屋漏偏逢连夜雨！

万科已经进入了风波门，从去年10月份开始，风波不断，一波接一波，从多事之秋到多事之春！

4月10日，万科济南公司总经理肖劲被有关部门带走。当天，万科股债双杀，这已经是近期第三次出现股债双杀了。济南万科回应称，肖劲因为个人原因配合相关部门调查，由金亚斌接任济南公司总经理。

肖劲是一名老万科人，自2009年开始进入万科，历任北京万科副总，沈阳万科总经理和济南万科总经理。肖劲在这三个地方，都曾让万科的销售额排名该区域第一，

前几天，万科在山东还遇到沸沸扬扬的举报事件，受此影响，万科股价此前也是连续大幅下挫！

1、万科风波不断！

万科的风波主要归集于两个方面，一个是山东烟台项目合作方多次举报，愈演愈烈；一个是信用评级连续下调和现金流捉襟见肘！‍‍‍‍‍‍‍‍

2023年8月，烟台百润等几家万科项目合作企业对万科进行举报；2024年1月，第二次举报；4月第三次举报，这次举报影响比较大。

2024年4月1日，烟台百润公开发布文章《关于郁亮操控万科牟取私利有关情况的反映》，一石激起千层浪，网上反复刷屏和议论。万科方面回应称“烟台百润在网上发布对本公司和公司负责人员的恶意言论，内容严重失实”。

烟台百润是万科项目的小股东，举报文章称，万科利用影子公司放高利贷。其实，这个也不是什么大秘密，万科有很多这种影子公司，通过这些影子公司给联合营公司进行资金融通。影子公司的钱，有些是万科公司的，有些是金融机构的，但是有万科做担保。这里面涉及到明股实债问题和表外负债问题。所以啊，报表里面显示的负债是表面上的，还有不少隐性负债，这些隐性负债也会蹦出来侵蚀万科的现金流。

2023年10月，惠誉将万科的评级从“BBB+”下调至“BBB(投资级)”，11月，穆迪也将万科评级由“Baa1”下调至“Baa3(穆迪投资级中的最低级)”，展望负面。10月评级下调时，万科就出现了第一次股债双杀！

2024年3月，惠誉和穆迪将万科的评级进一步下调，分别至“BB+”和“Ba1”，属于垃圾级。当时叠加险资逼宫传闻，也是引发了第二次股债双杀！

2024年4月10日，标普将万科评级由“BBB+”调低至“BB+”，进入垃圾级。

信用评级连续下调，叠加持续的举报风波，让万科这艘大船，时刻处于风口浪尖，也让万科的债主们风声鹤唳，导致万科本来捉襟见肘的现金流，进一步艰难。

2、万科的现金流紧张，王石退休金依旧超千万！

2018年，郁亮公开发声“活下去”。如果郁亮言行一致、知行合一，在2018年开始去杠杆，那么现在万科大概率是财务安全的。‍‍‍‍‍‍‍‍‍

自2017年，王石退休，郁亮登顶董事长以来，万科持续加杠杆，一直加到2021年。即使在2021年，已经有不少房企出现现金流问题时，万科依旧在加杠杆扩张。相对于王石此前的谨慎和稳健，郁亮还是激进很多，作为董事长，郁亮跟王石的差距还是不小的。万科近期的持续风波，对郁亮也是煎熬，能否平稳度过呢？

我们再来看看万科的现金流情况。万科以往的融资模式是“总对总”，由万科总部跟融资方总部对接，总部拿到融资后，再向联合营公司进行资金调配，保交楼政策下，“总对总”的融资方式变成了项目制，由项目公司独立进行融资，总部从项目公司抽取资金也受限。

融资模式的改变，导致了财报的分化。不仅要关注合并报表，更要重视母公司报表，也就是万科总部的现金流。

2023年末，万科母公司货币资金183亿，较2022年末的445亿，下降了262亿，而一年内到期流动负债高达464亿，现金短债比只有0.39倍。母公司的货币资金已经远远不能覆盖短期负债了，现金流紧张。

万科的财报，不仅要看负债端，也要看资产质量，资产水分有多少？还要看母公司和子公司之间的多项财务勾稽。对于金融机构和投资者，需要把万科财报搞得透透彻彻，下次，我们的财务研究员小草将深度解读万科财报。‍‍‍‍

在现金流紧张的背景下，我们的老朋友王石退休金依旧超过千万，仍然是风景这边独好！金融机构的钱还不还得上，是一回事，保障王石和田小姐的日常开销和生活质量是另一回事。