见习记者 闻言
浓香型白酒龙头，交出一份亮眼成绩单！
4月29日，五粮液发布2023年年报显示，公司营业收入832.72亿元，同比增长12.58%；归母净利润302.11亿元，同比增长13.19%。
记者注意到，两位数增长成为五粮液发展标配。同时，公司顺应白酒股投资逻辑转变，以及回应监管对提升投资回报的呼声，抛出了一份分红“大礼包”！
五粮液制定2023年利润分配方案为，拟向全体股东每10股派发现金红利46.70元（含税），现金分红比率60%，现金分红总额181.27亿元，分红比率和分红规模均创上市以来新高。
两位数增长成“标配”
在2022年年报中，五粮液制定2023年经营目标：“公司营业总收入继续保持两位数的稳健增长”。
五粮液2023年实际完成情况为，营业总收入832.72亿元，同比增长12.58%，顺利完成目标。
具体来看，五粮液的酒类主业，分为“五粮液产品”、浓香系列酒等“其他酒产品”，2023年五粮液产品收入628.04亿元，同比增长13.50%；其他酒产品收入136.43亿元，同比增长11.58%。
2023年，五粮液有意控制成本和费用，主业的营业成本增幅低于营收增幅，管理费用增长低于营收增长，带动酒类主业毛利率微涨至81.92%。
回顾五粮液自2016年白酒周期以来的发展，营业收入从不到250亿元增至800多亿元，八年间连上七个百亿台阶，并且连续七年营收、盈利两位数增长。
记者总结发现，两位数增长，成为五粮液多年来发展“标配”。
在2023年年报中，五粮液制定2024年经营目标：“营业总收入持续保持两位数稳健增长”。
按照上述经营目标推算，五粮液2024年营业收入将达916亿元左右，再上一个百亿台阶，2025年营业收入有望突破1000亿元。
同样是在4月29日，五粮液发布2024年一季报显示，业绩增长继续落在预期增长区间。
2024年第一季度，五粮液营业收入348.33亿元，同比增长11.86%；归母净利润140.45亿元，同比增长11.98%。
如何突破千亿营收？
首先，龙头白酒企业扩产，成为业绩增长的重要基础。
2023年，随着10万吨生态酿酒项目一期投窖生产，五粮液设计产能提至17.56万吨，实际产能11.96万吨。
2022年，五粮液设计产能14.28万吨，实际产能10.43万吨。
其次，提价是业绩增长的底气之一。2024年2月，五粮液的主力大单品第八代五粮液出厂价提高50元，首次突破千元。
再次，五粮液在前几年快速提升直销收入后，2023年渠道迎来再平衡，经销模式收入增长，首次高于直销模式收入增长。
2023年，五粮液经销模式收入459.85亿元、直销模式收入304.62亿元，分别同比增长13.56%、12.53%。
总体来看，五粮液全国经销商数量3384家，净增加240家。（注：五粮液经销商和五粮浓香经销商存在部分重叠。）
具体来看，2023年，五粮液在直销模式方面，线下启动“三店一家”建设，目前专卖店数量超1600家，覆盖全国300多座城市；线上加快布局抖音、快手、微信视频号三大电商平台。
此外，五粮液的研发成为新亮点，2023年研发费用3.22亿元，同比增长36.50%，超过众多白酒上市公司，主要是持续加大对生产工艺等科研项目投入。
具体来看，五粮液的研发项目从三个维度开展，分别是微生物菌种、用现代生物技术复刻老窖泥环境、智能酿造生产线建设，前两者是为了进一步分析酿酒微生物环境并运用到生产中，最后一项是为了提升生产效率。
目前，五粮液已建立七大国家级创新平台，包括国家白酒产品质量监督检验中心、国家级企业技术中心、国家级工业设计中心、博士后科研站等，研发人员中有博士学位的比例在8%以上。
转向业绩增长与投资回报并重
相比其他行业上市公司，白酒行业上市公司的投资，重点之一是分红“诱人”。
作为白酒行业龙头之一，五粮液此次抛出的分红礼包，分红总额181.27亿元（含税），现金分红比率60%，分红比率和分红规模均创上市以来新高。
对比2022年年报，五粮液在2023年年报中提到，公司持续践行“为投资者创造良好回报”的核心价值理念，在关注自身发展、提升公司业绩的同时，积极与全体股东共享公司发展成果。
对比来看，五粮液的分红总额，呈现逐年增长态势。其中，五粮液2022年度利润分配方案为：向全体股东每10股派现金37.82元（含税），共分配金额146.80亿元（含税）。
白酒行业人士分析，白酒股的投资价值，正在从原来一味追求高增长，向业绩增长与投资回报并重转变。
部分投资者正在拥抱上述趋势，2024年第一季度，北向资金增持五粮液3023.41万股。
编辑：舰长
审核：陈墨
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