出处 | 机构投资者评论IIR综编

最近，国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，提出5方面24条措施，包括合理缩减外商投资准入负面清单（全面取消制造业领域外资准入限制措施，持续推进电信、医疗等领域扩大开放）、开展放宽科技创新领域外商投资准入试点（允许北京、上海、广东等自由贸易试验区选择若干符合条件的外商投资企业在基因诊断与治疗技术开发和应用等领域进行扩大开放试点；支持信息服务（限于应用商店）等领域开放举措在自由贸易试验区更好落地见效）、扩大银行保险领域外资金融机构准入、深入实施合格境外有限合伙人境内投资（QFLP）试点（扩大合格境外有限合伙人试点范围，规范合格境外有限合伙人管理企业及基金在注册资本、股东等方面的要求，拓宽基金可以投资的范围；完善私募投资基金服务业务管理办法，鼓励外商投资设立私募基金并依法开展各类投资活动）等，旨在进一步开放中国市场，持续打造“投资中国”品牌（需要查看政策原文的朋友可点击下方“阅读原文”，查看官方发布）。

虽然我们在持续加大开放力度，包括股权投资行业的QFLP试点（另，北京市近期也表示探索优化资本项目下的负面清单管理，不断深化QDLP、QFLP试点等），但这些政策能够有效的前提得是，海外LP愿意继续投资中国。

如今在中国投资的外资机构，尤其是已经深度布局中国的外资机构，确实是不大好过。一方面，他们面临新募美元基金的LP大“缺口”，另一方面，他们还面临“老”基金、老LP的退出（撤资）压力。

比如IIR曾介绍过的、黑石（Blackstone）是股东、聚焦于亚太区、管理不少北美及欧洲地区机构LP资金的太盟投资集团（PAG），如今就可能需要为自己几年前设立的美元基金，寻找新的接续者。

IIR据金融时报的报道，从几位知情人士处得知，中东投资方阿布扎比投资局（Abu Dhabi Investment Authority，ADIA），正借机以折扣价购买那些要从中国“撤退”的美国投资者在PAG在管美元基金中的权益。

一位PAG的投资方还评价，PAG肯定希望促成交易，因为“他们希望自己的投资者致力于在中国持续投资，而许多美国和欧洲的集团，却并不这么想”。

外资要褪去“生分”，才能走出“戈壁”

太盟投资集团（PAG）目前管理约550亿美元的资产，是一家多元化投资公司 （拥有三大核心策略部门：信贷及市场、私市股权及不动产） 。太盟投资集团（PAG）执行主席兼联合创始人单伟建在2010年创立了太盟的私市股权业务，而就在上个月，太盟投资集团（PAG）还与苏州高新区签署了合作协议，要将太盟中国“落户”苏州，统筹发展在中国的各类资产管理业务，配合在华业务运营。

作为聚焦亚太的“外资机构”，PAG这两年有些尴尬。此前他们鼎力支持的“万达商管”，虽然这两年经营业绩不错，但资本市场却一路坎坷 （四战港交所未果） ，最近才刚刚“换了口气” （2023年12月12日，PAG与大连万达商管集团签署了新的投资协议，PAG将联合其他投资者，在大连万达商管集团赎回股权后，对珠海万达商管再投资，但各方持股比例有调整） ；另一个PAG费尽心力打造的一体化工业气体解决方案服务商“气体动力”/“盈德气体” ，从退出角度看 （已投资多年），如今因为是并购基金控股，公司上市困难；而转为产业并购退出（具体见下），目前也尚未正式落地。

经IIR梳理，2017年，PAG私有化“盈德气体”，此后又控股、增资了宝钢气体；2021年，PAG对两家公司进行整合并更新名称（“气体动力”）；如今，“气体动力”/“盈德气体”是中国领先的独立工业气体供应商。

2023年5月，“杭州资本”（全称“杭州市国有资本投资运营有限公司”，2018年11月28日新设成立，是杭州市委市政府明确的“从事从早期科创投资到中后期产业投资全生命周期的国有资本投资运营公司”，注册资金100亿元）拟与其他投资人共同投资设立买方SPV，收购“盈德香港”持有的境内“浙江盈德”（浙江盈德控股集团有限公司）100%股权。交易如若完成，杭州资本持有买方SPV 30%股权，系买方SPV第一大股东（非控股股东）；而杭州资本之所以参与本次交易，是计划为上司公司“杭氧股份”提前锁定同行业优质资产投资机会。

2023年5月相关公告发布时，PAG还在对“浙江盈德”进行股权整合。杭州资本也承诺，将在目标公司满足《上市公司重大资产重组管理办法》等相关法律法规规定条件的情况下，在交易完成后的36个月内，推动上市公司“杭氧股份”与买方SPV签署资产重组协议。

人生大起又大落、儒雅而倔强——这是我们看见的“杀出”戈壁的单伟建。这位擅长控股型收购的“教授投资家”曾经说过，“收购型的PE是非常辛苦的，赚的钱也是辛苦钱”。

哈佛商学院也曾引用过他的话：“一旦经历过艰辛，特别是饥饿，你就会觉得再大的困难也没有什么了不得的。因为你学会了忍耐。”

而如今面临类似“困境”的外资机构，又何止PAG一家。 好在PAG“在外”找到了（也将持续在找）新的美元LP合作伙伴，“对内”，似乎它也逐渐褪去了外资机构的“生分”感，更加明确地实施本土化落地（事实上，经IIR查询，太盟投资集团（PAG）早在2018年已经在中基协注册登记了一个私募股权、创业投资基金管理人，但目前仅管理了一只非常小规模的备案基金）。

愿身处困境、投资中国的外资管理人们，终究能“走出戈壁”；也希望愿意加码中国的海外资金，也都能收获良好的资金回报率 。

仍然引用单伟建 先生的一段文字，送给行业，送给每一位仍不放弃的“自己”。

“那一晚，我离开营房，奔向旷野，四周一片漆黑，没有月亮也没有星斗，我不停地狂奔，满脸是不住流淌的眼泪……终于，在没人能听到我的地方，我开始嚎啕大哭，向黑夜哭喊，撕心裂肺，绝望悲伤，直到声音全哑了。那天晚上，我回去得很晚，但已经感觉好多了。 生活还得继续，将来就在转角处。我发誓绝不能让自己失望。我会重整旗鼓，继续努力 。” ——单伟建《走出戈壁》