净值坐过山车是种什么体验？

可能惠升惠新灵活配置混合这只基金，是比较能有体悟感言的。

在基金运作的3年多时间里，其曾在一年多时间里，净值从1元上涨至超1.6元；但在更换基金经理之后，两年左右时间，净值直接跌至7毛2，跌幅超55%。

而在今年6月底，该基金的首任基金经理又重新把这只基金经理接回来管理。不过，最终基金也未能逃脱清盘的命运。

净值走势犹如“过山车”

今日，惠升惠新灵活配置混合披露了清算报告，意味着这只基金最终以清盘落幕。

资料显示，惠升惠新灵活配置混合成立于2020年2月19日，截至最后一个运作日2023年9月21日，实际运作时间超过3年半。

从累计净值来看，截至9月21日的累计净值为0.7292元，相当于运作了3年多之后，基金最终不仅没能赚钱，而且还亏了将近30%。

回顾该基金的过往战绩，其实在刚成立的1年多时间里，表现还是比较不错的。其净值一度从成立时1元涨至2021年9月22日的1.6333元，成立以来的收益也一度超过60%。

但此后基金净值开始一路向下，截至今年9月21日的净值仅为0.7292元。如果计算从净值高点以来的这两年左右的回报，亏损幅度超过55%。

整体来看，该基金的净值相当于坐了个“过山车”——先用了一年多的时间冲到了1.6333元，随后又用了两年左右时间，跌到了0.7292元。

两任基金经理，不同的市场环境

那么，为什么基金在前期表现比较不错的情况下，在近两年急转而下？

每经记者注意到，该基金刚成立时的基金经理为孙庆。孙庆在管理基金一年多之后，于2021年12月21日离任。截至2021年12月21日，该基金的净值为1.4931元，孙庆的任期回报达到49.31%。

在孙庆离任之后，基金经理更换为范习辉。而范习辉并没能让该基金净值再创新高，反而是一路向下。2023年6月29日，范习辉也卸任该基金，彼时该基金的净值为0.7157元。

可以看出，范习辉在管理基金1年半左右时间后，不仅把前任基金经理创造的收益全部抹掉了，而且还使得该基金进入到亏损的状态，任职期间的回报达到了-52.07%。

两任基金经理，同一只基金，前后的表现又为何截然不同？据记者进一步了解，背后其实存在多方面的因素。

一方面是市场的因素。孙庆刚开始管理这只产品时，市场正处于市场底部，上证指数在2020年3月份时一度回落到2646.8点，此后一路上涨；到2021年2月份时，一度涨到了3731.69点，阶段涨幅超过35%。而随着市场的持续上涨，彼时很多基金的净值也是大幅上涨。因此，孙庆管理时的好业绩，离不开市场带来的机会。

而范习辉在2021年底接任时，其实正处于市场调整的前夕。同样从上证指数来看，从2021年12月13日至2022年4月26日，阶段跌幅曾超过20%。这也使得很多基金净值都出现了大幅的下跌。

频繁调仓，又坚持看好风光储板块

另一方面，当然也跟基金经理的重仓方向有关。这两年虽然A股市场整体表现一般，但是其中的结构性机会还是有不少。不过，范习辉显然没有踩准市场的节奏。

记者注意到，在范习辉2021年底接管该基金后，其每个季度的前十大重仓股都出现了比较明显的更换，且大多更换数量都在4只以上。

比如在2022年二季度时，该基金前十大重仓股更换了7只；2022年三季度和2022年四季度时，前十大重仓股都更换了6只。

虽然一直在更换，但是重仓方向一直在新能源链条的风光储以及消费板块，并且非常坚持。比如其在2022年三季报中表示：“我们认为新能源链条风光储、电动车等景气行业的中长期逻辑并没有发生实质性走弱，短期的波动再次让相关个股具有较好的性价比。”

到了今年一季报时，基金经理继续表示：“基金持仓的高端制造领域如储能、海风和光伏等板块跌幅较大，短期基本面和股价走势严重背离。在二季度我们会维持对具备基本面支撑的高端制造板块的持仓并注重节奏。”

但还没等到这些板块反转，随着基金净值的不断下跌，基金规模也不断萎缩，并开始不断提醒投资者基金资产净值存在低于5000万元的情形，存在清盘风险。而范习辉也在管理了1年多之后，于今年6月29日离任。

值得注意的是，接手范习辉继续管理该基金的基金经理又变为了孙庆。不过，孙庆在离任1年多之后重新接手，并没能改变该基金的命运。其又管理了不到3个月时间，该基金于9月22日进入清算程序。