近日，一只成立尚不足半月的纯债基金因基金净值大幅波动，引起市场关注。数据显示，兴合锦安利率债C份额在9月25日单日暴涨192.95%，A类份额大涨181.44%。在业内看来，这或许与促成基金成立的“帮忙资金”离场有较大关系。

记者注意到，“帮忙资金”闪退导致基金净值或规模剧烈变化并不鲜见。今年以来，部分次新基金也遭遇类似情况，成立时间尚短便出现规模大幅缩水的情况。在业内人士看来，通常在新基金发行、“迷你基金”面临清盘风险或是关键考核时点时，可能会看到“帮忙资金”“及时”涌入的身影，但背后的虚假繁荣犹如“泡沫”，一旦被戳破也有不少隐患。

为何净值出现暴涨？

Choice数据显示，兴合锦安利率债C份额的基金净值在9月25日单日暴涨192.95%，单位净值从1.0001元升至2.9298元；A类份额净值也同样大涨181.44%，单位净值从1.0002元升至2.8150元。

某基金销售平台也发出风险提示：该基金于2023年9月25日前后发生巨额赎回，导致净值和收益率大幅波动。所谓巨额赎回，是指单个开放日，基金净赎回申请超过上一日基金总份额的10%。

一般而言，基金公司会根据持有时间不同规定赎回费率，赎回费由基金持有人承担，不低于25%的赎回费总额会计入基金资产。极端情况下的巨额赎回所产生的大额赎回费，由于赎回费在第二个交易日计入基金资产，最终导致了基金单位净值的大幅上涨。

记者注意到，兴合锦安利率债成立于2023年9月13日，至今不足半月。在募集期间，该基金曾两度延长发售时间，认购截止日从原定的7月14日延长至8月4日，再变更为9月25日。但在9月12日，该基金又宣布提前结束募集。

就结果而言，兴合锦安利率债花费了78天，共募集2.1752亿份，有效认购户数为254户，几乎是踩着2亿份、200户的“及格线”堪堪成立。其中，C类份额为2.175亿份，A类份额仅0.0002亿份。

值得注意的是，这只基金在9月20日才开放日常申购、赎回业务。据合约，该基金C类基金份额不收取申购费，且对持续持有期超过7日的投资者不收取赎回费。这也意味着，大额资金可以实现“0申购费0赎回费”闪进闪退。种种蛛丝马迹似乎有些过于巧合。

“今年表现较弱，新基金募集本来就比较艰难，渠道优势较弱、没有业绩加成的中小公司更是自然更是举步维艰。”一位渠道人士告诉记者，基金在发行时缺少买家，只能想方设法找来一些“帮忙资金”，以确保基金得以成立。这些资金也不会留存太久，大都会在约定的时间赎回。

多只新发基金遭资金“抛弃”

事实上，在基金发行遇冷情况下，为了“撑门面”保证成立，基金公司在发行新产品时找“帮忙资金”来临时充数已是业内常见手法。今年以来踩着2亿元“及格线”成立的基金产品也不在少数。

Choice数据显示，截至9月26日，除了发起式基金外，今年还有623只新基金（仅计算初始基金）成立，合计募集规模在3亿元以下的产品有218只。在这之中，中银证券安澈债券、华润元大润享三个月定开债等26只基金的有效认购户数不超过300家。

记者梳理数据后发现，部分成立时规模并不大的次新基金，仅运行了几个月就已沦为“迷你”产品。例如，今年1月16日成立的英大碳中和A，该基金募集总规模为2.9724亿元，今年一季度末规模已滑落至0.5964亿元。

类似的事情也在天弘全球新能源汽车上演，该基金在今年6月6日成立。基金中报显示，该基金在6月有3家机构“清仓式”赎回，1家机构赎回八成。截至6月30日时，这只于6月6日成立的基金还未“满月”规模已十不存一，规模从2.0417亿元缩至0.1489亿元。

与此同时，工银北证50成份指数A、兴银合泰A、同泰恒盛A、财通资管睿兴A等多只新基金均属于成立不足三个月，就遭遇资金大幅撤离，规模缩水程度超过九成，甚至沦为“迷你”基。

在业内人士看来，新发基金在一开始出现份额的大幅下降，往往与促成基金成立的“帮忙资金”离场或有较大关系，且随着时间的推移，守住剩余份额仍有较大压力，结果有可能是好不容易发行的基金却在短时间内被清盘，落得“赔本赚吆喝”的下场。

“帮忙资金”不白“帮忙”

那么，什么情况下需要“帮忙资金”？这类资金又主要来自哪里？记者从多位基金业内人士了解到，“帮忙资金”大多来自与基金公司关系良好的券商自营资金、险资、大客户资源或是部分私募资金等股东或者其他利益相关方。

通常在新基金发行时，或是“迷你基金”面临清盘风险时，公司会费尽心思寻找资金申购旗下产品，以帮助基金达到最低募集规模或维持一定的规模。不过这类资金通常不会停留太久，“帮完”就匆匆离去。

某头部基金公司人士对记者举例称，基金触及清盘需要满足连续50个工作日出现基金资产净值低于5000万元的条件，有些基金在面临清盘之际，会突然有超千万元资金入场，随后迅速赎回。这种闪现的资金大概率就是“帮忙资金”。他指出，“连续工作日打断以后，清盘危机就会暂时性缓解。部分发起式基金也是类似操作，主要看基金公司想不想保壳。”

除了上述情况下，在年底冲规模、保量的关键考核时期，也会需要“帮忙资金”的“及时”涌入，以保证基金规模实现快速增长。“有时候股东方对规模会有一定的业绩要求，例如保证去年的排名或者前进至第几位，如果‘成绩’不够的话就需要一些资金帮忙了。”一位不愿透露姓名的基金人士说道。

值得注意的是，“帮忙资金”也不会“白帮忙”。“天下没有免费的午餐，‘帮忙资金’一般会和基金公司约定好相关对价或激励，例如券商可能用交易量换销售量，其他一些机构客户可能是让利或资源置换。”该人士告诉记者，这种对价或偿还方式并不是等价衡量的，并没有一个明确的标准。

“寻找‘帮忙资金’也是为了让产品顺利成立，出发点也是为了丰富公司的产品线及产品数量。”也有中小型基金公司人士表示，“帮忙资金”在行业内并不鲜见，中大型基金公司与前述资金方关系更为密切，话语权也相对较大，有实力“出得起这个成本”；但中小机构所花费代价可能更高，选择“帮忙资金”也是无奈之举。

不过，前述基金人士也提醒，“帮忙资金”除了造成虚假繁荣的表象外，巨额资金的进出也可能会影响基金投资的持续性和稳定性，不利于基金经理的投资、建仓操作，一些缺乏竞争力的产品即使艰难成立最终仍难逃清盘的结局。

“这不仅损害了投资者的利益，也浪费了基金公司的资源。”在该人士看来，与其花费成本请“外援”帮助新基金勉强成立，不如将这些资金投入提升投研能力、扩充投研团队等基金建设相关方面，做好存量产品的管理。