21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道

日前的一场2024北京半程马拉松赛事风波把特步国际（1368.HK）推上了风口浪尖。

4月15日，特步对外回应称，“目前情况还在确认与多方调查核实中”，其专注“跑步”运动背后的增长焦虑，陡然被放大。

就在不久前，特步国际发布2023年年报，全年收入增长10.9%至143.46亿元，创下历史新高，公司普通股股东持有人应占溢利也创下历史新高的10.30亿元，增长11.8%，两项核心指标均实现三年连续增长。

不过，值得关注的是，尽管主品牌特步为代表的大众运动板块2023年收入增长7.4%至119.47亿元，但相比该板块2021年24.5%、2022年25.9%的同比增速，已明显放缓。

特步国际于2019年正式启动多品牌战略，除了定位大众运动的主品牌特步之外，还布局了定位时尚运动的盖世威（K-Swiss）及帕拉丁（Palladium），定位专业运动的索康尼（Saucony）及迈乐（Merrell）等品牌。

特步国际在年报中透露，在上述多品牌组合中，索康尼成为2023年第一个实现盈利的新品牌。在专注“跑步”之外，公司还有哪些潜在的业绩增长点？

主品牌专注“跑步”，但增速放缓

在此次“跑马”争议背后，作为特步国际最核心的收入来源，主品牌特步一直强调其作为“跑步”品牌的定位。

早在2022年，特步集团董事局主席兼CEO丁水波曾接受21世纪经济报道记者采访时指出，“我们认为一家企业要让消费者记得住，必须在某一个品类中做到数一数二。我相信跑步在所有运动品牌中是一个非常重要的品类，所以特步在2007年战略转型时就决定聚焦跑步领域，当时提出了‘爱跑步 爱特步’的口号，十多年来特步在跑步领域的‘专注’和‘聚焦’，让我们有了竞争力”。

具体而言，特步国际的策略是持续赞助马拉松赛事，以及加速在各地设立特步跑步俱乐部，以强化其在跑步生态圈的影响力。

如2023年，特步国际共赞助24场马拉松赛事，其中包括连续16年赞助的世界田径白金标赛事厦门马拉松，也包括重庆马拉松、扬州鉴真半程马拉松、太原马拉松和长沙马拉松等其他金标赛事。

在相关表述中，公司也强调特步跑鞋等装备在中国重点马拉松赛事中的穿着率。

“于2023年，特步在中国内地最享负盛名的马拉松赛事中超越所有国际和本土品牌，穿着率高踞所有参赛者及破三跑者榜首，其中包括2023年厦门马拉松及北京马拉松”，公司在2023年年报中指出。

此外，在最近结束的2024年厦门马拉松赛中，特步穿着率于所有及破三跑者中分别达到41.8%和43.8%。

2023年年报也提及，根据弗若斯特沙利文数据统计，2019年-2023年，中国百强男女运动员中特步跑鞋穿着率，女性从5%提升至33%，男性从10%提升至41%。

此外，特步国际也加速在各地设立跑步俱乐部。

截至2023年年底，特步国际在中国内地共有65家特步跑步俱乐部，覆盖超200万名专业跑者。

从线下渠道来看，截至2023年年底，特步成人品牌在中国内地及海外共有6571家主要由公司授权分销商经营的店铺。

尽管已在跑步领域积累了一定的领先优势，但主品牌特步的增长也不乏挑战。

2023年，以主品牌特步为代表的大众运动板块实现收入119.47亿元，同比增长7.4%，不过拉长时间线来看，2021年-2022年，该板块分别实现收入88.41亿元、111.28亿元，同比增速高达24.5%、25.9%。相比之下，2023年仅为个位数的收入增速，并不算出众。

同时，虽然主品牌特步仍是公司核心收入来源，但2021年-2023年其收入占比分别为88.3%、86.1%、83.3%，或有逐年下降的趋势。

索康尼首年盈利，亟需第二增长曲线

对特步国际来说，2023年也是公司多品牌战略迎来进展的关键一年。

“我们于2023年12月收购索康尼在中国40%的知识产权，并于2024年1月收购Wolverine在2019年合资公司的剩余股权，使合资公司成为特步的全资附属公司”，特步国际在2023年年报中提到。

根据此前的公告，特步国际以6100万美元（约合4.34亿元人民币）收购Wolverine于2019年合资公司所持权益。

此次收购被认为是特步国际加码多品牌战略的一次举措。

早在2019年，特步国际与美国鞋业巨头Wolverine成立合资公司，在中国市场经营索康尼和迈乐品牌；同年，公司还以2.6亿美元（约合16.42亿元人民币）收购韩国衣恋集团旗下的盖世威和帕拉丁品牌，正式启动多品牌战略。

目前，在特步国际的多品牌矩阵中，除了定位大众运动的主品牌特步之外，还有定位时尚运动的盖世威及帕拉丁，以及定位专业运动的索康尼及迈乐。

其中，索康尼专注于跑鞋的设计研发和制造，定位高端精英跑者为主，而迈乐以户外鞋服为主。

2023年，以索康尼和迈乐为代表的专业运动业务板块表现强劲，全年收入提升98.9%至7.96亿元，占特步国际总收入的5.5%。

从近几年趋势来看，这一板块增势迅猛：2020年-2023实现收入分别为0.72亿元、2.01亿元、4.00亿元、7.96亿元，同比增速分别为608.6%、180.2%、99.0%、98.9%。

特步国际也在年报中透露，索康尼成为2023年第一个实现盈利的新品牌。

不过，专业运动板块目前营收占比尚小，短时间内还挑不起公司的业绩大梁。

此外，特步国际也在重点发力时尚运动领域。

2020年-2023年，以盖世威及帕拉丁为代表的时尚运动业务板块实现收入分别为9.99亿元、9.71亿元、14.03亿元、16.03亿元，对应的收入占比分别为12.2%、9.7%、10.8%、11.2%，收入贡献基本在10%左右。

盖世威致力发展网球运动，也在积极推广匹克球运动；而帕拉丁为潮流运动品牌。

回顾时尚运动板块过去一年的表现，特步国际提到，在海外业务增长放缓的情况下，盖世威及帕拉丁在中国内地的品牌重塑进程取得显著进展，2023年，时尚运动业务板块收入增加14.3%至16.03亿元。其中，来自中国内地的收入快速增长224.3%，为时尚运动分部带来的收入贡献亦由2022年的10.2%大幅提升至2023年的29.0%。

不过，这一板块收入增速波动明显，2020年-2023年收入增速分别为114.4%、-2.8%、44.4%、14.3%。

对特步国际来说，在收入贡献80%以上的主品牌特步之外，能否尽快挖掘第二增长曲线，仍然充满挑战。