时隔十年，资本市场再迎新“国九条”。4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称：新“国九条”）正式发布，全文共九个方面，强调了严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度等多项重要内容。

这是继2004年、2014年两个“国九条”后，国务院再次出台资本市场指导性文件。新“国九条”中明确提出，未来5年将基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。

多家机构和业内专家认为，新“国九条”的主要目标是通过加强监管来实现资本市场的高质量发展，A股有望孕育新一轮牛市。与此同时，新“国九条”发布后，多家上市公司迅速组织学习，纷纷表示将积极贯彻落实新“国九条”相关要求，进一步推动上市公司的高质量发展，积极回报投资者。

券商：助力上市公司高质量发展，A股有望孕育新一轮牛市

招商证券分析，本次新“国九条”明确了市值管理的基调，丰富了监管引导的方向与上市公司开展市值管理的手段。2024年以来，国资委、证监会、交易所等部门也相继发声，A股上市公司市值管理指引、市值管理纳入考核评价等实质性进展有望加速推进。

招商证券指出，在市值管理的基调上，2024年新“国九条”强调“推动上市公司提升投资价值”，相比2014年“国九条”提出的“提高上市公司质量”，更关注上市公司价值实现与价值创造的统筹兼顾。

“本次’国九条’赋予分红率更高的关注度，引导市场重新对资产进行定价。”天风证券表示，给予分红率更高的关注度，破除唯净利润增速论，投资需考虑的范畴从公司能够赚多少钱到公司能够为投资者实现多少价值，能够实现多少分红。

国海证券表示，如果说前两次“国九条”是在做加法，那么第三次“国九条”则是明确在做减法。2004年第一次“国九条”在第二条到第四条分别提出改革开放、完善政策、丰富品种等积极要求；2014年第二次“国九条”则将“紧紧围绕促进实体经济发展，激发市场创新活力，拓展市场广度深度，扩大市场双向开放，促进直接融资与间接融资协调发展，提高直接融资比重”放在了最突出的位置；而2024年第三次“国九条”则重点突出了严监管、强监管以及面面俱到的“强化监管”思路，并未过多强调业务创新或一味追求快速发展。

国海证券表示，无论三次“国九条”是什么样的基调和政策取向，其初衷都是为了A股市场中长期向好，只不过在不同历史时期有不同的发力点和侧重点。

开源证券表示，历史上“国九条”作为纲领性文件出台后，利好资本市场发展的举措跟随发布，共同促成了两轮牛市。相比于前两次“以立为主”、“完善建设”的主基调，本次突出“有立有破”、“加强监管”、“高质量发展”，其中严把入市、强化退市、持续监管（完善减持、现金分红）、中长期资金入市、“五篇大文章”服务高质量发展等有助于资本市场的稳定健康发展。

开源证券强调，本次《意见》也有望孕育新一轮牛市。但需要指出的是，股市长牛与实体经济向好发展、货币财政等宏观政策协同分不开，因此仍需密切观察后续房地产政策的调整，以及中央财政和货币宽松的力度是否有变化。

专家：更强调加强监管，资本市场有望迎来高质量发展

在经济学者盘和林看来，新“国九条”的提出并非针对行情，而是针对资本市场监管。从内容看，新“国九条”主要针对的是当前资本市场监管机制缺陷做出的补充，比如上市和退市的平衡，比如对机构，对交易，对上市公司等各方的监管，其主要目标是通过加强监管来实现资本市场的高质量发展。

盘和林进一步指出，“国九条”在市场监管方面的多项亮点，比如加强退市企业中小股东的司法救济，以代表诉讼方式来挽回无过错中小股东损失，比如强调中介机构“看门人”的责任，建立中介机构黑名单制度。

在强调上市公司监管的同时，新“国九条”同时也加强了证券基金机构监管、交易监管。对此，知名财经评论员刘晓博指出，基金机构是证券市场的重要参与者，中国资本市场正发生历史性变化，从长远看，散户时代必将终结。未来个人投资将更多委托基金等机构投资者来进行，基金机构的规范运行非常重要，不仅要避免历史上“基金黑幕”事件重演，还要纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、“炫富”等不良风气。这种风气只能让普通投资者不信任基金，散户时代长期延续。

在刘晓博看来，投资者习惯的变化，是一个漫长的过程，中间伴随股市各个环节制度、信用的建立。让基金经理成为投资水平高、风气正的群体，这对于建立中国股市的信用、改变投资者结构，是非常重要的。

此外，新“国九条”鼓励银行理财资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。对于这点，招联首席研究员董希淼认为，这将为资本市场带来更多增量资金，也将进一步提振投资者信心，推动资本市场健康持续发展。

“但短期内不宜高估银行理财资金进入资本市场的规模和数量。”董希淼表示，银行理财投资者风险偏好不高，公募理财产品投资股票基金面临集中度要求等约束。但从长期看，理财资金参与资本市场的规模和深度将有望稳步提升。

值得一提的是，对于新“国九条”的难点，盘和林认为在于如何落地。他认为需要壮大资本市场的监管力量，既要充实监管部门的人员技术力量，也要适当使用市场机制，调动市场各方的监管积极性，比如中介机构。

上市公司：将进一步推动公司高质量发展，积极回报投资者

德明利于2022年7月上市，借资本市场东风，公司经营业绩及内控治理水平均取得显著提升。相关负责人表示，此次“国九条”发布后，公司高度重视，积极学习研究，落实到日常经营管理层面。“公司将在持续提高技术实力和经营业绩的基础上，不断完善公司治理水平，做好信息披露，积极推动现金分红，保护中小投资者利益，将企业发展成果与投资者共享。”

德明利相关负责人表示，公司将进一步聚焦存储芯片主业，提高存储产业的自主可控能力和国产化水平，为维护国家信息和数据安全、提升我国人工智能等新一代信息技术国际竞争优势、助力发展新质生产力等方面贡献企业应有的力量。

汇川技术相关负责人在接受采访时表示，持续监管重点在于加强信息披露和公司治理监管，完善减持规则体系，强化现金分红监管，引入市值管理考核评价，推动上市公司提升投资价值。持续监管是确保上市公司质量的重要手段，通过规范公司行为，提升公司治理水平，可以增强上市公司的透明度和市场信任度，有助于增强资本市场内在稳定性。

贝特瑞作为全球电池材料整体解决方案领导者，在负极材料领域已连续十四年市场占有率保持全球第一，成为全球前十大电池企业的核心供应商。2021年11月，贝特瑞从新三板精选层平移至北交所上市，目前为北交所市值最大的企业。

贝特瑞表示，“国九条”政策的出台体现了有关部门推动上市公司高质量发展的信心和决心，为资本市场的健康发展提供了全面、深入的指导，具有深远的战略意义。公司将抓住机遇，完善公司治理，坚持创新引领，持续深耕锂离子电池材料产业，不断提升企业竞争力。同时，利用好资本市场整合资源，不断做大做强，回报投资者。

采写：南都湾财社 记者 邱墨山 王玉凤 吴鸿森