入主称为“偷袭”，并表示相关交易自己事先完全不知情，交易披露后，海信网能也没和他正式沟通。

“我认为海信与科林电气没有什么产业协同。海信对科林赋能的可能性非常小。”张成锁称，“‘有钱就任性’是行不通的。科林电气发展至今，得到了石家庄市委、市政府的坚定支持。我们有信心打赢这场控股权保卫战。”

而海信网能总经理史文伯的说法则与张成锁大相径庭。除了声称海信曾与科林电气第二、第三大股东以及石家庄市政府相关领导进行过沟通外，史文伯还表示自己与张成锁于3月18日见过，并且聊了1个小时左右。海信网能董事长陈维强以及海信集团董事长贾少谦也曾于3月25日、4月12日前往石家庄，安排了拜访张成锁的工作行程，并联系到了张成锁，但都被张成锁拒绝了。

来源：罐头图库

对于史文伯的说法，科林电气一位高管回应道：“当时董事长（张成锁）只是简单聊了十几分钟，而且并不是我们认为的正式沟通。既然收购获得了地方政府的肯定，为什么石家庄国资还要继续高位增持公司股票？”

值得一提的是，史文伯透露，张成锁曾称：“如果不是某公司跟我早就签了股权转让协议，不能违背约定，如果早一点，我百分之百愿意跟海信合作。”按史文伯所述，张成锁签订股权转让协议秘而不宣，是涉嫌违法违规的。

对此，该高管表示，张成锁没说过此前已经签订股权转让协议那些话。

按张成锁的话，海信网能是“野蛮人”，自己是得到市政府支持的“正义之士”；但按史文伯的话，至少海信是愿意沟通的，而且也是受到当地国资欢迎的。

事实证明，想要打破僵局，还得用钱说话。

此前，海信网能在协议转让、二级市场交易方面，至少耗资7.36亿元。而此次掏出的15亿元，是已付出资金的两倍。

不过，现在要约收购依然存在较多变数。虽然不用通过科林电气股东大会审议，但海信网能想成功，未来的30天里，需要至少有累计持股15.1%的小股东答应这份要约。

关键问题在于，海信网能33元/股的要约价格，在提出时虽略有溢价，但科林电气经过5月14日的涨停后，股价已经来到31.56元/股，已经十分接近要约价格。如果科林电气股价延续涨势，让股价来到33元/股以上，那小股东们还有什么理由接受海信网能的报价呢？

雪球论坛上，就有质疑“收购价低”的声音出现。

来源：罐头图库

科林电气证券部亦表示，股价如果继续上涨，要约收购确实会有风险存在。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，相比协议收购，要约收购是一种更公开、透明和具备竞争性的方式。从海信网能提出要约收购来看，可能是与科林电气原实控人没有达成共识，或者认为直接与原实控人谈判难度较大，因此选择了这种迂回的方式曲线控制上市公司。但其也要面对更多的不确定性和风险。

在柏文喜看来，如果科林电气股价继续上涨，海信面临的风险会增加。尽管如此，但为了能让双方能达成共识，要约收购仍然是一个值得尝试的合作方式。

海信掐准时机入场，

张成锁老部下被“策反”

本次股权争夺战从始至终，海信网能的目的都非常明确，就是要取得上市公司控制权。

来源：科林电气公告

海信网能入场的节奏也把握得十分巧妙。

一方面，科林电气的股价可谓“上市即巅峰”，在此之前已经经历了很长一段时间的低迷；同时，张成锁与其他四位高管的《一致行动人协议》已于2022年4月到期，话语权相比两年前有所削弱。

另一方面，科林电气4月18日发布年报，这意味着此前30日属于交易敏感期内，公司高管不得买卖股票。

股价低迷、股权分散、高管行动受限，海信网能觅得良机，果断出手。

3月11日至15日，通过二级市场交易，海信网能将自己在科林电气的持股比例买到4.97%，刚好不触及5%的信披红线；随后又拉拢了科林电气现任副董事长李砚如、总经理屈国旺，从二人手中受让了3.19%股权、9.57%表决权。

李砚如、屈国旺不仅是现任高管，还是科林电气的创始股东、除张成锁外在科林电气持股比例最高的两名自然人股东。这两人的站队，让海信网能更加势如破竹。

很快，海信网能又受让了另外五名十大股东外小股东的股权，就此让自己的表决权比例逼近20%。

来源：罐头图库

得知海信举牌的消息后，市场情绪被点燃，科林电气股价持续飙升。而海信网能也丝毫不拖泥带水，继续在股价高位连续增持，直接给自己买成了表决权比例最大的股东。

不过，如果按照这个时间线，那海信网能颇有些“先斩后奏”的意思。史文伯与张成锁会面时，海信网能持股比例已经与张成锁十分接近，表决权比例则已经远超张成锁。

半只脚已经踏入了科林电气的大门，再去谈收购，站在海信的角度说是礼貌沟通，但站在张成锁的角度，说是兵临城下也不过分。

值得注意的是，此前张成锁与李砚如、屈国旺、邱士勇、董彩宏保持了多年的一致行动人关系，然而现在李砚如、屈国旺两人却被“策反”了。

在熟悉海信的业内人士张鹏看来，两人的倒戈，可能是因为知道张成锁与其他“金主”签订了股权转让协议，觉得自己已经掌控不了局势有关，否则两人也不会找到海信。

海信布局新能源，

科林电气成关键一环？

海信在消费者心中，印象最深刻的产品莫过于电视。2022年卡塔尔世界杯，场边广告围栏上，海信打出的“世界第二 中国第一”的广告语曾引发广泛关注。

但无论国内还是国外，电视已经越来越难激发消费热情。奥维云网数据显示，2023年中国彩电市场零售量同比下降13.6%，零售额同比下降2.3%，市场规模已连续4年下滑；另据洛图科技数据，2023年，全球电视市场品牌整机出货量达2.01亿台，同比下降1.6%，创下近十年来的新低。

在此背景下，拓宽第二增长曲线之于海信的重要性正与日俱增。特别是海信2019年曾喊出“2025年营收达到3000亿”豪言，而至2023年，集团营收刚刚迈过2000亿元大关的情况下，想要实现目标，海信就更需要为业务寻找增量。

2022年以来，海信已经两易董事长，周厚健退休后，先是由林澜接替，2023年又换为贾少谦。可见抗在新掌舵者肩上的重担。

从历史来看，海信很习惯借助收购的方式，拓宽公司的资本版图。目前，海信集团旗下上市公司囊括海信视像（600060.SH）、海信家电（000921.SZ）、乾照光电（300102.SZ）、三电控股（东京交易所上市），还有一家信芯微正处于IPO阶段。4家已上市公司除海信视像外，都有海信收购的痕迹。

其中，海信家电源于集团2006年收购的家电企业ST科龙，海信后来将家电业务装入该公司；2021年-2023年，海信又先后收购了日本汽车热管理龙头三电控股、以及上游LED芯片厂商乾照光电。

目前，海信集团业务已覆盖电视、冰箱、空调、厨卫、智慧交通、智慧医疗、地产等多领域。

而深耕输配电设备二十余年的科林电气，目前落地的分布式光伏、储能电站、充电站等EPC（工程总包）项目，恰好与新型电网、新能源产业相关，是海信近几年的发力重点。

来源：罐头图库

史文伯表示，海信在5月10日取得国家市场监管总局关于经营者集中的审查批复文件后，就第一时间做出要约收购的决定。其目的是尽快结束目前上市公司股权结构的不稳定性，从根本上解决问题。

史文伯还强调，要约收购不会终止科林电气的上市地位，也不会让科林电气搬离石家庄，而是要将科林电气打造成海信能源产业总部并扎根石家庄，助力科林电气做大做强，走向全球。海信在新能源领域布局已久，是国电投、中电装备、中车等的Top10客户；自研的功率器件、功率模块广泛用于变频、储能、充电等行业。公司在技术优势、研发平台、营销网络、供应链平台等方面可以全方位对科林电气进行加持和提升。

张鹏表示，如果成功，石家庄未来将拥有一家全球性的新型电力、新能源企业，不成则依然拥有一家还不错的地方企业。

股东内斗，难有真正赢家

面对海信最新的要约，张成锁还会继续应战吗？

从历史来看，A股类似的故事曾发生过很多次，如果陷入长期斗争，即使有一方最终掌权，另一方出局，也很难说谁就是真正的赢家。

此前，皖通科技（002331.SZ）就曾因股权纷争，经历漫长的“宫斗”。争夺上市公司控制权的两方互相指责、罢免，甚至在股东大会上演“全武行”，一度斗到双方都萌生退意。

同期，被各路资本视为“香饽饽”的皖通科技在14个月内4易董事长，公司经营极不稳定，股价也一路下滑，面临不小的业绩压力。

新潮能源（600777.SH）也是类似。2019年，公司爆发“双头董事会”控制权之争，时至今日尽管董事会已经基本稳定，但新旧管理层仍在暗自较劲。在此期间，公司股价常年震荡，一度跌至历史新低。

柏文喜表示，公司治理层面的派系斗争，对于维护公司治理稳定、战略实施都十分不利，同时也会波及企业运营层面乃至管理层的稳定。

整体来看，股权争夺战多发生在股权分散、资质较为优异的上市公司身上。虽然能让股价在短时间内飙升，也能让公司治理结构以公开透明的形式展现在市场面前，但也容易消耗员工的精力与企业的资源，甚至影响企业的前景和声誉。资本市场中，被“内耗”拖垮的企业不在少数，如果结局是两败俱伤，中小股东的利益也得不到应有的保护。

你认为海信这次能一句奠定胜局吗？评论区聊聊吧！