煤企利润下降

受市场供需宽松影响，煤炭价格呈现下行趋势，导致煤炭企业利润普遍下滑。近期煤炭上市企业均已公开三季度业绩报，30家煤炭上市企业中，有24家今年前三季度净利润出现下滑，占比约八成。煤企前四大企业中国神华、中煤能源、兖矿能源、陕西煤业，今年前三季度净利润皆不同程度同比下降，并且除去中国神华外，另三家营收也同比下降，具体如下：

中国神华

中国神华三季报显示，前三季度公司营收2524.67亿元，同比增长0.79%；归母净利润为482.69亿元，同比下降18.4%。单季度来看，第三季度营收830.25亿元，同比下降2.22%；归母净利润为149.9亿元，同比下降16.68%。

中国神华净利润下滑主要受煤炭价格下行、生产成本上涨影响。前三季度中国神华商品煤产量约2.42亿吨，同比增加2.8%；煤炭销售量约3.33亿吨，同比增加7.5%。与此不同的是，前三季度中国神华的煤炭平均售价为583元/吨，同比降低7.3%。煤价的下降对冲了产量、销量的增长。并且中国神华煤炭业务营业成本为1392.27亿元，同比增长9.7%，毛利率同比下降6.1个百分点。总体来看，煤价下行以及营业成本增加导致中国神华增收不增利。

中煤能源

中煤能源2023年三季报显示，前三季度公司营收1562.09亿元，同比下降10.91%；归母净利润为166.88亿元，同比下降13.66%。单季度来看，第三季度营收468.52亿元，同比下降18.24%；归母净利润为48.53亿元，同比下降18.45%。

中煤能源自产煤价格降低导致营收、利润双下滑，前三季度中煤能源自产煤综合售价为603元/吨，同比降低17.4%，其中动力煤综合售价为532元/吨，同比降低15.2%，炼焦煤为1364元/吨，同比降低22.9%。

兖矿能源

近期兖矿能源发布2023年三季报。根据财报显示，前三季度公司营收1350.38亿元，同比下降20.15%；归母净利润为155.25亿元，同比下降46.8%。单季度来看，第三季度营收506.36亿元，同比下降26.44%；归母净利润为53.15亿元，同比下降52.31%。

煤价降低叠加产销下降致兖矿能源业绩大幅走低。前三季度兖矿能源生产商品煤9,730万吨，同比减少2.5%，销售煤炭9,917万吨，同比减少2%。

陕西煤业

近期陕西煤业三季报披露，财报显示公司营收1274.32亿元，同比下降2.41%；归母净利润为161.8亿元，同比下降44.56%。单季度来看，第三季度营收367.71亿元，同比下降21.31%；归母净利润为46.01亿元，同比上升27.07%。

陕西煤业前三季度煤炭产量为12426.7 万吨，同比增长7.14%；自产煤销量为12305.3 万吨，同比增长8.62%。陕西煤业煤价单位销售价格为659.5 元/吨，同比减少8.96%。

机构对煤价后续展望

煤价短期仍在下降，近日神华公布坑口和港口外购煤分别下调，并且魏桥电厂也同日通知下调采购煤价。截至今日，坑口煤价仍在加速下跌，降价幅度和降价范围均在扩大，部分煤矿也在竞拍降价甚至流拍。除此之外港口价也在下行，目前环渤海港口实际货源报价格仍在下行。总体来看，除去供需关系外，市场情绪也较为低迷。

长城证券认为煤价短期仍将弱势运行，市场观望气氛明显。综合来看，目前主产区煤矿销售情况逐步变弱，铁路运力虽有上升，但下游客户仅满足刚性需求，叠加市场看跌情绪蔓延，站台发运积极性降低，市场实际成交有限，煤价短期将持续下行。不过随着气温下降，特别是11月中下旬北方地区全面进入供暖，居民用煤用电需求将季节性增加，长期煤价或会回调。

山西证券表示四季度煤炭价格仍有上涨基础。四季度国内需求预期改善，供给或有恢复但弹性仍然偏低。近期巴以冲突扰动全球能源市场，石油和天然气价格出现较大波动。全球能源危机尚未解除，考虑四季度欧洲旺季来临、印度需求提升等因素，海外煤炭价格仍具有较强支撑。

中信证券认为短期煤价虽然有波动，但仍维持高位。后续在一系列政策的叠加下，煤炭需求和煤价仍有反弹空间，煤价预期或进一步抬升。

总体来看随着冬季供暖对于煤的需求增加以及海外煤炭较强的价格支撑，未来煤价有望止跌回升，煤价的上升将直接导致煤企利润回暖。

(本文首发于钛媒体APP，作者｜谷硕)

更多宏观研究干货，请关注钛媒体国际智库公众号：