布局“最锋利的矛”,ETF对决主动赛道基金|ETF深观察

时事新闻2023-10-30 12:45:09无忧百科

布局“最锋利的矛”,ETF对决主动赛道基金|ETF深观察

21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道10月30日,A股主要指数悉数上涨,市场情绪继续反弹。其中,领涨的三个行业分别是电子(4.00%)、医药生物(2.58%)、农林牧渔(2.03%)。

医药生物板块自上周五出现大涨后,今日继续领涨,行业板块内多只主动权益产品、ETF产品涨幅可观。

值得注意的是,从上周五的数据来看,本次医药板块强势反弹过程中,行业主题ETF表现或优于赛道型主动权益基金表现。

此前的上周五(10月27日),A股主要指数及港股主要指数也均录得不错涨幅,两个市场中领涨的均为医疗、医药板块。

其中,A股板块中,以申万一级行业划分,医药生物行业以4.11%的涨幅领涨31个行业;港股板块中,以恒生行业指数划分,医疗保健业以6.33%的涨幅领涨12个行业。

市场上涨,带来公募基金表现向好,不少医药、医疗基金产品净值出现较大涨幅。

只是,赛道型主动权益基金的涨幅,却被众多赛道型ETF产品“秒杀”。

赛道型主动权益基金被赛道型ETF“秒杀”

截至10月27日,全市场共有公募产品19385只。

21世纪资本研究院剔除涨跌幅极端值产品“湘财鑫利纯债”和“华安张江产业园REIT”、剔除同一产品AC类份额中涨跌幅相对较低的产品、剔除重复的ETF联接基金,统计了10月27日全公募净值涨幅排名前100的产品。

这100只领涨的公募产品,几乎都是医疗、医药基金。而这些医疗、医药基金中,不仅包含大量的行业主题ETF,且涨的最好的几只产品都是ETF。

尤其是涨幅排名前10的产品中,只有两只是主动管理的基金,分别是“天弘臻选健康C”、“北信瑞丰健康生活主题”,其余则都是ETF产品。

具体来看,“广发中证香港创新药ETF”、“南方恒生香港上市生物科技ETF”、“华夏恒生香港上市生物科技ETF”分别以6.73%、6.51%、6.49%的涨幅领涨,排在其后的是天弘基金的一只偏股混合产品“天弘臻选健康C”,日涨幅为6.43%。

10月27日净值涨幅前10的公募产品


数据来源:Wind,21世纪资本研究院整理

不同排名梯队主动管理占比VS被动管理占比


数据来源:Wind,21世纪资本研究院整理

总的来看,在10月27日涨幅前100的产品中,被动指数、QDII产品的总量有38只,几乎快要接近半壁江山。

其中,剔除“汇添富中证精准医疗A”、“工银创新药产业联接C”、“易方达中证万得生物科技C”、“西藏东财中证沪港深创新药A”、“嘉实恒生医疗保健指数C”等5只产品,其余皆为ETF产品。

而分别整理排名前100、前50、前30、前10的产品数据,数据显示,排名越靠前,“被动指数+QDII”产品的数量占比越高,分别是38%、40%、56.67%、80%。

同样是赛道型基金产品,至少在10月27日的行情中,上述数据显示,部分ETF实现高收益的能力,要比主动管理的基金经理们更优。

赛道基金经理们的尴尬处境

随着公募ETF的大发展,今年屡被提及的一个问题是:行业主题ETF会不会取代赛道型基金经理?

有机构的投研负责人持“不会取代”的观点,其认为:A股的有效性仍然不足,主动权益基金相对不同基准指数仍然有一定的主动超额收益。今年(2023年)主动权益基金跑输基准指数的幅度比较大,主要是权益基金们之前对某一行业、板块能够形成一致预期,从而形成“机构抱团”,这其实是资金的定价能力。但今年市场主题轮动迅速、存量博弈极端,机构定价能力被削弱——意即,牛市来了就好了。

但牛市来了真的会好吗?

“赛道型基金经理”这样的说法,从2019年左右就已开始。

近年来市场热捧出来的明星基金经理们,几乎都被贴上了行业、赛道的标签,包括刘格菘、张坤、葛兰、蔡嵩松等一众“顶流”。在传播的语境中,他们与特定行业绑定在一起,实现了流量“破圈”传播,在特定的市场阶段,成为了触达更多不投资股票、基金的大众的一块流量“敲门砖”——大量的个人投资者首先要知道基金,进而感兴趣,再逐渐被转化为投资行为。

只是,在牛市行情中、高收益裹挟下,没有人会质疑大量重仓特定行业的基金产品,基民们只会相信收益将越来越高。甚至在“造星”的氛围中,有些粉丝基民们不能容忍对明星/赛道基金经理的负面声音。

但随着牛市撤退,不少基民追高,连续几年的亏损,使得赛道型基金经理大有“树倒猢狲散”之势。

基民和代销渠道们曾经捧得有多高,现如今就踩得有多惨。

但市场上仍有诸多赛道型基金经理及产品。

有公募投研人士称,一方面因为近些年基金经理的培养,很多都是先从具体行业开始,再逐渐延伸到对所有行业都具有认知和投资能力,而且能做好在行业中的切换,本身也是非常难的能力;另一方面,因为市场及机构的各种需求及现状,例如中小公募需要靠赛道型基金经理在市场上打出声量,另有些公募内部用“赛马制”考核基金经理,也导致这类风格基金经理及产品的存在。

当个人投资者对赛道型基金经理不再具备“盲目的好感”后,另一种说法是,赛道型基金经理应该成为“最锋利的茅”,在行业或板块中成为弹性最大的产品,从而成为机构投资者或者投顾组合中配置的对象。

只是,当牛市行情到来之后,主动管理的赛道型基金和行业主题ETF谁能争取到“最锋利的矛”这一个角色,还有待市场给答案。

至少上周五医疗医药板块反攻的时候,大量医疗、医药ETF跑赢了主动管理的医疗、医药基金。

ETF也在布局“最锋利的矛”

根据Wind数据,截至10月27日,全市场共有ETF产品860只。相比全市场将近2万只公募产品的数量来说,甚至算不上“起眼”。

但2023年,ETF却是各家券商、公募高度重视的赛道,并愿意投入大量人力、物力、财力去发展。理由在于——在全年市场行情如此差、主动管理型基金产品发行如此困难的背景下,全市场ETF产品的新发量依旧在增长,虽然增长量没有前两年高。

2021年、2022年,公募们新发了诸多ETF产品,新发量到达一个小高峰。

某华南公募基金ETF投资总监在内部分享时笑称:“ETF从最早的只有宽基开始,到跨境、跨资产ETF,再到现在股票ETF几乎已经覆盖了各个细分行业,有点不知道该发什么产品了。”

但在另一家华东公募基金ETF投资总监看来,目前市场上的ETF产品远远不够,还需要创新。

“你们觉得现在ETF产品可能太多了,但是机构客户说,现在ETF产品还太少了。ETF的策略要创新,对标的资产要创新,细分行业也会随着产业的调整、市场的变化来创新ETF。”该华东公募ETF投资总监称。

尽管外部视角会对ETF冠上“同质化”的标签,但公募们一方面要做ETF持营,另一方面们也不打算停止新发ETF产品的步伐。核心在于,两类从事资产配置的部门——机构资金和投顾组合——仍对ETF的多样性有需求。

尤其是从净值表现上来说,看似一个大主题下面的各只ETF的产品收益也不尽相同。

以10月27日的医疗医药板块大反弹为例,领涨的“广发中证香港创新药ETF”当日净值涨幅为6.73%;而排名靠后的“广发中证全指医药卫生ETF”净值涨幅为4.03%

头部ETF公募们尤其想要确保的是,在牛市行情起来后,自家布局的ETF产品,能够在所有公募收益中榜上有名,成为能够被市场辨识到的“最锋利的茅”。

诚然,拉长观察的时间周期,例如一个月、一个季度、半年、一年这样的时间,由于主动管理的基金经理们能够相对灵活地调仓,特定ETF的收益率并不一定能比赛道型基金产品收益高。

但公募们联合券商大力推进的买方投顾,其中一个目的则是有效解决调仓、择时等问题。

尽管目前业内人士普遍认为,一线买方投顾的平均投研能力要弱于基金经理的投研能力。但是,积极布局买方投顾的券商、公募们,往往举公司部门之力辅助一线投顾们给出投资意见,这一行业未来的大发展、投顾们的投研能力提升,是可以预见的。

“从海外市场经验来看,买方投顾的发展,将会极大带动被动投资的发展。”前述华东公募ETF投资总监称。

2015年-2023年国内ETF数量


数据来源:Wind,21世纪资本研究院整理

本文标签: 中证  etf  基金产品  公募基金  

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