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用数据深挖行业机会

读懂2024潜力行业

2月美债外国投资者持有规模创新高

4月18日，美国财政部公布了2024年2月的国际资本流动报告（TIC）。报告显示，在涵盖所有海外“债主”后，2月份总体外国投资者持有的美国国债规模连续五个月攀升，达到了7.965万亿美元，高于1月份修正后的7.945万亿美元，同时也创下了纪录新高。在前十大美国海外“债主”中，有六个在当月增持了美债，仅中国以及三个著名的欧洲离岸金融中心——瑞士、爱尔兰和开曼群岛在当月出现减持。

日本仍继续蝉联着最大美国海外“债主”的称号。日本2月增持了164亿美元美国国债，其持仓规模也达到了惊人的11679亿美元。这已是日本美债持仓连续第五个月增加。基准10年期美债收益率2月初为3.863%，到月末已升至4.252%，累计攀升了近39个基点。（财联社）

｜点评｜年初由于市场对于美联储降息的期待，美债价格回落，对于海外央行等机构投资者吸引力有所增加，央行们都想在美债尚处高利率区间时锁定收益。不过，美国政府财政赤字不断扩大，一季度发债规模创下历史新纪录，市场需求增长有些跟不上美债的扩容规模。4月的美债拍卖情况堪称“冰火两重天”，利率较低的美债拍卖遇冷。

美国通过增加政府开支对美国经济的强势表现形成有力支撑，然而，不断扩大的美债规模和日益提高的利率，令美国政府的利息支出正在直线飙升。就连IMF都对此作出了警告，认为美国政府当前的做法难以持续。美债短期内基本不存在违约风险，却已经成为影响全球经济的重要不稳定因素。

3月全国25—29岁失业率上升0.8%

4月18日，国家统计局发布3月份分年龄组失业率数据。数据显示，3月份，全国城镇不包含在校生的25—29岁劳动力失业率为7.2%，较2月（6.4%）上升0.8个百分点。此外，全国城镇不包含在校生的16—24岁劳动力失业率为15.3%，与2月持平；全国城镇不包含在校生的30—59岁劳动力失业率为4.1%，比2月（4.2%）下降0.1个百分点。

此外，国家统计局数据显示，一季度，全国居民人均可支配收入11539元，比上年同期名义增长6.2%，扣除价格因素，实际增长6.2%。一季度，全国居民人均可支配收入中位数9462元，增长6.4%，中位数是平均数的82%。一季度，全国居民人均消费支出7299元，比上年同期名义增长8.3%。（国家统计局官网）

｜点评｜失业率和人均可支配收入的统计数据与很多居民的体感有不小差别。从失业率上看，全国失业率整体保持平稳，但高校毕业生求职难度依旧不小。随着求职人才的增多，一些企业在招聘时提高了门槛，工作经验和综合能力都有待提升的青年人很容易被拒之门外。

从收入端看，虽然总体可支配收入有所提升，一季度居民对于消费还是较为谨慎，消费支出增速明显偏弱。消费意愿较高的青年人就业环境较为不稳定，拖累了整体消费市场的表现。并且，部分企业优化普通员工，而薪酬较高的高管数量较为稳定，是影响人均可支配收入数据的原因之一。

欧元区3月CPI录得2.4%

4月17日，欧盟统计局公布3月CPI终值，调和CPI从2月的2.6%降至2.4%，符合市场预期的2.4%，而一年前的通胀率则高达6.9%。剔除食品和能源的3月核心CPI终值2.9%，符合预期，环比为0.8%，与初值和预期一致。

从细分板块看，3月对欧元区年度通胀率贡献最大的是服务业，增长1.76%，其次是食品、烟酒增长0.53个百分点，非能源工业品增长0.30个百分点以及能源下滑0.16个百分点。分国家来看，13个成员国的通胀环比下滑，其中德国、法国通胀率增速有所下滑，西班牙、意大利通胀率有所回升。（华尔街见闻）

｜点评｜欧元区经济活动快速降温，为物价指数稳步回落奠定了基础。欧元区国家整体对外原材料依赖度较高，其中德国作为传统制造业强国，全球能源、大宗商品价格走高对其影响更为明显，导致德国制造业景气度持续在低位徘徊，难以提高产品价格。全球粮食贸易通畅，食品通胀率大为缓解。服务业温和复苏，集中在西班牙、意大利等经济体量较小的国家，对欧元区整体通胀影响有限。

欧元区通胀已经十分接近正常水平（2%），与此同时，欧洲持续的高利率水平对商业活动产生的负面作用越发明显。虽然美联储对六月降息的态度还较为摇摆，但是欧洲央行已经向市场发出了明确的降息信号。

盒马拟恢复新会员开通

4月18日，盒马App公告显示，盒马拟于4月24日进行两项重要调整：重启会员办理、线上免运费门槛调整至49元。2023年12月，盒马曾调整会员政策，停止开通新的付费会员。盒马还曾在北京、南京、长沙三个城市试点“线上线下同价”，降低部分商品价格的同时将这些城市的免运费门槛调整至99元。

盒马取消新会员开通的政策曾受到业界争议。付费会员是盒马的一项可观的收入来源，公开资料显示，截至2022年年末，盒马付费会员规模接近300万名，每年仅会员费就可为盒马贡献营收达5.88亿元。（第一财经）

｜点评｜作为国内首批进入新零售赛道的商超，盒马在一二线城市中获得了不少忠实用户。去年盒马进行了一系列大变革，仿佛要跟上电商行业主打低价的风潮，实际效果却不尽如人意。精简商品供应、调低商品价格，导致部分供应商难以接受，取消了与盒马的合作。对于盒马用户来说，他们对价格敏感性不强，可选商品变少，带来的消费体验下降是难以弥补的。

盒马原先走的是精品路线，天然与下沉市场不合，注定市场规模有限。很多用户选择在盒马购物而不是菜市场或者超市，就是看中盒马的调性。会员给盒马带来的也不仅仅是会员费，增强用户黏性，打造“品牌人设”的作用更为重要。

涪陵榨菜去年营收出现负增长

4月18日消息，涪陵榨菜于周二召开2023年年度业绩说明会。公司2023年实现营收24.50亿元，同比下滑3.9%，为公司2010年上市以来首次出现负增长；毛利率为50.7%，同比降低2.4个百分点，主要受原材料价格及销量下滑减弱规模效应所影响；归母净利润8.27亿元，同比下滑8.0%。

据悉，在2021年5月的投资者交流中，涪陵榨菜曾将销售额突破百亿作为目标，而在2024年初，该公司将目标改为力争2030年实现营收百亿元。截至4月18日，涪陵榨菜A股股价报收13.16元/股，较2020年9月的最高点42.47元/股下跌接近70%。（综合21世纪经济报）

｜点评｜从财报来看，涪陵榨菜业绩下滑的主因在于其收入核心的榨菜主业有所承压，而新开拓的产品线成长略有不及预期。从销量来看，作为主业的榨菜从2019年起销量就开始见顶了，其后的增长大多是通过涨价以及作为新增业务的泡菜来提升的。但在2023年，两项业务的销量在经济环境的影响下还是受到了冲击，使公司迎来了上市后的首年负增长。

为了应对销量下滑带来的收入锐减，涪陵榨菜的涨价策略实际上也执行了很多年，其平均价位在过往14年里已经上涨了有6倍，但榨菜作为餐桌上的“便利食品”，终究很难像白酒那样拥有持续不断的溢价，想要依靠单品涨价换来百亿营收，目前来看是很难实现的。打开新市场空间和拓展第二增长曲线，涪陵榨菜还是需要找到一个突破口，让自身重回增长。

全球光刻机巨头一季度订单下滑超60%

4月18日消息，阿斯麦（ASML）于昨日美股盘前发布了2024年一季度财报，公司一季度实现营收52.9亿元，同比下降22%，环比下降27%，低于市场预期的54.7亿元；实现归母净利润12.24亿欧元，同比下滑37.4%，环比下降40%。在备受关注的新增订单方面，阿斯麦一季度新增订单金额为36亿欧元，相较于2023年4季度创纪录的91.9亿欧元订单下滑超过了60%，远低于市场预期的51亿欧元。

有关收入的下滑，公司表示主要受台积电以及韩国客户拉货放缓的影响所致。展望二季度，公司预期2024年二季度实现收入57亿欧元—62亿欧元，低于市场预期的64.56亿欧元，毛利率为50%—51%，和市场预期基本吻合。（每日经济新闻）

｜点评｜在年初英伟达业绩大放异彩的背景下，市场对阿斯麦的业绩曾抱有较高的期待，然而从实际数据来看，来自AI端的需求似乎尚未传导至光刻系统领域。当下主导半导体周期的需求主要还是来自消费电子领域，而当前手机、PC等终端的需求仍处于弱势期。在市场需求传导到位前，阿斯麦正如其首席执行官所表示的那般处于“调整年”。

尽管短期业绩承压，但支撑阿斯麦估值的逻辑并未受到影响。掌握核心科技的阿斯麦目前仍是EUV光刻设备的唯一选择，这也是中国大陆连续三个季度成为阿斯麦光刻机最大买主的原因。中长期角度来看，阿斯麦仍将受益于数据中心与AI相关产能的需求。

华为Pura70发售首日一分钟售罄

4月18日，华为Pura70系列手机正式开售。昨日10点08分，Pura70 Ultra和Pura70 Pro于“先锋计划”线上开售，约一分钟即告售罄。标准版和Pro+则将于22日开售。据悉，华为Pura70系列手机共推出4个版本，标准版、Pro版、Pro+及Ultra版。其中，标准版起步价5499元（12GB+256GB），Ultra版最高售价10999元（16GB+1TB）。

部分经销商表示，尽管Pura70备货相比Mate60系列充足许多，但总体供应仍然吃紧，且现货从总代到门店仍然需要时间。从到货情况来看，标准版较为充足，Pro版则较为紧张，或将成为溢价最高的机型。（界面新闻）

｜点评｜在突破芯片瓶颈以后，华为在智能手机方面的动作显著频繁了起来，Pura70系列的手机距离Mate60系列的开售日期间隔仅有7个月，可见华为想要夺回国内市场份额王座的决心。从一季度国内手机出货量的表现来看，智能手机市场的复苏也算比较可观，只是在连续出新的背景下，智能手机市场的竞争格局或许变得比较激烈。

从Pura70系列的配置来看，除了此前已经提及的纯血鸿蒙、北斗卫星短信，以及惯例内卷的手机摄像头外，接入盘古大模型也被市场视为该手机的亮点。而在4月11日的发布会上，华为还宣布首次将盘古大模型加持的AI功能搭载至MateBook X Pro上。在2024年以后的终端电子市场上，有关智能化、AI化的配置，或将成为不同品牌之间竞争的核心。

周四沪指冲高回落沪指涨0.09%

4月18日，市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一，沪指盘中一度站上3100点。盘面上，低空经济概念股反复活跃，家电等高外销占比概念股震荡走强，金融股盘中冲高，有色概念股午后走强，航运股尾盘异动。下跌方面，环保股陷入调整。总体上个股跌多涨少，全市场超3100只个股下跌。北向资金全天净卖出52.85亿，其中沪股通净卖出15.33亿元，深股通净卖出37.52亿元。

截至收盘，沪指报3074.22点，涨0.09%，成交额为4414亿元；深成指报9376.81点，跌0.05%，成交额为5082亿元；创指报1787.49点，跌0.55%，成交额为2054亿元。（财联社）

｜点评｜周 四两市冲高回落，权重股带领指数冲关，个股跟随性偏弱。具体来看，市场对于小盘股仍然心有余悸，在优胜劣汰进程即将加速的预期下，昨日大幅修复的小盘股早盘迎来新一轮抛压。临近午盘，以大金融板块为首的权重股出现资金进场扫单，主要集中在沪市权重股。沪指面临年线压力时，上攻势头减弱，两市涨幅逐渐收窄。

从周四的市场表现上看，市场尚未形成一致性的上涨预期，整体信心偏弱，高抛低吸的意愿较强。得到资金关照的只有少量权重股，难以调动市场整体情绪，行情持续性上也往往偏弱。“权重搭台，个股唱戏”的行情则更为持久。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

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