自新“国九条”出台后，证监会对上市公司分红做了明确规定，赚钱多而分红不达标的企业将会直接被ST处理，这对一些“铁公鸡”上市公司而言绝对是暴击。这些年来凭借石墨电极涨价一跃成为石墨烯龙头的方大炭素，就是其中一员。

继方大特钢后，又一家“方大系”上市公司调整分红计划。

5月13日，方大炭素公告称，拟以今年第一季度权益分派实施公告确定的总股本扣减当日公司回购账户股份数量为基数，向股东每股派发现金红利0.032元（含税）。以当前股本测算，共计派发现金红利1.27亿元(含税)，占公司第一季度归母净利润的74.29%。同时，方大炭素还表示，今年共计派发的现金红利总额计划超过2亿元。

但就在5月11日，方大炭素还不打算分红，而是拟以不超过40亿元的自有资金购买理财产品，因此遭到多数投资者诟病。截至5月14日收盘，方大炭素股价下跌0.39%，报5.17元/股，总市值208亿元。

大手笔理财后紧急分红

本次分红计划来得十分突然。早在4月2日披露的2023年年报中，方大炭素曾表示，公司拟定2023年度不进行现金分红，不送红股，也不以资本公积转增股本。2023年原本将成为方大炭素不分红的第三年。

据方大炭素方面回应，2023年未分红的原因为：报告期内，公司使用自有资金2.8亿元用于实施股份回购，回购金额视同现金分红，以此计算公司2023年度现金分红占公司2023年度合并报表归母净利润的比例为67.27%。公司未分配利润累积滚存至下一年度，以满足公司股份回购、日常经营等需求，为公司未来发展战略的顺利实施提供可靠的保障。

不过，随着其巨额理财计划的披露，这一理由难以让市场信服。5月11日，方大炭素公告称，公司及控股子公司拟使用自有资金购买安全性高、流动性好的理财产品。自股东大会审议通过之日起12个月内，将购买理财产品额度不超过40亿元。

上述消息很快引发投资者关注，热议点主要集中于——尽管方大炭素连续三年盈利且账面资金充足，但其始终未有分红计划，反而大手笔购买理财产品。截至2023年12月31日，该公司持有货币资金为61.91亿元，同比增长96.42%，主要是报告期收到投资款增加所致。

5月13日，方大炭素公布分红计划，公司拟以2024年第一季度权益分派实施公告确定的总股本扣减当日公司回购账户股份数量为基数，向股东每股派发现金红利0.032元(含税)。截至2024年3月31日公司总股本40.26亿股，扣减同日回购专用证券账户持有的4957.74万股为基数，共计派发现金红利1.27亿元(含税)，占公司2024年一季度归母净利润的比例为74.29%。2024年第一季度不送红股，也不以资本公积金转增股本。

另外，在当期盈利、累计未分配利润为正，公司现金流可以满足正常经营和持续发展需求的前提下，方大炭素今年共计向全体股东派发的现金红利总额计划超过2亿元。

值得注意的是，同属于方大集团的方大特钢也曾改口分红，以应对监管问询。3月29日，该公司被上交所问询，要求公司就2023年度利润分配预案中不分红等问题补充披露。随后，方大特钢调整分红方案，拟现金分红总额约为2.33亿元。

关于上市公司为何突然选择分红，资深财经评论员皮海洲在接受《国际金融报》记者采访时表示，这主要是为了响应分红政策。4月30日，上交所正式发布《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则。其中提到，最近一个会计年度净利润为正值且母公司报表年度末未分配利润为正值的公司，其最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计现金分红金额低于5000万元，将被实施其他风险警示（ST）。

新“国九条”同样明确指出，强化上市公司现金分红监管。具体来看，对多年未分红或分红比例偏低的公司，将限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

值得注意的是，回购注销或成为上市公司响应分红政策的另一大举措。财经评论员、鲸平台智库专家郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，在政策引导下，由于回购注销等同于现金分红，且可以避开红利税，今年以来上市公司回购注销力度加大。另外，通过股份回购注销能够提升股票价值，因而上市公司实施大额回购注销对股东也会更加友好。

主业不济下以投资“自救”

根据官网信息，方大炭素成立于1999年，后借壳海龙科技完成上市。作为石墨电极龙头企业，公司主要从事石墨电极、块状炭砖、等静压石墨、核电用炭/石墨材料、石墨烯材料、碳/碳复合材料等的研制、生产与销售。截至目前，公司拥有五家炭素制品生产基地，两家石墨用原料研发生产基地、三家新材料研发生产基地等，已发展成为世界前列的优质炭素制品生产供应基地、涉核炭材料科研生产基地。

但受上游原材料价格波动、下游钢铁行业需求放缓的双重影响，公司主营业绩正出现下滑。财报数据显示，2019年—2023年，公司分别实现营业收入67.51亿元、35.39亿元、46.52亿元、53.2亿元、51.32亿元；实现归母净利润20.16亿元、5.47亿元、10.85亿元、8.4亿元、4.16亿元。

尤其是2023年，公司在营收同比下滑3.54%的基础上，归母净利润却下降过半；销售毛利率也同比下降6.8%，滑落至19.65%，创下近十年来新低。今年一季度，方大炭素业绩继续下探，公司实现营业收入13.88亿元，同比增长3.15%，归母净利润1.71亿元，同比下降22.65%。

这背后是行业业绩普降的缩影。2024年3月，中国炭素行业协会官方网站发布《2023年中国炭素行业会员企业经济指标完成情况》。根据经济指标完成情况统计，在销售收入方面，炭素行业销售收入达到389.64亿元，同比下降11.14%；利润总额为17.22亿元，同比下降54.06%。

在主营业务持续乏力的背景下，方大炭素也开启了“投资业务”。据公开信息，2019年—2021年，方大炭素计划购买理财产品的自用闲置资金额度超过180亿元。2023年，方大炭素还计划用不超过30亿元自有资金购买理财产品，不超过20亿元自有资金用于证券投资。

在投资收益方面，方大炭素2023年共计实现1.52亿元，其中交易性金融资产在持有期间的投资收益为1453万元。另外，公司持有以公允价值计量的金融资产12.97亿元，股票、私募基金、其他类金额分别为5.87亿元、3.09亿元、4.01亿元。

关于上市公司大规模参与理财产品是否合理，郭施亮表示，这有利于提升资金流动性，但若发生理财产品兑付风险，或出现违约问题，将会对上市公司构成冲击影响。影响大小则取决于参与理财的规模与比例。

在主营业务之外，热衷于投资是“方大系”上市公司的一大共性。以同属于方大集团的方大特钢为例，2019年—2023年，方大特钢计划使用总计不超过150亿元额度的自有闲置资金购买理财产品。

不久前，方大特钢的理财产品投资出现大额亏损。4月8日，方大特钢公告称，因信托产品净值亏损1.2亿元（未经审计），预计将对公司2024年第一季度归属净利润产生较大影响。最新财报中，方大特钢今年一季度实现归母净利润9341.50万元，同比下降27.95%。

皮海洲分析称，上市公司热衷于投资理财离不开两个原因：一是主业不济，二是投资亏损难以追责。尽管投资理财由上市公司自主决定，但有必要予以规范。尤其是主业不振的公司，一旦将大量资金进行投资理财，不仅会影响主营业务的继续发展，而且一旦面临投资亏损，还将加剧上市公司的困境。