中国基金报记者 张燕北

新年以来，公募布局发起式产品的热情延续。这类由基金管理人“自掏腰包”设立的产品，短期类甚至成为新发市场的主流。而在基金发行整体低迷的2023年，发起式产品成立数量创历史新高。从基金类型看，权益类基金数量占据去年发起式设立基金的六成以上。

受访人士指出，基金公司在市场低迷时加大发起式权益产品的创设力度，是一种逆周期的布局行为，体现出基金管理人对股票市场中长期乐观预期和低位布局的信念。

发起式基金成新发市场“主角儿”

采取发起式设立的基金，在2024年伊始出人意料地站上新发市场的“C位”。

Wind数据显示，新年前两周，10只发起式基金先后成立，在2024年新成立基金中的占比达56%。其中8只产品成立于开年首周，在同期成立的10只基金中占比高达8成。

从基金类型来看，上述10只发起式产品中9只为ETF联接基金，其余1只是偏债混合型产品——国泰招享添利六个月。9只发起式ETF联接基金的发行规模均为1000多万元，除华夏中证港股通内地金融联接外，其它8只均属易方达基金旗下产品。

从有效认购户数来看，这些发起式ETF联接基金的认购户数均不足100户，其中7只基金不足20户。作为其中唯一的主动型基金，国泰招享添利六个月有效认购户数较多，获得861户认购。

对于新年发起式基金扎堆成立的现象，国泰基金表示，从产品发行成本的角度考虑，发起式基金的首发规模小，可以在较短时间内成立，发起式产品成立后，可以尽快上线销售，能够高效地为场外投资者提供更多的投资工具选择。

华南一位公募市场部人士表示，基金公司尤其头部公募当前选择发起式的基金设立方式，表明其对当前布局机会的看好，快速成立产品助力投资者低位进场。他同时指出，联接基金本身就是对ETF基金的补充型工具产品，采用发起式募集效率更高。

“权益市场目前整体处于震荡趋势，投资者对于股票或基金投资相对较为谨慎，交易热情和投资信心相对匮乏，因此有效认购户数可能较少。”谈及近期发起式基金认购户数偏少的原因，盈米基金蜂鸟研究员李兆霆分析称，“近日成立的ETF联接基金多为行业主题分类，偏成长风格，在创业板与成长风格下跌的情况下，投资者对此类型风格的基金信心不足。”

“认购户数少一方面是由于目前市场信心较弱，另一方面则源于产品认购期限较短，不少基金仅认购1天，基金公司想要尽早成立产品。”另一位业内人士补充道。

逆周期低位布局权益产品

拉长时间维度来看，年初发起式基金的密集成立，是对去年热度的延续。

Wind数据显示，2023年新成立的发起式基金多达404只，同比增加15%，再创历史新高记录。回顾历年数据来看，第一只发起式基金天弘债券发起式于2012年成立，经过5年的发展，随着委外基金的兴起，到了2017年发起式基金迎来大年。

此后几年，在行业创新产品层出不穷的背景下，基金管理人发力前瞻性布局，发起式设立的权益基金数量稳步增多，但扩容节奏较缓。2021年，伴随着权益市场的震荡与分化，发起式基金数量逆势迎来爆发式增长，并于2022年、2023年续创新高。

李兆霆认为，市场2023年持续低迷，基金发行遇冷，发起式基金在募集资金效率上比普通基金更具有优势。此外，基金公司方面可能会考虑通过在低位逆向布局，成立新产品，在后期市场回升时能获取相对更好的业绩，同时吸引更多投资者申购。

从产品类型来看，权益类基金在去年成立的发起式基金中占比超6成。数据显示，去年以发起式形式成立的基金中，股票型基金多达141只，混合型基金有102只，FOF基金68只，债券型基金则有60只。

从更细分品类来看，股票型指数基金达120只，是去年发起式设立的基金中数量最多的类型。值得注意的是，其中100只为ETF联接基金。

另外，主动偏股基金有118只，混合型FOF基金65只，中长期纯债基金45只，这三类基金也是去年发起式设立的基金中数量较多的类型。其中FOF基金主要是养老目标基金，而中长期纯债基金则多为机构定制债券基金。此外，去年成立的发起式基金还包括商品型基金、QDII基金及量化基金等偏小众另类的产品。

上述华南公募市场部人士指出，基金向来“好做不好发”。 基于A股市场具有较强的周期性，不少基民往往喜欢在行情向好时认购基金，而在低位时撤出。弱市中基金公司选择逆周期布局权益产品，一方面降低了募集门槛，另一方面选择低点布局也可借机积累长期投资业绩。

而指数基金之所以成为发起式基金中的最大品类，这位人士表示，主要是由于近两年指数基金大发展背景下，基金公司产品线布局需求旺盛。为争取先发优势，基金公司都会比拼成立速度。“去年ETF市场竞争十分激烈，不少产品从上报到成立跑出‘特种兵’速度。”他表示，“成立联接基金，基金公司更多是为了尽快补齐产品线，进一步满足投资者需求，提供更便捷的申购服务，因此采取发起式较多。”

李兆霆也表示，“实行发起式的联接基金相对于普通基金在募集资金效率方面更高，这主要得益于发起式的快速认购以及基金发起人可以认购一定数额的资金。”

国泰基金指出，在ETF和ETF联接的发行和营销过程中，通常产品首发规模都比较小，新发产品募集期也较短。相比首发规模，基金管理人更看重在产品成立和上市后通过细水长流的投资陪伴把产品规模养大。

国泰基金表示，近年来A股市场持续震荡调整，但公司坚定相信资本市场长期向好，相信市场的长期价值。尤其对于符合国家政策的行业板块，公司在市场低位以公司自有资金前瞻布局，通过自购方式成立多只发起式权益类基金，其中也包括支持国家战略发展方向的行业ETF联接基金，吸引场外活跃资金入市，为投资者提供更多选择。

不过在发起式基金快速扩容的同时，不少产品也面临着清盘风险等考验。对此李兆霆直言，发起式基金虽然在募集效率上比普通基金更具优势，但对于后续在运作上要求却会更高。如果后续的业绩不及预期，可能会导致基金沦为迷你产品 ，甚至对基金公司产生亏损，成为“负资产”。

他进一步指出，基金公司需要避免产品同质化、重首发轻持营等不利于产品运作的情况，不能让明星基金经理采用影子策略的方式一人分管多只产品。因此，基金公司需要提高投研团队的实力、布局齐全的产品线，以助于多元化策略的实施，获取更好的业绩。

编辑：小茉

审核：木鱼

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