文/杨国英

积极响应国策，

疯狂拥抱内房股？

这显然是一个似是而非的逻辑推导。

但是，在一个已经惨遭无限打压的市场，任何一个似是而非哪怕特别离奇的逻辑推导，都非常容易掀起一轮炒作狂潮，毕竟之前压抑得太久太厉害了。

所以，今天内房股的集体暴涨，属于投资心理学的范畴，与任何价值挖掘无关。

今天内房股的集体暴涨，其似是而非的推导逻辑在于：稳楼市稳房价预期已经成为国策，在这一国策之下，楼市的风险必将缓解，继而又必将缓解房企的风险。

这一似是而非的逻辑推导，显然是经不起推敲的。

稳楼市稳房价，确实已经成为当下的重要国策。

这一国策的核心诉求，之前我讲过很多次，直接关系到稳定资产价格预期，而稳定资产价格预期又最终关系到我国金融系统安全（巨额的存量房贷、以及以不动产作为抵押物的经营贷等）。

昨天文章，我更是之于高达350万亿全社会天量债务的拆弹维度，点明了稳楼市稳房价的核心重要意义。

一句话，稳楼市稳房价决定2023年乃至未来五年我国经济的破局之道，至少是必要非充分前提。

但是，稳楼市稳房价并不会必然缓解房企风险，至少不会必然缓解所有房企风险。

首先，当下楼市政策的火力全开，其核心目的是为了稳定房价预期，是为了避免房价发生显著大跌，而绝对不是为了再一次拉升房价（房住不炒的基本国策一直没有改变，且本轮核心是为了鼓励刚改群体的购房）。

甚至，本轮楼市政策火力全开的终极诉求，大城市房价的渐进小跌是可以接受的，甚至中小城市房价发生普遍性的中等跌幅这也是可以接受的。

其次，当下绝大多数上市民营房企，其超高的负债率，事实已经宣布了他们的死亡。

最终评估这些上市房企，最终到底能不能持续存在，有且只有两个可能性：

一个是存量货值（土储和在建非出售项目）不打折，至少不打较大的折扣，这个对于绝大多数货值中小城市超过一半的房企，事实很难办到，因为，本轮楼市利好政策频出的核心诉求是稳房价预期而不是涨房价预期。

另一个是国内银行给予房企巨大的流动性支持，这个对于绝大多数高负债率房企，也是绝无可能的，比如，仅仅缓解恒大、碧桂园和融创三家的最起码流动性支持，至少需要1万亿（这三家负债合计就接近5万亿），这在当下全社会流动性严重趋紧之下，基本上是绝无可能的。

确保保交楼，这个国内银行是会支持的。

但是，不仅确保保交楼，还要帮助这些房企偿还巨额的外资（美元债）和应付款账，这个国内银行肯定不会支持的。

所以，面对今天内房股的集中疯狂，恒大暴涨82.86%，融创中国暴涨68.35%，甚至一家叫亿达中国的内房股，今天暴涨幅度高达320%，我还是提示大家冷静。

注意，这一轮稳楼市的国策，不是为了救房企，再重复一遍，不是为了救房企。

对于今天早盘小幅上车的，尤其是昨天就已上车的，这都是懂短期概率与赔率的投资心理大师，明天继续大涨后再去追，绝大多数很可能会被套，除非你去具体标的、尤其是具体内房股的货值保值率有特别精到的研究。

小试短炒怡情，

豪赌追高伤身。

今天，再向大家抱歉一声，近期的广告确实有点多甚至有点杂，明天恢复正常，明天我会向大家详细解释原因，再一次抱歉了。

再说一说今天的市场。

1，俄罗斯和沙特宣布将减少石油供应延长至年底。

俄罗斯副总理诺瓦克5号表示，俄罗斯将把每日30万桶石油的自愿减少供应措施延长到2023年底；同一天沙特也在宣布，将每日100万桶的石油减产延长至2023年底。

此消息公布后，国际原油价格基准——布伦特原油期货突破91美元/桶，为2022年11月以来首次，同时，近期石油需求也攀升至创纪录的水平，供需紧张令全球原油市场正变得越来越紧绷。

然而，随着国际油价持续上涨，“副作用”越来越明显，一些原油消费国开始批评欧佩克+的干预，认为持续飙升的油价将挤压消费者，危及经济复苏，甚至沙特也因为维护油市导致该国的收入大幅减少，沙特央行上周发布的月度报告显示，其外汇储备减少超160亿美元，降至约4070亿美元，创2009年底以来最低水平。

更为严峻的是，现在没有任何迹象表明，沙特将会改变目前稳油价的策略，相比保销量，沙特认为保油价才是重中之重，并且随着下半年消费高峰的来临，对于原油的需求可能会进一步上升。

2，隆基绿能押注BC电池技术路线，目前可以保证每年30GW产能。

在昨天的半年度业绩电话会上，隆基绿能在接受投资者提问时表示，隆基目前已经明确聚焦BC技术路线，且扩产节奏显著提速，公司接下来的产品都会采用BC技术路线。

另据隆基管理层透露，目前新产线基本达到此前预期，每个月有2.2GW的产出，折合年化产能超过25GW，基本保证每年30GW的产出保障。

这里简单的介绍下BC技术，BC是背接触电池的统称，包括HPBC（复合钝化背接触）、HBC（异质结背接触）、TBC（隧穿氧化层钝化背接触）等，由于BC电池采用正面无金属栅线设计，其在发电量上具备明显优势，其单瓦发电量高于TopCon大概2%-3%。

此前隆基绿能的技术路线给外界的印象是摇摆不定，现在随着隆基绿能正式宣布主推BC电池，意味着在此轮高效电池技术比拼中，迎来了重磅新玩家，BC电池将与主流TopCon和异质结“短兵相接”。

隆基押注BC技术，市场对其期望挺高，这两天BC概念持续活跃。

但隆基走势是否能够迎来逆转，目前来看，还有很多不定因素，此前隆基大幅下挫，除了行业产能问题，也与自身“不领先不扩产”策略有关，在市场大规模扩产TopCon之后，隆基认为TopCon只是一个过渡技术，一直没有扩产，效益因此提升较小，现在隆基认为时机到了，开始确定走BC路线，但本次路线选择，能否取得压倒性优势，还有待市场检验。

此外，光伏行业之所以内卷严重，本质是行业门槛低、技术路线太多且更新快，很难说会不会有新的玩家参与进来展开强势竞争。

3，12款国产抗肿瘤药PD-1（L）上半年销售情况出炉。

作为肿瘤免疫治疗的代表性药物，自2018年国内首个PD-1（L）产品诞生以来，这个赛道的竞争就日益激烈，产品价格不断下滑，被业内人士称为“内卷之王”。

根据半年报披露情况，梳理了A股和港股10家企业共计生产的12款PD-1（L）产品，其中有6家企业单独披露了PD-1（L）产品销售情况。

在这些单独披露数据的产品中，销售额最高是百济神州的替雷利珠单抗，上半销售额达到18.36亿元；位居第二的是康方生物的卡度尼利单抗，销售额为6.06亿元；第三是复宏汉霖的斯鲁利单抗，5.563亿元；第四是君实生物的特瑞普利单抗，4.47亿元；第五是康方生物的派安普利单抗，1.89亿元；第六是乐普生物的普特利单抗，销售额为4400万元。

从半年报披露情况来看，PD-1（L）产品已经成为部分上市公司的业绩支撑，并且在这类企业布局中，不少管线是基于PD-1（L）产品，如君实生物；有的企业则在舍弃PD-1产品，例如嘉和生物旗下的PD-1杰诺单抗上市申请未获批，该公司已经上市的PD-1也被放弃，还有誉衡药业以2.4亿出售誉衡生物。

值得一提的是，各家药企在PD-1的国内商业化上也展示出了不同的策略，比如，恒瑞医药、百济神州等多家企业通过PD-1谈判进入医保，而康方生物则选择医保外路径，其卡度尼利单抗被纳入北京、上海、成都等40多个地区的惠民保目录。

3，江苏银行可转债强赎引争议，千亿银行陷“1分钱之争”。

9月4日晚间，江苏银行发布公告，江苏银行股票自7月28日至9月4日已有15个交易日收盘价不低于当期转股价5.48元/股的130%（即不低于7.12元），根据约定，已经触发“苏银转债”有条件赎回条款。

然而，这一看似平常的公告，却令市场争议不断，投资者认为江苏银行赎回价格少算了“1分钱”，实质上并未达到提前赎回的标准，争论在5日的早盘开始发酵，江苏银行开盘遭到抛售。

投资者不满的原因在于，公告中提示，投资者所持“苏银转债”除在规定时限内通过二级市场继续交易或按转股价进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价加当期应计利息被强制赎回，可能给投资者带来较大损失。

而投资者争议的焦点是，5.48元/股的130%并不是7.12元，而是7.124元，江苏银行触发提前赎回条件是，收盘价必须不低于当期转股价格的130%才能计数，而公司公告的“不低于7.12元”，并不准确，是低于转股价格130%的，如果按7.13元计算，苏银转债则不满足触发提前赎回机制。

就是这“一分钱”的差别，引起了投资者广泛争议，究其原因，是因为相关规则中并没有细化这一标准，此前的案例也存在随意性，才导致纷争。

我们认为，经历这一事件后，监管部门需要针对可能存在争议的规则制定一个明确的标准，以避免模糊的规则给投资带来不利影响，并增加双方的沟通成本。