21世纪经济报道记者 赵云帆 报道

赛力斯（601127.SZ ）财报的关注的重点，开始转向讨论“安全冗余”的问题。

无论股价还是财务数据，赛力斯今年却处在一片欣欣向荣的状态中。公司股价于今年3月突破百元历史新高。

其 4月30日公布的年报、一季报显示，公司各项财务指标均明显回暖。

新版问界系列车型自2023年9月开始交付以来，公司四季度毛利水平明显提升，今年一季度甚至出现了自2021年二季度以来的首次单季度盈利。

此外，赛力斯还在4月30日发布了发行股份收购龙盛新能源的计划，并且在此前的3月份发布了目标非常激进的新一轮员工持股计划的草案。

赛力斯山西事故所引发的热议中，股吧等投资交流社区也形成了一系列讨论。拱卫赛力斯股价的评论，代表了公众舆论场的一个小生态。

赛力斯股价于今年3月突破百元历史新高。而4月30日公布的年报，一季报显示公司各项财务指标均明显回暖。

新能源车概念在资本市场的火爆，令产业生态与投资生态的相遇，往往更加激烈。

利益三角：股价、财报与“安全冗余”

市场关注的重点开始转向讨论“安全冗余”的问题。

“安全冗余”对于汽车制造来说无疑是“奢侈品”，其不仅需要反复尝试验证，还需要承担额外的硬件和设计成本。

当前汽车设计开发周期，验证周期偏短的问题普遍存在，“安全冗余”似乎在汽车制造关注智能化，续航力和综合成本的优先级比拼中，逐渐落于下风。

去年9月12日，赛力斯发布新版问界M7，其中新M7 Plus后驱版定价达到该款车型的“史低”24.98万元。10月6日，“大嘴”余承东在朋友圈透露问界M7大定超7000台。

然而，在“新款”车型定价持续走低的基础上，赛力斯的盈利状况却开始持续转优。

财报显示，2023年全年，赛力斯销售毛利率由2022年的10.86%下降到了9.51%，显示公司在2023年新能源车价格战中未能幸免。

但自新版问界M7交付后，公司四季度毛利率竟然回升到13.54%，远超2022年整个行业价格战之前的水准。

得益于利润率的改善，赛力斯去年四季度归属母公司股东利润大幅减亏近8亿元。今年一季度，公司甚至取得了2.2亿的正归母利润，在一众新势力车企中可谓凤毛麟角。

“汽车降价和利润率”，这个看似对立的两边，在新版问界M7大量交付后，实现了矛盾统一。

那么，问界M7的“降本增效”缺失了哪些部分？到底是对“安全冗余”减配，还是通过电池或其他方式降本？对此赛力斯却方面并未明确回应。

今年3月1日，赛力斯发布2024年新一轮员工持股计划草案，包括董事长总裁张正萍、董事副总裁尹先知在内的11名董监高，189位核心骨干员工将获得合计345.519万股的股权激励。

按计划，员工在满足锁定期业绩考核的情况下，可以按44.37元/股的价格认购赛力斯股票。而从解锁条件来看，若公司在2024、2025年分别获得100%、150%的营收增长和新能源车销量增长，那么相应年份对应员工持股数量将得以解锁。

销售数字成为未来两年赛力斯核心管理层所关心的重中之重。

今年4月，小米su7杀入新势力造车重围并化身车市新宠。似乎是感知竞争压力加剧，4月初的赛力斯率先开启了价格竞争，问界M7以限时2万的优惠，再度突破该款机车的价格新低。

而跟风者亦络绎不绝，仅4月，就有包括大众ID系列，小鹏P/G系列，领克、埃安S/V、特斯拉ModelY等车型宣布通过补贴和限时优惠加入战局。

“安全冗余”是否会在当今车市争夺中被放在最低优先级，市场参与者，资本市场监管者又如何协调可能发生的汽车行业的资本逐利行为？

产业圈、信息墙与资金推手

就在今年4月18日，事故发生之前，赛力斯公司公布了一则意味深长的致歉公告。

据公告，公司董事周昌玲在4月15日增持赛力斯股票2000股。而由于该时间正值公司年度报告窗口期，周昌玲的增持违反了交易所窗口期不得买卖公司股票的相关规定。

上述公告强调周昌玲的买卖不存在利用内幕信息交易谋求利益的情形。

4月30日，上市公司便公告了表现亮眼的年报和一季报。

同时还披露了发行股份购买龙盛新能源的重大资产重组计划。而该计划一旦落地，将有效增加赛力斯的年度现金流和资本实力。

公司资料显示，周昌玲虽为非独立董事，但其并不在赛力斯任职，而是担任东风汽车集团股份有限公司审计部总经理。东风汽车集团股份有限公司则为赛力斯公司的第二大股东。

围绕A股市场的新型热点，尤其是围绕着新能源企业产业，一些对股价构成重大影响的信息，在产业圈反而不难获得。

根据21世纪经济报道记者了解，近日另外一家涉新能源车热点上市公司股价异动，公司相关人员曾与财务部门确认是否有经营数据泄密。“财务数据还未整理，但是很多人可以预计到”，财务部门回复。

二级市场相关受访人士透露，赛力斯是一只典型的“圈内股”，与赛力斯相关的产业资本上下游，不论是企业还是个人，都在通过各种形式参与赛力斯的炒作。

这些“圈内人”炒股的证券合规认定，亦有待政策明确。

二级市场上的赛力斯，似乎也是一个矛盾体。

赛力斯股东名册中，广发基金明星基金经理刘格菘的三只产品，常年盘踞公司前十大流通股东席位。

某知名股票社交平台上，赛力斯的讨论度自2023年以来就常年雄居第一，长期热度值甚至超越了贵州茅台。

交易层面，赛力斯在过去一年的日均流通股换手率高达4.1%。在A股所有130家千亿市值公司中，只有中际旭创的换手率高于赛力斯。然而另一方面，赛力斯却又是一只缺乏机构普遍关注的个股。

Choice数据显示，截至2023年年末，赛力斯但实际仅被151只基金持有，在所有千亿市值公司排名垫底。相比之下，换手率与赛力斯相当的中际旭创，2023年末却获得了总计1331只基金的持有。

赛力斯是“散户化”的个股？也并非如此。据记者统计，赛力斯截至年报的人均持股金额，按当前价格计算可达65万元。即便刨去前十大股东的持股，赛力斯的人均持股金额也达到26万元，其比同样大市值但低机构参与度的龙源电力高出近4.4倍。

没有机构压仓，却似有产业资本抱团，“巨擘”赛力斯的盘口并不平静。

据记者统计，近一年以来，赛力斯5次发布异动公告，5次回复异动问询。然而公司股票仍然在三波行情中扶摇直上，二级市场博弈“妖股化”明显。

与金融圈不同的是，产业圈不存在“信息墙”，各类消息游走几乎成为公开的秘密，其间滋生的内幕交易风险亦难以防范。如何防范产业资本，产业圈层投资者的投资行为，亦将考验监管层的智慧。

另一个议题是该类企业的股份锁定规则。业内人士建议在特定行业，尤其是关乎百姓人身安全的行业，可通过延长股份锁定期，强化证券市场激励的长效性，譬如制定再融资环节参股、员工持股计划持股等特别政策要求。