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本报（chinatimes.net.cn）记者李贝贝 见习记者 何一华 北京报道

日前，国家发改委、国家能源局发布通知，煤电容量电价政策落地。

市场认为，容量电价将有助于提升煤电板块业绩。与此同时，随着煤电定位转变，此前受到新能源影响的估值，也有望得到修复。如此看来，煤电板块或将迎来“戴维斯双击”。

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强告诉《华夏时报》记者，当下推出容量电价政策，与此前煤炭价格高有很大的关系。此外，煤电企业活下来，能够有效解决清洁能源不稳定的问题，从而推动绿电发展。

容量电价政策落地

2023年11月10日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，决定自2024年1月1日起建立煤电容量电价机制，对煤电实行两部制电价政策。

煤电经营成本包括折旧费、人工费、修理费、财务费等固定成本和燃煤等变动成本。目前，我国对煤电实行单一制电价，即煤电只有发电才能回收成本。所谓“两部制电价”，即容量电价主要回收机组固定成本、电量电价主要回收变动成本。

林伯强告诉《华夏时报》记者，“先用的是容量电价，这个是固定的，核定之后不管你用不用都要交钱，剩下的是电量电价，按市场价格、实际需求交费。”

关于容量电价的制定标准，《通知》明确，按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；2024~2025年，多数地方通过容量电价回收固定成本的比例为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些；2026年起，各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。

建立煤电容量电价机制，对终端用户用电成本是否会产生影响？

“短期看，对终端用户用电成本的影响总体较小。同时，该政策不涉及居民和农业用户，这些用户用电仍执行现行目录销售电价政策。长期看，首次实现对煤电电能量价值和容量价值的区分，可提升整个电力系统的经济性，从而对降低终端用户的用电成本也是有好处的。”国家发改委在答记者问时表示。

煤电板块业绩估值双提升？

2021年以来，全球能源价格大幅上涨，以煤炭为原材料的煤电企业业绩承压，连续两年出现亏损。以华能国际为例，2021年归母净利润为-100.06亿元，2022年亏损有所减少，但也亏了73.87亿元。

“事实上煤涨电不涨一直是个问题，还好电厂是国有的，要不然很难发电，因为发电就会亏损。”林伯强告诉记者，这个问题拖了挺久，目前政府已经意识到了，这也成为了近期煤电容量电价提出的原因之一。

林伯强进一步指出，煤电的利用小时数是下降的，主要是为了支持可再生能源的发展。清洁能源虽然发展速度快，但是比例比较小，无法满足电力需求的增长。“那么你选择的不是煤电与清洁能源，而是在煤电和缺电之间进行选择，一般会选择煤电，选择煤电以后，就必须让企业能够活下来，所以这也是容量电价提出的原因。”

在容量电价政策背景下，煤电的收益将得到补偿。中信期货指出，2024-2025年，各地容量电价标准为100与165元/千瓦·年，若不考虑电量电价，估算2022年火电度电补偿0.028元，工商业用户度电费用新增0.034元。

光大证券测算，在煤电机组每年经营期内固定成本实行全国统一标准为330元/kW；2024年煤电机组12亿千瓦，进入市场化交易煤电长协交易电量49615亿千瓦时背景下：30%比例补贴，容量补贴总量为1188亿，对应容量电费0.024元/千瓦时；50%比例补贴，容量补贴总量为1980亿，对应容量电费0.040元/千瓦时。

容量电价政策也有望稳定煤电企业盈利，提升板块估值。国海证券测算，以华能国际为例，截至2022年底，其煤电控股装机94.06GW，2024年因容量电价可获得的净利润为54亿元，占其2023年万得一致预期归母净利润的37%。银河证券指出，过去10年间火电板块市净率均值为1.14倍，随着煤电业绩盈利性持续提升，有望向2.2倍的市率靠拢。

绿电板块有望长期受益

容量电价政策对煤电利好的同时，会对绿电发展产生影响吗？林伯强告诉记者，“政府都测算过了，影响不会很大。”电价高对绿电是有好处的，可以提高绿电的竞争力。此外，清洁能源中光伏、风电存在不稳定因素，煤电可以解决这个问题。

煤电还可以弥补新能源发电弃风弃光的问题，助力绿电长期发展。由于太阳光照受制于天气情况、而风力的大小也存在波动的问题，因此光伏、风力的发电会受到影响，从而导致不稳定的同时还有存在弃风弃光现象。华金证券指出，从全国新能源消纳预警监测平台发布的各省级区域新能源并网消纳情况来看，今年1-4月局部地区仍出现了弃风弃光增长的现象。例如，蒙西地区弃风率11.8%，青海地区弃光率10.1%。

广发公用团队认为，容量电价政策落地，火电将彻底从“发电资产”转向“辅助服务资产”，盈利从挂钩煤价转向挂钩我国绿电占比提升，稳定性将大大增强。绿电企业将获得更稳定的项目盈利模型，助力装机增长，估值提升亦可期。

国家能源局数据显示，截至9月底，全国累计发电装机容量约27.9亿千瓦，同比增长12.3%。其中，太阳能发电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长45.3%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.1%。1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5538亿元，同比增长41.1%。其中，太阳能发电2229亿元，同比增长67.8%；核电589亿元，同比增长46.0%；风电1383亿元，同比增长33.4%。

责任编辑：张子鹏 主编：张豫宁