电动汽车降价和需求增长放缓将在整年对投资者情绪造成压力，但新势力车企仍然可以提高执行力以应对行业挑战。

5月21日公布一季报后，小鹏汽车（XPEV.N、9868.HK）股价迎来上涨。结果表明，新势力车企仍然可以提高执行力以应对行业挑战。

截至5月21日美股收盘，小鹏美股一度涨幅达到26%，创下日内新高，最终收涨5.92%至8.77美元；标普 500指数和纳斯达克指数当日上涨0.25%和0.22%。截至5月22日港股收盘，小鹏港股股价上涨13.05%至34.65港元。

值得注意的是，受到理想汽车（LI.O、2015.HK）不及预期的一季报影响，小鹏美股股价上一日下跌0.24%，港股股价前一日跌幅10.51%。

整体来看，小鹏业绩表现好于预期。一季度，小鹏收入为 9.07亿美元（约合65.5亿元），同比增长62.3%，环比下滑49.8%；每股亏损10美分（约合0.73元）——华尔街此前预计，公司收入8.59亿美元，每股亏损33美分。

在盈利能力方面，小鹏当季毛利率为12.9%，比分析师预期高出约2%；去年同期和上一季度分别为1.7%和6.2%。

作为核心业务板块，小鹏的汽车收入为7.7亿美元（约合55.4亿元），同比增长57.8%，环比下降54.7%；汽车毛利率为5.5%，去年同期为-2.5%，上一季度为4.1%。一季度，小鹏共计交付汽车2.18万辆，较去年同期增加19.7%。

小鹏称，汽车收入同比增长主要因为一季度交付量增加（尤其X9车型）；环比减少主要因为G6及2024款G9当期交付量减少及季节性影响，部分被X9交付量所抵销。

与大众汽车（VOW3.Germany）合作是小鹏股价上涨的另一大推动力。4月17日，小鹏与大众签订电子电气架构技术战略合作框架协议，双方联合开发的电子电气架构预计将从2026年起应用在中国生产的大众汽车品牌电动车型。

“通过与大众汽车战略合作，小鹏率先实现了自研智能化技术输出赋能，领先技术将获得更大的市场影响力和更好的财务回报。”小鹏汽车董事长、CEO何小鹏表示。

一季度，小鹏服务及其他利润率为53.9%，主要来自上述技术研发服务收入较高毛利率。电话会上，小鹏高管进一步指出，公司与大众合作收入具有经常性，未来每个季度都会记录此类平台和软件技术服务收入，整体毛利率能够维持在10%-15%。

展望二季度，小鹏预计汽车交付量在2.9万-3.2万辆之间，同比增速为25%-38%；收入在10亿-11.5亿美元（约合75亿-83亿元）之间，同比增长48.1%-63.9%。以85%汽车收入占比推算，小鹏二季度单车收入约3万美元，低于一季度的3.5万美元。

小鹏高管在电话会上表示，从2024年到2026 年，公司将持续推出不同的车型，期待未来几个月会有更多信息分享。

在竞争加剧的环境下，电动汽车降价和需求增长放缓将在整年对投资者情绪造成压力。年初至5月21日美股收盘，小鹏美股跌幅为40%，理想汽车美股下滑44%，蔚来（NIO.N、9866.HK）美股下跌42%；标普500和纳斯达克指数今年涨幅约为12%。

文 | 巴伦周刊

编辑 | 曹妍

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