作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的牛肉干
近几年,面板行业就好像坐上了过山车,企业业绩不是暴涨,就是暴跌。
根据最新业绩预告显示,2023年,TCL科技(000100)预计实现归母净利润21-25亿,同比增长704%-857%。彩虹股份(600707)预计实现归母净利润5.6-6.8亿。而上一年,彩虹股份净亏26.62亿。
来源:TCL科技业绩预告
很明显,2023年,面板行业再次出现了向上的拐点。
然而翻开企业财报来看,留给企业的上涨空间,只怕已经不多了。
一、面板周期,巨大杀伤力
面板,即显示面板,它是平板显示核心器件,由玻璃基板、显像介质、彩色滤
光片、偏光片、驱动芯片等元件组成。
提起面板,大家首先想到的都是面板双雄,即TCL科技和京东方(000725)。但其实,常被大家忽略的彩虹股份,也大有一种后起之秀的姿态。
来源:同花顺-彩虹股份
彩虹股份是一家国企,实控人是咸阳市国资委。从产品结构来看,彩虹股份不仅生产液晶面板,还生产上游材料玻璃基板。2023年上半年,两大产品收入分别约占总营收90%、10%。
2018-2019年,随着液晶面板一期、二期生产线逐渐达产,转固运营,彩虹股份面板销量、营业收入大幅增长。
不过,时至今日,比起TCL科技,彩虹股份仍然存在不小的差距。2023年上半年,彩虹股份实现营收52.39亿,大约只有TCL科技半导体显示业务收入的1/7。
说明一下,TCL科技的半导体显示业务,主要包括半导体显示面板及半导体显示模组的研发、制造及销售,显示器整机加工。除半导体显示业务外,TCL科技还有一大块收入来源于新能源光伏。不过光伏业务并不作为本文分析重点。
来源:同花顺-TCL科技 2023年半年报数据
在显示面板赛道,TCL科技龙头地位稳固。然而无论是大龙头TCL科技,还是涨幅惊人的彩虹股份,都逃不过行业周期。
在面板周期上行的2021年,TCL科技、彩虹股份分别实现归母净利润100.64亿、26.70亿,分别同比增长129.35%、430.63%。
但这种你好我好大家好的状态并没有持续多久,2022年,TCL科技的百亿利润,一下降到了2.61亿,约等于无。至于彩虹股份,则从盈利26亿+,变成了亏损26亿+。
在周期的巨大杀伤力下,没有任何企业能够幸免。
二、上行周期涨幅缩水,下行周期拐点将至
对面板生产企业而言,行业周期始终是一个绕不过去的话题。而周期产生的根源,是这个行业始终面临产能过剩的问题。
当生产企业有盈利空间时,产能一拥而上,导致供过于求产品价格下降,进而企业出现大面积亏损。接下来,亏损企业关厂停产,供给减少导致产品价格上涨,企业重新恢复盈利,开启下一个周期,周而复始。
而如文章开头所说,2023年,TCL科技和彩虹股份,业绩再度爆发增长。很明显,面板行业又进入了上行期。只不过这一次,企业业绩的涨幅将大不如上一轮周期。
上一轮周期底部始于2019年。这一年,面板行业普遍亏损,彩虹股份液晶面板毛利率已降至-20.54%。
自2020年下半年开始,面板价格触底反弹。而且,这次的上涨,比以往来得更猛烈。这是因为,自2020年H2以来,由于疫情引发远程办公、居家教学等需求增多,带动手机、PC等显示面板需求量快速增长。
但是,21年Q2以来,疫情导致的消费电子额外需求逐渐减弱,叠加显示面板厂商产能扩张过快,供过于求。由此导致2022年下半年-2023年上半年,面板生产企业又陷入了普遍亏损的局面。
简单整理一下上一轮的周期历程:
2020年下半年-2021年上半年,面板价格上涨;
2021年下半年-2022年上半年,面板价格下行;
2022年下半年-2023年上半年,行业底部运行,企业普遍亏损,进而出现关厂停产,供给减少。直至2023年下半年,开启了新一轮上涨周期。
总结一下,也就是说,面板行业的周期,大致经历了一年上涨,一年下降,一年底部运行。
而按照这个规律来看,本轮始于2023年下半年的上行期,只怕也就持续2024年中。而且,没了疫情这个推手,这一次企业的业绩涨幅,预计将大打折扣。
三、全球需求萎靡,国内市场份额见顶
比起起起落落的周期,面板行业还存在一个更致命的问题,即需求的萎靡。
面板下游最大的应用场景是电视,尤其是大尺寸液晶面板,2022年电视需求占77.6%。至于中小尺寸面板,则主要用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品。
而电视随着房地产市场疲软,需求明显下降。智能手机等产品发展至今,也面临市场饱和的问题。
从全球来看,近几年,全球平板显示面板出货量整体呈下降趋势(除2021年因疫情导致增加外)。群智咨询(Sigmaintell)数据显示,2023年全球平板面板出货量约为2.41亿片,较2022年继续下滑7%。
不过,从国内来看,由于韩国面板厂商退出LCD业务,大陆面板厂份额逐步扩大。这也是在全球市场需求萎靡的情况下,国内面板厂仍然实现销量增长的最大动力。
但问题是,截至2022年,大陆面板市占率已达54%。2023年,全球LCD TV面板出货量中,大陆占比已高达70%以上(其中,LCD在全球平板面板出货技术别中为出货主力,2023年出货占比达86%)。
按照华安证券预测数据,国内面板厂商市占率达到70%以后,将基本维持小幅增长、几近平稳的状态。
所以,依靠承接国外产能维持的增长,还能持续多久?
根据TCL科技和彩虹股份的销量数据显示,2021-2022年,彩虹股份液晶面板销量同比增速基本在10%左右。而TCL科技半导体显示业务的销量增速,已从30%+降至8.26%。
来源:公开数据整理
总体来看,面板生产企业业绩的起落,主要是价格波动造成的。但如果跳出周期影响来看,这个行业最根本的成长动力,正在逐渐减弱。
TCL科技也好,彩虹股份也罢,既摆脱不了周期的影响,也改变不了需求的下降。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。