成也新能源，败也新能源。这句话对于信达澳亚基金“顶流”冯明远是一点不假，新能源火爆时一度被捧上“神坛”，新能源持续低迷时被基民质疑“不如散户”。

无百亿规模产品，“顶流”名不符实

股民基民投资者在浏览一些基金资讯时，在看到“顶流”这两个字之后，往往跟着的就是张坤、刘彦春、谢治宇、傅鹏博、冯明远等等“知名”基金经理的名字。

然而，在看了冯明远在信达澳亚在管的几只产品情况后，冯明远的“顶流”头衔实在名不符实，不应该与张坤、刘彦春、谢治宇这些基金经理放在一起，同级而论。

原因无他。张坤、刘彦春这些基金经理目前在管的产品仍有超百亿、两百亿规模的，但是冯明远目前在管产品规模最大的只有66.91亿，在目前所有股票型基金经理在管总规模中排名第99位，在目前所有混合型基金经理在管总规模中排名第301位。

（数据来源：天天基金网）

这样的“顶流”如何让人信服？如果说在管规模超百亿的基金经理都叫“顶流”的话，那么目前整个公募基金圈有大约400个“顶流”，其中最大的“顶流”是天弘基金的王昌俊和田瑶，在管产品总规模分别为7763.46亿、7499.83亿。

然而，奇怪的是，好像在基金圈子里真的很少听到这两位大佬的名字，存在感最强的还是张坤、刘彦春、冯明远这些，但按规模讲张坤都排不进前50！

真不知道，到底是谁在天天吹捧这些，“顶流”张坤、“顶流”刘彦春、“顶流”冯明远？

3年亏掉48亿，基民：不如一般散户

也许，目前公募基金圈子的所谓“顶流”，并不是按基金经理在管规模来排位的，而是按其在管产品净值增长速度、规模增长速度来排位。

以信达澳亚“顶流”基金经理冯明远为例，其目前在管产品规模最大的是信澳新能源产业基金，最新规模66.91亿。但是，在前两年新能源最火的时候，这只基金规模最高曾达到174亿多，净值最高也曾达到5.725，对应的规模和净值增长速度更是相当炸裂。

从2018年之后一直到2021年底，信澳新能源产业基金净值、规模持续狂飙，净值暴涨超350%，规模则暴涨超2089.07%，2020年和2021年连续两年规模增速超270%，特别是2021年规模增速更是达到323.30%！

（数据来源：基金年报、锐眼哥整理）

然而，不知道作为“顶流”的冯明远知不知道“规模是基金回报的敌人”这句话，但其管理的信澳新能源产业基金的净值走势却难逃这句话的限制规律。

自2021年底规模创新高之后，信澳新能源产业基金净值开始一路回撤，至今最大回撤超59%，期间让基民亏掉了超19亿的财富。这个数字只是冯明远在管的单只产品的情况，其目前在管的有4只产品，从2021年至2023年累计亏损超48.85亿。

其中，在2022年1月25日成立的新基金新澳智远三年持有基金，持有这只基金的基民现在估计要被气死了，三年持有，那就是要到2025年1月25日之后才能开放赎回，但是成立两年来这只基金已经亏掉基民12亿多财富了，要知道其初始规模只有41.18亿。

当然，亏掉的12亿多里面包含信达澳亚基金收取的超1.25亿的管理费！

有持有信澳智远的基民表示，买基金前太相信冯明远了抱着美好的幻想，现在看能力太差比一般散户的强不了多少。

那又能怎么样呢？虽然已经持有了2年，也已经亏了2年，但至少还要再等10个月之后才能卖出赎回，这期间不管发生多大的亏损也只能拿着，打掉牙往肚子里咽吧，谁让当初那么相信“顶流”冯明远呢！

高买低卖、持仓近600只，主动管理能力在哪？

说“顶流”冯明远不如一般散户，确实有点过了，至少要比散户强那么一点的。

A股散户最大的特点就是追涨杀跌，这一点很多人都非常清楚，但还有一点可能很多投资者不太注意，那就是A股散户不喜欢分散投资，原因是多样的，资金限制、“搏一搏单车变摩托”的心理等等。

对于一般散户，冯明远在分散投资上做的“非常出色”，但从经典金融管理角度看可能做的还有点过了。

信澳新能源产业基金的2023年财报显示，该基金总共持有593只股票，最后这第593只股票持仓市值仅为1114.8元，倒数第二持仓市值为2.07万，当然因为持仓占比太小基本对基金没什么贡献了。

但问题在于，这些对基金可能基本没什么影响的持仓也占着基金一部分资产，这就导致基金对前10大持仓的投入太少。2023年末，信澳新能源产业基金前十大持仓占比仅为16.15%。

（信澳新能源产业基金2023年财报截图）

这其实就解释为基民对于基金持仓股涨了很多，但基金就是不涨的疑惑，因为持仓股票对基金回报贡献太小了。这种持仓方式，即使前十大重仓全部涨停，基金净值都不可能涨多少！

不过，基民对于信澳新能源调仓的看法也是对的。虽然这只基金叫新能源产业基金，但是今年一季度其前十大持仓却集中到了电子、半导体股票上，出现了一定的风格漂移的迹象。

（数据来源：天天基金网）

当然，冯明远虽然在分散投资方面做的“出色”，但是仍然存在高买低卖的“追涨杀跌”特征。按理，既然打着新能源产业的旗号，那么，锂电龙头宁德时代、新能源车龙头比亚迪、光伏龙头隆基股份这些新能源产业重点股票，就应该在基金持仓中占有相当比例。

然而，有意思的是，在前两年新能源火爆的时候，这只基金持仓确实有宁德时代、比亚迪、隆基股份这几只股票，但是随着新能源股票整体降温，这几只股票也逐渐淡出了基金持仓列表。在2023年财报中，已经没有隆基股份、比亚迪身影，对宁德时代的持仓也已经降至0.05%。

2020年底信澳新能源持有宁德时代40.39万股，2021年底持有79万股，2022年底持有48.73万股，2023年底持有2.47万股。高买低卖特征非常明显。

（信澳新能源产业基金2023年财报截图）

冯明远的这种分散持仓风格（不包括高买低卖的操作风格）倒是让人想起了彼得林奇，彼得林奇当初在管理富达基金的时候经常持有上千只股票，但他是将90%的资金投入最看好的10只股票，然后将剩余10%的资金投入其余股票以寻找新的目标。

但是，可以看出，冯明远根本不是彼得林奇那种操作风格。与其说冯明远这种风格是“广撒网”追求更多机会，不如说是作为基金经理的他对自己的投资能力缺乏信心，不敢将基金的大部分资产投入自己最看好的十大股票中，但前提是他得有自己最看好的股票。

这种方式看似实现了充分分散风险的目标，实际可能带入了新的风险，频繁、大量交易产生的交易费会吞噬掉很大一部分基金资产。

2023年规模不到70亿的信澳新能源产业基金就产生了679.12万元的交易费用，刘彦春管理的规模272亿的景顺长城新兴成长2023年的交易费用才133万。其中，信澳新能源产业基金对信达澳亚基金大股东信达证券应付的当期佣金竟然高达1025.32万！

（信澳新能源产业基金2023年财报截图）

算了，对冯明远的分析就这样吧，实在看不出冯明远有什么特别的管理能力或操作交易技巧。