万科绝不会暴雷，虽然市场上关于这家千亿房企的负面新闻越来越多。

其实单看经营效率，万科并不比已经暴雷的房企三巨头更高，比如过去五年，万科的平均净资产收益率为13.4%（每100块自有资金可以赚13元），而刚刚暴雷的碧桂园为18.8%，甚至比万科还要高出不少。

当然，碧桂园23年的财报迟迟发不出来，用的是2018­--2022年的数据，如果算上去年，两者的净资产收益率应该相当，也就是说，就管理水平而言，郁亮并没有比杨惠妍高出多少。

此外，虽然万科早在18年就喊出了「活下去」的口号，但集团行动其实跟恒大一样，也是在拼命扩张、拉杠杆。从2015年那波地产牛市开始，其资产负债率从78%最高干到2019年的85%，并不比恒大收敛多少。

期间，万科还在2015（684亿）、2018（1351亿）和2019年（1550亿）成为房企拿地王，2017和2020年排第二，2016年排第三，反正从来没掉出过前五。

换言之，万科「活下去」的口号也就是喊一喊而已，管理层从来就没有人认真对待过。

万科董事局主席郁亮

细想也不难理解。虽然所有人都知道那就是泡沫，未来总有破掉的一天，但看着别家房企销售额每年千亿级别的上涨，作为行业老大，万科只能参与其中，钱赚了再说，风险暂时就当没看见。

按照上面的逻辑，万科的暴雷就只是时间问题。但幸运的是，万科在著名的「宝万之争」后，傍上了一条巨粗无比的腿--深圳地铁（持股27%）和深圳国资委。

历史就是这样的偶然和讽刺。想当初，深铁接盘万科时，市场普遍不看好，认为国资入主民营企业，会降低企业活力，结果不到10年，每一家民营房企都巴不得能跟国资扯上哪怕一丁点关系。

可能有人会质疑深铁有能力救万科吗？毕竟，即便拿出传说中的100亿，在万科1.1万亿的巨额债务面前，也只是杯水车薪，甚至都不够付一年的利息，即便是再背后的深圳国资委，恐怕也力有不逮。

只能说，年轻人还是too young and too simple，一旦国家决心入场，那就不只能算经济账了，以权化债，就没有不能解决的债务问题，10个万科都给你摆平了。

中国的房地产周期可能还没见底，但房企周期应该已经见底了，万科就是最后一次考验。