01、一次失败的抄底

私募大佬葛卫东，栽在了芯片股上。

4月26日，国内模拟芯片龙头思瑞浦迎来定增解禁。思瑞浦于2012年成立，2020年成功登陆A股市场，主营产品包括信号链类模拟芯片与电源类模拟芯片，下游应用领域主要为信息通讯、工业控制、监控安全、新能源等。成立至今，已覆盖华为、中兴、海康威视、哈曼、科大讯飞等核心用户，且正在延展至国内外汽车客户。

2023年10月，由于核心业务——信号链芯片需求疲软，思瑞浦业绩与市值大幅缩水，为了巩固和发展公司在行业中的竞争优势，提高盈利能力，思瑞浦完成了18.01亿元的定增募资，定增发行价格为149.53元/股，锁定期为6个月。定增名单中，葛卫东豪掷2.88亿元认购192.60万股。

彼时，行业一个普遍共识是，半导体处在下行周期，过了这个周期，以思瑞浦为代表的公司就会迎来反弹。然而半年解禁期已至，思瑞浦未能等来春天。4月26日上午，思瑞浦股价低开，并徘徊在91元左右，较定增发行价浮亏近40%。按照葛卫东192.60万股的认购量来算，这位私募大佬半年时间亏了1.14亿。

▲（思瑞浦股价走势。图源/百度股市通）

令葛卫东头痛的还不止思瑞浦一家。

2023年12月，有着“科创板3D打印第一股”之称的铂力特，通过定增方式扩产，以94.50元/股的发行价，募集资金30.1亿元，限售期同样为6个月。葛卫东现身定增名单，以1.5亿元的总价，获配158.73万股。

4月26日上午，铂力特股价收于79元左右。距离解禁期还有不到2个月，如果铂力特股价不能迎来大幅度涨幅，葛卫东回本也难。

值得一提的是，从两家公司无论是募资情况还是内部变化来讲，并非没有给葛卫东发出预警。

原本，思瑞浦的预期定增募资额是40亿，最终仅完成不到一半，这已经说明市场的警觉。2024年年初，思瑞浦不顾外界反对，斥资8.9亿元，以317.23%的高溢价，收购亏损同行创芯微85.2574%的股权，试图将客户延伸至OPPO、一加、小米等消费电子领域。

然而，一顿操作后，2023年思瑞浦实现营收10.94亿元，同比下滑38.68%；实现归母净利润亏损3471.3万元，同比下降113.01%，这是公司自2020年上市后的首亏。为此，思瑞浦给出的解释是，主要受经济形势、终端市场需求不及预期、市场竞争激烈等因素影响，公司产品销售承压所致。

另外一家铂力特，2023年营收和净利润虽然都是增长的，但公司股价却于2023年7月达到137元高点后一路下跌。公司曾披露多则高管增持公告，以期提振股价，但收效有限。

02、定增大法失灵

作为业界闻名的私募大佬、超级牛散，葛卫东曾靠“定增大法”赚得盆满钵满。

2017年5月，葛卫东以36.48元的价格，参与西藏药业的定增发行，锁定期为3年。参与定增伊始，西藏药业的股价表现并不好，2018年达到24元低点。葛卫东不愧是大佬，一直潜伏不动。

2020年，西藏药业股价迎来爆发式上涨，最高触及182元，较定增价涨了快5倍，再加上西藏药业实施每10股转增4股，放大了葛卫东手中定增部分的价值。葛卫东等来时机，将这些定增股份以及后期加仓的股份转移到姐姐葛贵兰那里，葛贵兰又于高位快速抛售离场。这一轮长达三年的投资，葛卫东和姐姐获利超10亿。

2019年7月，葛卫东认购科大讯飞，以27.15元/股的价格，斥资4亿元，认购1476万股，限售期12个月。至解禁期，科大讯飞股份近40元，葛卫东定增持股部分浮盈超40%。

类似的成功案例还有兆易创新，2019年8月葛卫东以75.47元/股的价格，斥资约3.8亿元，认购了503.5万股兆易创新的定增发行，定增锁定期12个月。

2020年8月解禁期满，兆易创新的股价超过150元，并且在此期间，兆易创新也实施过每10股转增4股，以膨胀后的704.9万股来算，上述定增股份已由初始价值3.8亿元上涨至10亿元以上，葛卫东1年就浮盈了6亿多。

大赚的滋味似乎加深了葛卫东对这支科技股的自信。2020年6月，葛卫东再度参与定增，一举爆买15亿。截至今年3月，葛卫东持股数达到1872.2万股，成为公司第三大股东。

属于葛卫东的好运气不是一直都有。尤其是进入2021年以后，随着市场行情的震荡下行，葛卫东的定增大法有些失灵。

早在2017年，葛卫东就建仓了用友网络，见证了后者股价从个位数涨至2020年中的50多元的高峰。2022年1月，葛卫东以31.95元/股的价格，花2亿元获配625.978万定增股，成为第五大股东。解禁期6个月满后，用友网络股价持续下滑至20元。葛卫东等不及这位“老朋友”东山再起，不久后就悄然退出十大股东。

2021年10月，葛卫东以324.23元的定增发行价获配92.53万股安恒信息，认购金额接近3亿元。值得注意的是，此次安恒信息定增发行价格超过公司二级市场的股价（314.99元/股），属于溢价发行，可见机构对其持看好态度。

但安恒信息接下来的表现却很不争气，2022年4月，解禁期满，其股价不及130元，葛卫东又被无情套牢，后不得已连续减仓。

2022年11月，葛卫东再出手，以17.60元/股发行价，花2.7亿元参与湘电股份定增，锁定期6个月满后，2023年5月，公司股价停留在17元以下，葛卫东同样以减持应对。

一般来说，上市公司定增的目的通常是企业扩张、并购重组、技术创新等，融资资金的用途会有提升企业业绩，带来企业价值增长的可能。定增通俗的解释是“打折买股票”，与直接在股市上买相比，成本更低，盈利空间也就更大。因此，定增成为葛卫东等大佬“捡漏”的好机会。与此同时，定增的锁定期决定着其风险性和未知性，这一点从被定增企业的股价起伏中体现得淋漓尽致。

外界无法确切得知葛卫东卖出定增股份的确切时间点，然而，一个明显的数据是，2022年，葛卫东以220亿元财富，位列胡润全球富豪榜第1023位。2024年的胡润全球富豪榜，葛卫东财富缩水至160亿，排名下滑至1632位。

作者 | 陈 畅

编辑 | 韩忠强

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