微信小程序头部服务商、SaaS平台微盟集团计划分拆旗下营销服务公司在A股上市的计划“落空”。

1月21日，微盟集团在港交所发布公告称，公司1月16日刊发业绩重组公告后，收到股东就潜在交易提出的一系列建设性反馈意见，经审慎考虑后，已决定终止潜在业务重组计划。

微盟集团成立于2013年，是微信上最大的中小企业第三方服务供应商，主要基于微信生态(如微信小程序及微信公众号)为中小型企业提供SaaS产品，2019年1月登陆港交所主板上市，腾讯是主要股东之一。

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22日，微盟集团开盘一度上涨超7%，随后震荡回落，最终收跌6.91%，当前最新市值为48.91亿港元。

撤回重组计划

1月16日，微盟集团发布公告称，将按照上海微盟文化传媒有限公司（以下简称“微盟传媒”）整体估值不低于36亿元为基础，出售该公司50%以上的股权。最终目标是让微盟传媒在国内A股市场上市。

“如若该交易最终获得落实，则有利于降低目标公司（微盟传媒）营运资本对集团现金流的影响，有助于公司把更多资源聚焦于微盟企服业务的长期发展。”微盟集团称，“此外，该交易有利于微盟营销作为独立实体获得境内资本市场的估值和融资渠道，以反映该部分业务独立的内在价值，并提高本公司在目标公司中权益的价值。”

微盟传媒是微盟集团两大事业群之一，主要负责微盟的境内营销业务。在此前公告中，微盟集团表示，目前，微盟主要有两大业务板块——企服和营销，前者为电商零售、餐饮、本地生活等行业提供 SaaS 软件，赋能商户运营私域流量；后者于腾讯、快手、小红书、抖音等多个社交网络服务平台为企业提供从用户定向、要求匹配、创意及拍摄、精准投放、数据分析、SaaS 后链接转化的一站式营销运营服务。

从营收结构来看，微盟营销在公司整体营收中的占比快速增长。2022年度，微盟企服和微盟营销收入占比分別为70.2%和29.8%。2023年上半年，微盟企服与微盟营销收入分别占公司整体收入的58%、42%。

三个月前，2023年10月24日，微盟集团董事会主席兼CEO孙涛勇曾发布全员信，宣布微盟集团开启新一轮组织变革和升级，公司从集团事业群制转变为业务子集团制，成立微盟企服、微盟营销、微盟国际三大子集团，推动各业务体系的独立核算、决策与发展，充分探索各业务体系的不同经营机制和市场可能性。

按照微盟集团的规划，上述重组的潜在交易所得现金对价拟将主要用于微盟企服、微盟国际等战略业务的发展，并部分用于回购本公司股票，提升本公司价值和股东权益。

但这一业务分拆计划，却让微盟集团的股价大幅跳水。1月17日早盘，微盟集团股价大幅走低，一度跌逾15%，收盘报收1.98港元，跌11.6%。1月19日，该公司股价再度大跌，报收1.88港元，股价再次下跌6.93%。

在1月21日的公告中，微盟集团称，收到股东就潜在交易提出的一系列建设性反馈意见，在考虑股东意见后对潜在交易进行了进一步评估，并经审慎考虑后，宣布已决定终止潜在交易。微盟公司尚未就潜在交易达成具约束力的协议。

这意味着对于这一分拆计划，微盟集团的投资人或持反对意见。香颂资本执行董事沈萌对《国际金融报》记者表示，“（反对）的主要原因可能是，微盟集团拟分拆业务是上市公司的核心资产，目前以一定估值出售50%以上的股份，等于是将标的企业的控制权和大部分股份出让，未来上市公司投资者可以分享的利益减少，况且转让的对手方还可能和上市公司实控人有关联，相当于将上市公司的核心资产输送给少数人。”

三年半累亏超40亿

作为依托于微信生态的第三方服务商，微盟集团创立于微信商业化元年的2013年，曾是投资者的宠儿。

过往融资历史显示，在递交港股招股书之前，微盟集团已完成6轮融资：自2015年完成由海航资本领投5亿元人民币C轮融资后，其估值达到20亿元；2018年4月，微盟集团获10.09亿元D1轮融资，由上海自贸区、国和投资等国家队基金领投，该轮融资更是刷新了彼时微信生态服务商融资纪录。

2019年1月，微盟集团IPO上市。作为微盟的战略投资者，腾讯通过子公司持有微盟3.431%股份。此外，微盟的股东还包括GIC（新加坡政府主权基金）、凯欣资本、国和投资、SIG等海内外资本。2019年7月26日，微盟两大股东腾讯及GIC同时宣布增持公司股票，两家与BlackRock共同出资11.57亿港币对微盟进行战略投资。

但自2020年以来，瑞银、瑞士信贷、摩根大通和贝莱德集团等主力投资机构纷纷减持这家与腾讯关系密切的电子商务服务提供商的股份。Wind数据显示，截至2023年6月，微盟集团的第一大股东为Yomi.sun Holding Limited，持股比例为11.49%，其实控人为孙涛勇、方桐舒及游凤椿一致行动人；腾讯通过其子公司THL H Limited、Tencent Mobility Limited分别持股4.37%、3.02%，共计持股7.73%，为微盟集团第二大股东。

微盟集团的营收主要来源于订阅解决方案与商家解决方案两大业务。2023年上半年，其订阅解决方案（主要为电商零售、餐饮、本地生活等行业提供SaaS软件，赋能商户运营私域流量）营收为7.05亿元，占总收入的58.26%；商家解决方案（为商家提供广告、营销、运营、技术服务等全方位一站式服务，实现高效运营）的收入为5.04亿元，占总收入的41.65%。

不过，近年来，微盟集团面临着亏损困局。财报显示，2020年至2023年上半年，微盟集团持续亏损，三年半累计亏损超40亿元。

在互联网评论家、速途网副总编兼速途研究院执行院长丁道师看来，微盟以及有赞等SaaS厂商这两年发展疲软有多方面原因，一方面它们的基本盘是广大中小企业，但因为疫情、经济下行等多重因素，不少中小企业缩减预算，压力自然传导到微盟和有赞等服务商。不过丁道师也提及，微盟集团正在转变，如由服务中小企业转变为聚焦大客户，拓展大客和提升单客价值。

记者留意到，在2023年半年报中，对于业绩展望，微盟集团亦提及，将深耕大客，持续践行行业化策略，通过与具有先进业务经验和清晰业务方向的行业大客户合作，加快“千方百计”计划进程，进一步提高大客收入的营收比重。