马斯克，急了！

在小米、华为等汽车快速崛起下，特斯拉终于遭受到了压力。

最新公布的财报看，特斯拉第一季度营收为213亿美元，同比下滑9%，其中汽车业务营收更是下滑了13%；公司实现毛利润为36.96亿美元，同比下滑18%，幅度更大。

为此，马斯克下调主流车型价格来应对，并且计划在2024年末推出更便宜的车型，这个时间节点比预先的要提前很多。

特斯拉之所以能持续降价，以及推出更便宜的车型，一方面是要以价换量，一方面得益于其极其强悍的成本控制能力。

成本控制有多极致，马斯克为此还特意发明了一个“指数”，就是用

白痴

产品的总成本和它的直接原材料成本⽐值，数值越大说明生产越。

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比如生产一口100元的铁锅，如果所用的铁的成本只有10元，那指数就高达10，说明中间有太多的制造环节多余、费用管控不利等。

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正是基于这个指数，特斯拉才选择宁德时代和比亚迪的动力电池，因为其早在2014年就和松下建电池厂，但是其“指数”迟迟下不来，最后被特斯拉放弃。

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除了动力电池，汽车另一个降本的关键点就是制造环节，这一块特斯拉做的也领先，其中一体化压铸技术的应用更是核心。

数据显示，特斯拉是最早渗透一体化压铸技术的车企，能让汽车质量大幅下降30%，制造成本大幅下降40%，这种成本优势才是特斯拉敢于降价的底气。

对于新能源汽车来说，每减重10%可提升约5-6%的续航里程，这导致汽车轻量化对铝的需求大增。如果再配合一体化压铸技术，其成本又会大大降低，这种优势导致一体化压铸的渗透率正迎来加速，预计到2025年渗透率能达到35%，而一体化压铸的市场规模将超过300亿元。

这也让，一体化压铸成为了新能源汽车行业刚成长的细分赛道之一。

从一体化压铸产业链来看，主要有压铸机、模具、材料和制造四个关键环节。

这其中，关注最高的更多的是拓普集团、广东鸿图、文灿股份、爱柯迪等制造企业，毕竟这个地方订单最先迎来放量。

但是，却忽略了最上游的压铸机领域，这才是一体化压铸的核心，并且压铸机作为铲子型企业，抗风险能力会更高，就好比光伏中的石英股份、欧晶科技、迈为股份，化妆品中的科思股份等。

这其中，伊之密的龙头优势更是远远被低估。

从赛道成长的角度看，伊之密主要有3个核心看点。

第一，龙头优势唯一。

从营收结构看，伊之密的核心产品就是注塑机和压铸机，2022年注塑机业务营收占比高达72%，压铸机营收占比为16%，是两个核心利润来源。除此之外还有小部分机器人配套业务。

注塑机主要是塑料成型，而压铸机主要是金属成型，都是汽车、电子等的核心产品，所以这两款产品对应的其实都是汽车这个大行业。

伊之密这在两个领域都做到了龙头位置。注塑机方面，海天国际以42%的市占率位居第一，而伊之密以10%左右的份额位居第二。

而在压铸机领域，2020年数据来看，力劲科技占到了47%的市场份额，伊之密为14%位居第二，是A股唯一。其后是芝浦、东洋、布勒等公司。

第二，盈利能力强悍。

从数据来看，伊之密业绩呈现出了成长赛道的表现，公司营收从2014年的11.75亿增长到了2023年的41亿，年复合增速高达15.5%；而净利润也从0.76亿增长到了4.77亿，年复合增速高达25%。

2024年一季报数据，实现利润1.16亿元同比大增28%，延续了稳健高增长。

而且在核心盈利能力上，有两个亮点；

一个是毛利率的持续提升。

数据显示，2022年以来伊之密的毛利率呈现了持续提升的状态，从2022年的31%上涨到了2024年一季度的35%，在汽车价格战下，这样的表现实属难得，显示了盈利能力的增强。

毛利率提升的原因，就是公司高毛利的压铸机业务开始放量，营收占比提升。2023年公司压铸机营收7.8亿元，同比增长35%，增速远远超过了注塑机业务增速。

并且随一体化压铸的加速渗透，毛利率还会继续提升。

一个是毛利率超越竞争对手。

伊之密在压铸机领域尽管是第二，但是毛利率要远远高于第一的力劲科技，充分显示了盈利能力的强大。

这主要是，伊之密产品更高端一些，具备更强的溢价能力。

同时，伊之密为了维持产品的技术优势，研发投入也是每年在持续增长，研发费用率攀升到了6%。

第三，成长空间够大。

伊之密未来成长，还是要看这两块核心业务，并且都具备极强的成长空间。

1、注塑机方面，稳中有升。

注塑机其实是个成熟行业了，但是目前还是增长的。数据显示我国过去5年注塑机年复合增速为5%，市场规模在2022年达到了260亿元。

在新型消费和电动汽车崛起下，注塑机正迎来更新换代的爆发期，预计预计2030年全球注塑机市场规模将达到220亿美元，未来增量空间还不小。

伊之密的注塑机营收也从2012 年的5.12亿增长到了2022年的26.58亿元，年复合增速高达17.90%，远超行业增速，具备成长赛道的特质。

2、压铸机方面，增强业绩弹性。

目前，伊之密的超大型压铸机LEAP 7000T 成功交付长安汽车，全球最大的3200T半固态镁合金成型机也叫交付客户，是行业里的唯一。

公司与一汽合作签约 LEAP9000 超大型压铸机，锁模力创全球记录。

这一块业务正迎来加速放量阶段，未来有望增强公司的业绩弹性。

在降本增效的汽车大洪流下，一体化压铸的优势日益凸显。而伊之密作为最上游的压铸机领域，具备产品优势和A股唯一的稀缺优势，具备铲子型企业的抗风险能力，成长逻辑也更确定。

当然，在新质生产力下，这种成长逻辑，甚至要比茅台、海天味业、片仔癀强。

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来源：飞鲸投研