投资成功并不取决于一年或两年的高收益，而是取决于多年的持续回报和风险管理。

2023年的股市很可能已经在市场的历史上赢得了一个永久的位置。

这一年的股市回报率约为26% ，超过了历史上大约9% 的平均年回报率。那些深思熟虑的投资者预期会出现不同的结果，毕竟在今年大部分时间里，投资风险都超过了预期回报。是的，这样的投资者仍然大量存在，即使他们被经常上镜的专家和拥有活跃社交媒体账户的新手面前黯然失色。

未来，当投资者就风险和投资策略展开辩论时，2023年注定会被作为一个案例研究，当看似不可逾越的风险被大幅收益击败时。俄乌冲突构成了地缘政治威胁，一些人担心这可能引发第三次世界大战。但市场对此不屑一顾。

美联储大幅加息让债券成为股票的有吸引力的替代选择，但利率的上升幅度不足以引发经济衰退或股市资金外流。较高的利率将商业地产推入危机，但写字楼并没有崩盘，也没有削弱经济和债务市场——至少截止目前还没有。

1997年，美国政府宣布哈马斯为外国恐怖组织。10月7日，哈马斯袭击以色列，造成1200多人死亡。人们对中东爆发更广泛战争的担忧依然存在，但这个声名狼藉的不稳定地区迄今成功躲过了一场大规模战争。

我们了解到，股票和期权市场的投资者可能有点“机关算尽太聪明”。许多投资者都做好了发生灾难的准备，结果却看到那些莽撞的市场新手们赚到了更多的钱。

由于标普500指数的表现超过了这些投资者自己的投资组合收益，他们中许多人现在将采取更为激进的行动。他们想弥补损失的时间和金钱。我们仍然对风险和回报之间的这种脱节感到惊讶。

在经历了过去25年的不同危机之后，2023年提供了证据，证明在市场克服了这些危机之后，投资者的行为发生了怎样的变化。我们开始相信，许多投资者租金回报和自己的风险。

在一年或更长的时间里，他们都是赢家，但他们最终会将部分或全部收益返还给深思熟虑的投资者。这些投资者明白，投资成功并不取决于一年或两年的高收益，而是取决于多年的持续回报和风险管理。这些指数是虚假的神，它们常常导致人们贪婪地进入过度成熟的投资领域，然后在这种势头最终消退时感到恐慌。

换句话说，对于大多数投资者来说，收益看起来就是现实，即使它们没有实现，而风险则不存在——直到风险成为现实。

那些看到自己的投资组合因运气和市场势头而价值飙升的投资者，迟早会遇到严酷的市场现实。总会有一些事情发生——而且通常不是许多人所期望的事情——它会悄然出现，并把未实现的收益一扫而光。

当这种情况发生时，普通民众将学到一个惨痛的教训: 多年未实现的收益将被专业人士暴力收回。当这种情况发生时，那些缺乏纪律和过度自信的人就会感觉自己像是旅行归来的游客，从机场回来的路上却遭遇了一场严重的事故。

在2023年的大部分时间里，我们都在思考一个在互联网泡沫破灭时与我们分享过的洞察。当时，华尔街最强大的银行交易部门之一的负责人在一个特别残酷的日子里打趣说，市场在大多数时候伤害着大多数人。

换句话说，随着时间的推移，股票可能会走高，但很少有人有足够的纪律性，能够在一个精心策划的蓝筹股投资组合中坐稳脚跟。相反，他们是自己情绪波动的人质，这不可避免地会伤害他们。

当你透过2023年的投资组合看向2024年时，请牢牢记住这一点。

文｜斯蒂文·西尔斯

编辑｜彭韧

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年12月27日报道“ What Went Right for Investors in 2023 Can Go Wrong in 2024 .”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

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