连续预增!赣能股份,能否一飞冲天?

时事新闻2024-04-30 00:30:24无忧百科

连续预增!赣能股份,能否一飞冲天?



作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的巧克力

股市有云:冬炒煤炭,夏炒电。夏虽未至,但电力板块早已受到二级市场关注。其中,江西省唯一的电力上市企业——赣能股份(000899),近日喜报连连。

4月15日,公司发布2023年业绩快报。快报显示:2023年,公司营收约71亿元,同比涨幅71.12%;扣非归母净利约5.2亿元,同比涨幅1462.39%。

同一天,公司又发布了2024年一季度业绩预告。根据业绩预告,2024年一季度,赣能扣非净利同比将翻5倍

两大喜讯助攻下,沉睡许久的股价,开始了向上爬坡。只是业绩虽增,能源清洁化背景下,赣能仍以火电为主;虽在新能源业务方面不断布局,但始终未见发力。



来源:东方财富官网—赣能股份(截至2024年4月24日)

一、火力为主,区域集中

作为江西省唯一一家上市电企,赣能背景强大。最新数据显示,江西省投资集团为赣能控股股东,持股比例为30.04%。

区域来看,赣能的业务非常集中。数据来看,2023年上半年,公司总营业收入为34.21亿元,且均来自江西省内。除此之外,别无他省。相较于浙能电力(600023)(2023年上半年:营业收入417.29亿元)和陕西能源(001286)(2023年上半年:营业收入92.47亿元)等地方火电企业而言,如此安排着实限制了企业发展,显得很是拘谨。

从业务结构来看,赣能深耕电力生产业务多年,主营火力、水利和新能源发电。

除了风力发电,赣能业务几乎囊括了所有主要的发电方式。但从收入来看,目前仍靠火力发电。2023年上半年,火力发电创收占比约为97%,水力和光伏虽有创收,但占比极小。



来源:同花顺iFinD—营业收入

影响火力发电盈利与否的关键,主要是发电量电价燃煤成本。其中,根据公司财报,电价在基准价格基础上上下浮动不超20%;而电量和燃煤成本正是促使赣能2023年业绩增长的关键。

根据公司公告:2023年,公司扩建的火电丰城电厂第7号和8号机组开始正常商运,火力发电量因此增加;另外,燃煤成本有所下降。



来源:2023年业绩快报

短期盈利自然是好事,但中国电力协会数据显示:2023年上半年,全国新增发电装机容量为1.4亿千瓦,同比多投产7,186万千瓦,其中新增并网太阳能发电装机容量7,842万千瓦。由此可见,新增装机容量明显向光伏转移,未来火电的装机容量将逐渐被压缩。

其次,不同于陕西能源(自身具有采煤业务板块),赣能的燃煤全部外购,业绩难免看煤价“脸色”。2021年巨亏2.48亿和2022年微利0.12亿元,就是最好的证明。

二、布局新能源,尚未发力

除了火电,面对能源清洁化的大势,赣能也在积极转型。

转型之一,水力发电。

据半年报披露:截至2023年半年末,赣能所属水电厂有两家,总装机规模为10万千瓦。



来源:赣能股份2023年半年报

相较于火电看煤价“脸色”赚钱,水电则是“看天吃饭”。然而,2023年多地偏水枯,导致水电业务承压。

大势之下,赣能也不例外。市场消息显示:2023年,作为江西省水资源的核心的鄱阳湖,提前进入枯水期。统计数据显示:2023年是鄱阳湖有记录以来最早进入枯水期的年份,较2022年早17天,较历史均值提前103天。

在此影响下,2023年上半年,赣能的水力发电为1.51亿千瓦时,同比减少22.82%,创收仅0.53亿元。

转型之二,光伏发电。

据半年报披露:截至2023年半年末,赣能光伏发电装机容量为141.03MW(1MW=100万千瓦),同期火电装机规模为340万千瓦。可见,赣能向光伏转型的决心和力度。



来源:赣能股份2023年半年报

转型力度虽大,但发电规模较小。2023年上半年,光伏发电量仅为0.65亿千瓦时。光伏转型之路,仍任重道远。

三、重金投资,资金紧张

此外,赣能对水电和光伏的加码,仍然在继续。

1月23日,赣能公告称:公司同意全资子公司赣能智慧投建赣能安义县建工5MW的分布式光伏项目,总投资约为1634.73万元。



来源:公司公告(2024年1月23日)

3月份,赣能再次披露两份投资计划,包括50MW农(渔)光互补光伏发电项目和江西赣县抽水蓄能电站项目,后者动态总投资约为78.55亿元。

不断加码的投资,钱来自何处?

靠自己,靠不住。

数据来看,火电业务的毛利率仅为8.32%(2023年上半年),盈利空间并不大。拉长时间来看,上市以来,赣能累计归母利润仅35亿元,分红18亿元,剩下的也就17亿。



来源:同花顺iFinD—分红

自己靠不住,只是外部融资。

同花顺数据显示,自上市以来,赣能除2016年进行一次增发,大部分都在靠借债充血。最近几年,面对重金投资,赣能的资产负债率更是扶摇直上。截至2023年三季度,资产负债率已超60%



来源:同花顺iFinD—资产负债率

短期来看,公司的速动比率长期低于临界值1,明显捉襟见肘。仔细分析其现金流量表可以发现,赣能通过“借新债还旧债”的方式,勉强为生。

来源:同花顺iFinD—速动比率

业绩预增确是好事,但能否延续到“火退光补”的那天,恐怕才是问题的关键。

注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

本文标签: 光伏  电力  赣能股份  装机容量  

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