继2023年3月29日分拆上市的消息官宣后，南航物流IPO终于又有了新进展。南都记者获悉，1月2日晚间，南方航空（600029）公告称，拟分拆子公司南方航空物流股份有限公司（以下简称“南航物流”）至上海证券交易所主板上市。上交所已对南航物流近期提交的首次公开发行股票并在主板上市的申请材料进行了核对，决定予以受理并依法进行审核。

南航物流IPO招股书显示，2020~2022年，南航物流收入分别为153.25亿元、196.88亿元、215.38亿元，2023年1~6月收入77.88亿元；同期，归属于母公司所有者的净利润分别为40.14亿元、56.32亿元、46.48亿元、12.43亿元。按货邮周转量计算，2023年1~6月，南航物流的市场占有率为27.39%，高于东航物流（24.61%）及国货航（19.95%）；按货邮运输量计算，南航物流的市场占有率为18.91%，低于东航物流（20.22%）、高于国货航（13.74%）。随着南航物流递交招股书，三大货航公司将聚首A股。

“公司2022年度净利润较2021年度有所下滑，主要系2022年受到航油价格上升等市场因素影响，当年度航油成本大幅提升所致。”招股书解释说，“2023年1-6月收入和净利润同比有所下滑，主要系全球经济增速放缓、欧美国家通胀水平居高不下、海外市场消费需求下降，导致航空货运需求有所下降。此外，随着海运、铁路等运输网络逐渐通畅，叠加民航业复苏背景下腹舱运力恢复，全球供应链的整体运力供给不断增加。上述供需两方面的变化因素共同导致航空货运价格逐步从高位回落，航空货运行业逐渐向常态化运营阶段恢复。”

值得关注的是，上述报告期内，南航物流国际收入占比分别为 87.72%、88.00%、88.97%和82.08%，业绩表现整体上与宏观经济、国际贸易政策的波动密切相关。招股书说明称，在经济处于扩张时期，货物运输需求增加，航空物流业繁荣；反之，在经济处于紧缩时，货物运输需求减少，航空物流业萧条。同时，若国际贸易环境发生重大不利变化，将导致相关商品的进出口成本增加，或将使得相关商品的进出口运输需求减少，从而影响南航物流的经营业绩。

南航物流称，本次拟公开发行不超过32,085.56万股A股普通股股票，募集资金60.8亿元全部用于公司主营业务相关的项目，其中，募资56亿元用于购置全货机，4.8亿元用于信息化及数字化建设。

南航物流招股书

公开资料显示，南航物流是南航集团整合货运资源，建立市场化经营机制，形成完整的航空物流产业链，打造具有航空特色的综合物流服务供应商的关键载体，正借助全球化的航线网络，广深、上海的综合性航空物流枢纽，打造多层次的航空物流产品体系，发展“航空速运、地面综合服务、供应链综合解决方案”三大业务板块。已形成包括南航飞递、南航快运、南航特运、南航专运、南航标运、南航联运在内的六大产品体系，覆盖时效类产品、特殊类产品和经济类产品等不同类别。

2022年11月，南航物流宣布，因业务发展需要，南航物流拟筹备在境内上市。南航物流整体变更设立为股份有限公司。2023年3月29日，南方航空在发布2022年度业绩报告的同期，官宣将分拆所属子公司南方航空物流股份有限公司至上海证券交易所主板上市，以进一步实现以旅客运输为主业的业务聚焦。

南方航空曾表示，南航物流分拆完成后，短期内南方航空按权益享有的南航物流的净利润存在被摊薄的可能，但是中长期来看，南航物流可通过本次分拆上市，增强自身资本实力、提升业务发展能力，进一步提高市场综合竞争力、扩大业务布局，进而有益于公司未来的整体盈利水平。

截至招股书签署日，南航物流独家经营17架全货机，均为B777F大型全货机，拥有国内领先的大型货机运输机队。此外，公司借助南方航空的客机机队资源开展客机货运业务，形成了国内领先的客机货运运力和网络。南航物流在招股书中介绍称，公司的发展方向是围绕枢纽做中转、围绕国际长航线做衔接，创造新的盈利模式和发展方式，逐步形成网络型航空公司形态。目前，公司拥有广州和北京两个枢纽型货站：2022年公司在广州的货站货邮吞吐量达到72.78万吨，市场份额达到38.63%。2022年北京大兴货站货邮吞吐量达到5.60万吨，在大兴机场货站的运量份额达到44.04%，排名第一。

受益于国家政策支持，近年来，我国航空物流行业处于快速发展的黄金窗口期。在三年疫情期间，货运需求尤其是国际货运需求表现旺盛，货邮运输代替客运成为几大航司的收入贡献主力。现阶段，南航物流、国货航和东航物流是我国航空物流市场主要的市场参与者。南都曾报道，东航物流已于2021年6月完成A股上市，国货航也已于2022年12月递交了上市申请材料并于2023年4月更新，其申请已被深交所受理。

南航物流招股书表示，报告期内南航物流、国货航和东航物流货邮周转量合计市场占比超过70%，货邮运输量合计市场占比超过50%，市场集中度较高。得益于强大的运力支持和密集的航线网络覆盖，公司的货邮周转量和货邮运输量在行业内排名靠前。考虑到航空物流行业所具有较高的资质、技术以及资金方面的壁垒，新进入者对行业整体格局的冲击有限。此外公司也制定了稳健的发展规划，并计划通过首次公开发行股票募集资金的方式持续加大对于运力的投入，在可预见的未来公司在行业中地位将保持稳定。

此外，招股书还坦言公司面临的相关风险：包括航空安全、货机及客机货运运力采购、国际业务经营、客改货业务不可持续等经营层面的风险，业绩下滑可能超过50%、毛利率波动、汇率波动等财务风险，以及宏观经济及国际贸易政策变化、市场竞争、航油价格波动、航空基础设施保障能力不足等行业相关风险。

采写：南都记者 傅晓羚