【文/观察者网 邹煦晨 编辑/吕栋】

近日，瑞银的一则研报“火”了。据证券时报等多家媒体报道，该报告称，今年初至2月23日，中央汇金等“国家队”年内通过ETF（交易型开放式指数基金）净流入A股市场的总规模或超过4100亿元。

研报显示，1月中下旬以来，“国家队”进场的消息引起投资者关注。为了衡量资金流入情况，瑞银跟踪了19只沪深300ETF、19只沪深500 ETF、7只沪深1000 ETF和9只沪深2000 ETF的近期交易，根据这些ETF的每日调整后“超额交易”金额估计“国家队”净买入量。结果显示，通过ETF净流入A股市场的规模可能超过4100亿元，净流入沪深300、中证500、中证1000和中证2000ETF的资金比例分别为75.9%、12.9%、6.7%和4.5%。

截至发稿，沪指为2988.56点，相较2月5日低点（2635.09点）上升了13.41%，最近十个交易日有8个收涨。不过，今天（2月28日）沪指高开低走跌近2% 两市成交金额超1.3万亿。

值得一提的是，2月6日，中央汇金公告称，其充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。当日，上证指数收盘大涨超3%，深成指、创业板指、科创50暴涨超6%，北证50暴涨超9%。沪深300ETF、创业板ETF、上证50ETF以及三只中证1000ETF放量显著。

中央汇金公告摘要，数据来源：中央汇金官网

瑞银还在研报中指出，“国家队”年初至今的持股量仍远低于历史水平，在极端市场条件下，持股量可能进一步增加。瑞银给出的理由为，“国家队”在2015年三季度末持股市值约1.24万亿元，占当时A股自由流通市值的7.7%。并且这个数据仅计入了上市公司前十大流通股股东所包含的“国家队”相关主体（中央汇金、中证金及外管局旗下投资平台）的持仓，因此实际数据可能更高。

另外证券时报报道称，瑞银还指出，作为长线投资者，“国家队”短期内减持的可能性非常小。一方面是从历史上看，“国家队”的持仓自2015年下半年至2020年底间一直未发生明显变化。仅在2021年A股市场估值较高时部分削减了A股的持仓，但目前仍持有大量金融等权重板块，持股占金融板块流通股6.8%左右。另一方面，从估值来看，A股沪深300指数的静态市盈率为11.3倍，低于五年均值一个标准差，而市净率接近历史底部。

上证指数摘要，数据来源：东方财富

瑞银研报中还谈及北向资金。据瑞银量化团队的测算，北向资金中对冲基金继2024年1月份净流入77亿元后，2月净流入扩大至136亿元。北向资金中的公募基金在连续六个月净流出后也在2月开始回流A股市场，单月净流入达194亿元。北向对冲基金与公募基金在2月合计净流入330亿元，为2023年7月以来最高的单月净流入量。

值得一提的是，近期，有官方媒体报道称，一些手中握有中国产品的美国基金经理，长期看好投资者将会重返市场，他们认为中国这片巨大市场的估值让人难以忽视。

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