2023年是AI大模型集体爆发的一年，大模型离不开芯片，芯片公司自然成为了时代的弄潮儿。

在AI算力方面，GPU和CPU早已展现了它们的优势。尤其是英伟达的GPU产品，A100、H100，以及特供的A800、H800，都是2023年最抢手的AI芯片。

英伟达凭着自家GPU产品一举封神，最先吃到了AI红利。截至3月23日，英伟达的市值已经高达2.36万亿美元，比台积电、三星、英特尔、AMD、高通和ASML的市值总和还要高，成为了芯片行业当之无愧的无冕之王。

但是，头顶“AI芯片第一股”光环的寒武纪日子却不太好过。

2017-2022年，寒武纪公司的营收分别为784.33万元、1.17亿元、4.44亿元、4.59亿元、7.21亿元、7.29亿元；归母净利润亏损分别为3.81亿元、0.41亿元、11.79亿元、4.35亿元、8.25亿元、12.57亿元。

2023年前三季度，寒武纪的营收为1.46亿元，同比下降44.84%，是近三年的最低水平；而且亏损并未减少，净亏损8.08亿元。

根据业绩快报，2023年寒武纪实现营业收入7.09亿元，同比下降2.7%；归母净利润亏损8.35亿元。

不难看出，2017-2023年寒武纪的亏损程度一直在持续加深，7年累计亏损近50亿元。

寒武纪自成立以来，只有一个项目被认为是赚过钱的，那就是同华为的合作。

2017-2019年，寒武纪对华为海思终端智能处理器IP授权业务的销售金额为771.27万元、1.14亿元和以及6365.80万元，占到公司终端智能处理器IP授权业务销售收入比例的100.00％、97.94％和92.56％。

但后来，华为搞起了自研芯片，并在2019年发布搭载自研达芬奇架构NPU的麒麟810处理器，意味着与寒武纪正式“分手”。

对于寒武纪来说，最大的打击并不是失去了华为这个大客户。而是在痛失大客户的同时，还直接多了个非常强的竞争对手。

当初，寒武纪能够与华为IP授权成功合作，主要得益于当时华为出身的梁军。梁军2017年加入寒武纪，短短两年成为公司CTO，不过后来因为与公司存在分歧，2022年3月份就离职了。

在与华为结束合作，以及具有华为背景的梁军离开后，全研发人员掌舵的寒武纪，商业化显得越来越无力。

而与寒武纪连年亏损相对比，作为竞争对手之一的海光信息，却一直是盈利状态，2023年营收更是创下了新高。

2023年海光信息实现营收60.12亿元，同比增加17.30%；实现归母净利润12.62亿元，同比增加57.11%。

不过，相比业绩连年巨亏，作为一家具有高科技属性的AI芯片公司，寒武纪的研发投入大幅减少更值得关注。

2023年上半年，寒武纪研发人员为980人，相比2022年底减少200多人。2023年前三季度，公司的研发投入也比去年同期减少2.32亿元。

这些数据，也侧面印证了之前有关公司裁员的传闻。2023年7月，寒武纪被曝智能驾驶芯片业务折戟，“软件部分裁员近半，硬件部分仅保留少数员工”。

除此之外，寒武纪的产品业务也不是很清晰，看起来啥都想做，但都不是很精。

《孙子兵法》有云：“用兵之法，十则围之、五则攻之、倍则分之”。

想要成为一家伟大的公司，一定要聚焦、聚焦再聚焦。就比如苹果，苹果是一家高度聚焦的公司。苹果从成立至今，始终聚焦在消费电子，核心产品只有电脑、手机等，深度聚焦战略带给苹果又深又宽的护城河。

而寒武纪的布局，却是从云、边、终端芯片到推理训练芯片、软硬件平台等全方位的产品线。可以看出，寒武纪想成为像英伟达、华为海思、英特尔、三星、联发科一样的芯片龙头，但奈何实力有限。

很多人都认为寒武纪的产品也是GPU，但其实并非如此。

寒武纪研发设计的智能芯片是针对人工智能领域专门设计的芯片，为人工智能应用提供所需的基础算力，是支撑智能产业发展的核心物质载体。

与CPU、GPU相比，智能芯片的性能和能效优势主要集中于智能应用且优势明显，可以替代CPU、GPU等芯片，但无法支持通用计算和图形渲染等人工智能以外的其他领域。

也就是说，寒武纪的产品虽然属于AI芯片，但说芯片的性能无法和GPU相比。

寒武纪的芯片只能代替GPU的部分功能，但在重要的通用计算和图形渲染上却无法支持。既然这样，还不如直接买GPU，毕竟只有某些不太需要通用计算和图形渲染的地方，才会用到寒武纪。

寒武纪还有一个十分令人担心的点，它在AI热潮中被资本抛弃了。

2023年在AI热潮下，寒武纪的市场表现大起大落。在此期间，寒武纪的原始股东可坐不住了，纷纷在高位清仓套现。

2016年8月到2019年9月，有6家基金对寒武纪进行了总额28.2亿元投资成为原始股东。而截至2023年年底，这几个股东在2023年里共计套现68亿元，赚走约40亿元。

寒武纪不仅原始股东高位套现，机构投资者也纷纷出逃。

2023年半年报时，寒武纪的机构投资者还有578家，而到了2023年12月31日，却只剩下了97家。

为了减少股东减持带来的影响，寒武纪也有采取行动，试图挽回投资者们的信心。

9月26日，寒武纪发布公告：宣称其实际控制人陈天石，承诺将不以任何形式，减持寒武纪公司股份，有效期至2024年12月31日。

不过，陈天石的不减持承诺挺有意思、很耐人寻味。因为根据规定，若上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

也就是说，陈天石本身就没有减持的资质。

不过，咱们说了这么多，并不是为了证明说寒武纪一无是处。其实，寒武纪目前还是具有价值，拥有一定实力的。毕竟，它所在的AI芯片这个黄金赛道，未来的发展潜力无限。

根据亿欧智库预计，中国类脑等新型芯片2024及2025年或有较大增长，预计市场规模将于2025年达到1740亿元。

2023年中国AI芯片市占率排名前五的分别是华为海思、寒武纪、百度、中科院计算所和深鉴科技。其中，华为海思排名第一，市占率24.8%；寒武纪排第二，市占率14.3%。

寒武纪在国内AI芯片排名第二，仅次于华为海思，未来随着AI芯片产业的不断壮大，或许也会有很不错的发展前景。

寒武纪如果想要在AI芯片赛道里有所突破，从技术到业绩都不能掉以轻心，应该“集中优势兵力，各个歼灭敌人”。

在英伟达、华为巨头垄断的当下，寒武纪未来的路算得上是“道阻且长”了，我们拭目以待。

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来源：飞鲸投研