作者 | 杨国英

灰色时代，窟窿太多，货币子弹太少。

今天，股市又又又跌了，连续再次击穿2900点。

面对最近一年股市的持续震荡下探，许多投资者不禁疑惑，为什么不救市呢？

这个疑惑，就股市论股市，肯定是会雾里看花的。

2023年，股市救没救，肯定是救了，我记得7、8月的救市政策，几乎是每周都有，比如降低印花税、限制大股东减少、从严打击违规等等，甚至国家队每逢连续大跌，也会在恰当时机发射点子弹救救市。

但是，请注意，国家队也就是在股市连续大跌时才会发射点子弹，监管层从来没有公开表过态要大面积救市。

当下的股市，核心之核心是流动性的危机，而不是其他。

至于股市监管，这些均仅是技术性的问题，并非是决定性的问题，说实话，现在的股市监管，相比三五年前，已经好太多了。

事关流动性危机，这就涉及到宏观了。

现在全球超级动荡，全球性的滞胀，在外需弱化叠加中美碰撞之下，反射到我们自身，事实已经演变成更为灰色的紧缩了。

紧缩就是流动性危机，就是货币再怎么宽松，除了地方政府和国企，大家都不愿意借贷了，都不愿意加杠杆了，都不愿投资了，甚至都普遍性减少消费了。

在这种事实紧缩的背景下，你指望股市自然涨起来，这肯定是不太可能的。

股市自然涨不起来了，那么，也就是说，只能靠外力涨起来，只能靠强大的货币子弹将股市撑起来了。

强大的货币子弹将股市撑起来，其子弹来源，有且只有两个来源：一是国家队，二是外资。

现在，外资肯定是靠不住，不要说A股，港股至少三分之一都已经跌穿市净率了，这涉及到诸多敏感话题，就不具体讨论了。

所以，现在要想股市真正撑起来，最大的可能性，是得靠国家队。

但要想国家队火力全开将股市全面撑起来，至少现在，还没有可能性。

这是因为，国家队的货币子弹，本质上，也仅是财政的一部分。

但是，现在我们的财政压力实在太大了，仅仅地方债，2023年我们就新增发行接近5万亿，再加上新增的中央债务、地方政府的城投债以及隐性债务，2023各级财政新增债务差不多在8万亿左右。

同时，截止2023年底，我们的政府宏观负债率，显性的+隐性的，合计已经高达130%左右，注意，这是总额超过160万亿的政府债务啊。

在经济预期压力超大，财政收支严重失衡之下，现在需要填补窟窿实在太多，与之窟窿太多相比，现在的货币子弹则是实在太少。

首先，楼市需要去救。

政策救楼市，并不是希望楼市再涨，而是希望楼市跌得慢一点，一年一年的慢慢跌，因为急速暴跌，我们的金融系统吃不消，很可能会导致系统性的金融风险。

其次，就业需要去救。

现在每年1000万左右的大学毕业生，还有近两年外资撤离得太厉害又导致了部分显性或隐性的失业人口，这些均需要去救，通过创造就业岗位去救——而就业岗位靠谁去创造？

只能靠政府，只能靠财政发力通过老基建和新基建以及部分民生项目，去维稳和创造就业岗位，这些都需要财政的货币子弹。

还有，高科技需要去救。

美国的卡脖子，不可能自主消解，只能靠我们自己去突破，自己去突破，肯定需要大量的货币子弹。

这些货币子弹，主要只要靠财政，这也是最近两年我们各级政府产业母基金成立越来越多、规模越来越大的主要原因。

所以，在楼市要救、就业要救、解决卡脖子也要救之下，当下的财政货币子弹，怎么可能轮得到股市。

所以，在每一次股市连续大跌之下，国家队也仅仅是象征性的救救市，全面性的大面积的救市，不是不想，而是当下的时局不允许——现在，太多的地方，都需要财政的货币子弹。

对2024年的股市，切勿过度乐观，宏观流动性危机，需要时间的沉淀才有可能结构性破解。

对2024年的股市，也切勿过度悲观，现在的点位，还能再下跌多少，空间其实也不大。

而，此时当下，正在经历这个过程，是最最难熬的。

-End -

希望和你一起共鸣！

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