雷达财经出品 文|肖洒 编|深海

腾讯的赚钱能力依旧无敌。

11月15日，腾讯控股披露了2023第三季度财报，三季度腾讯营收1546.3亿元，同比增长10%，这是腾讯自2022年第四季度重拾增长后，连续三个季度延续了“慢增长”的势头。

“过去两年，收入增长放缓、利润增长更慢，甚至某些季度利润下降。然而，进入2023年，稳健的收入增长率已转化为更快的利润增长。”腾讯总裁刘炽平在财报会上表示。

财报显示，三季度腾讯归属股东的净利润为361.82亿元，同比下降9%，这是自2022年第二季度以来首次下滑；扣除投资收益影响，Non-IFRS准则下净利润449.2亿元，同比增长39%。

其中，微信生态的商业化正在成为腾讯的利润增量，视频号总播放量同比增长超50%表现亮眼。据腾讯董事会主席兼CEO马化腾表示，视频号和小游戏等新兴业务贡献了高利润率的收入来源。

“百模大战”的当下，腾讯在这方面能否脱颖而出备受投资者关注。财报显示，腾讯混元大模型不仅在公司内部提升了多项业务的效率，还通过腾讯云对外开放，为不同行业提供支持。

值得一提的是，根据马化腾为腾讯年刊《一线》所做的序言，这位创始人重新强调了腾讯产品为先的文化，并提出“要死抠细节”，让状态最好的人上场。

游戏仍然是基本盘

按收入结构划分，增值服务、网络广告、金融及企业服务、其他业务分别是腾讯的四个主营业务。

从收入体量看，增值服务一直是腾讯的营收大头，近两个季度收入占比接近50%；其中第三季度该部分实现收入757.48亿元，同比增长4%，增速相较二季度的3.53%有所提升，但远不及一季度的9%。

腾讯增值业务包括网络游戏（手游、端游）和社交网络（数字内容、会员订阅等）两大基石业务。

具体而言，腾讯三季度游戏业务表现回暖，整体收入达 460 亿元，同比增长7%。这得益于腾讯一方面通过海外市场的广泛参与，使得国际市场游戏收入的贡献不断提升；另一方面在本土市场上通过对游戏品类、创新玩法等方面的探索，以及长青游戏的稳定表现，使得腾讯游戏业务的快速回暖。

Sensor Tower 于11月初发布分析报告称，2019 年至今全球手游市场风云变幻，仍有 82 款手游产品连续 5 年全球收入超过1亿美元，稳居长青手游俱乐部。腾讯旗下《王者荣耀》、《和平精英》等 5 款长青手游，平均每年为发行商带来 52 亿美元的收入。

根据财报，今年第三季度，腾讯国际市场游戏收入增长14%至133亿元，排除汇率变动的影响后，增幅为7%；本土市场游戏收入小幅增长3%至327亿元，得益于近期发布的《命运方舟》和《无畏契约》，以及《王者荣耀》和《DnF》等长青游戏的收入增加。

财报电话会上腾讯透露，因为视频号、小程序游戏、搜索和电子商务的存在，这些高质量的收入模式帮助腾讯即使在一段时期没有发布大型游戏，其业务实际上也能够维持相当健康的收益增长率。

此外，公司称目前有九款游戏待发布，其中一款游戏将在未来几周内发布。其他游戏将在未来几个月内发布。

三季度，腾讯社交网络收入稳定在297亿元，反映长视频及音乐付费会员、手游虚拟道具销售及小游戏平台服务费的增长，被音乐直播及游戏直播服务收入下降所抵销。

掘金小程序游戏，或是腾讯游戏的下一个方向。早在今年6月份，腾讯公布的一组数据显示，2018年-2022年，微信小游戏累计用户10亿，月活跃用户突破4亿，开发者规模突破30万。

这次财报中腾讯表示，视频号和小游戏等新兴业务为公司贡献了高利润率的收入来源。

财报电话会上管理层解释称，腾讯在其中的定位是成为一个平台，让成千上万的游戏开发工作室可以专注于制作小程序游戏。腾讯称很乐意培育这个生态系统，不想挤压或给这个生态系统施加压力。

但是，目前大多数游戏仍活跃在应用程序中，要将这些硬核游戏活动迁移到小程序游戏生态系统，还存在着限制因素。

对此，腾讯管理层认为，最重要的因素是技术能力的限制，目前缺乏制作与应用程序游戏相媲美的小游戏的开发工具。但腾讯对此保持乐观，认为随着手机变得更加复杂，小游戏架构变得更加强大，开发者在创建小游戏方面变得更加专业。

视频号展露“大腿”属性

相比增值服务的个位数增长，腾讯的广告业务虽然没能延续上个季度增速超30%的强劲势头，但在第三季度仍增长20%至257亿元，成为增速最快的业务板块，占总收入比例为16%。

对此，腾讯在三季报中表示，广告业务得益于对视频号、移动广告联盟及微信搜索的广告的强劲需求，其中本地服务及快速消费品行业的增长尤为显著。

上一季度，腾讯首次披露了视频号广告收入为 30 亿元，本季度财报未披露具体数据仅表示“环比增长显著”。

总体上，腾讯广告业务快速回暖，离不开微信生态，包括视频号的驱动力。“WXG（微信事业群）最亮眼的业务是视频号，基本上是全场（全公司）的希望”，这是马化腾在2022年12月的表态。

这次业绩会上，面对分析师们的提问，腾讯再次强调，视频号的使用正在快速增长，不仅提升了微信的整体使用时间，同时也正以高于腾讯平均水平的增速产生收益。

视频号和小程序、企业微信落地页以及腾讯支付基础设施，共同构成一个非常有效的封闭循环，里面产生的交易信息能够带来强大的广告定位能力，管理层认为腾讯处于进一步加强自身封闭循环能力的理想位置。

财报显示，微信的泛内循环广告收入（指以微信小程序、视频号、公众号和企业微信为落地页的广告）同比增长超过30%，并贡献了超过一半的微信广告收入。

除此之外，视频号之所以能成为“大腿”，离不开微信这个庞大的流量池和原创内容的繁荣。

数据显示，三季度微信及Wechat合并月活跃用户数为13.36亿，同比增长2%，但QQ月活跃用户数同比下降3%至5.58亿。

财报指出，得益于原创内容播放量增长强劲、繁荣的创作者社区区以及日益提升的用户心智，三季度视频号总播放量同比增长超过50%。

管理层认为，随着腾讯继续部署人工智能技术来提高广告点击率，视频号的广告收入还有很大的增长空间。

腾讯的ToB业务，也就是金融科技及企业服务业务同样表现出一定韧性，在三季度增速达到了16%至520.5亿元，并占到总营收的34%，创下历史新高。

其中，金融科技服务收入高增得益于商业支付活动增加和理财服务收入增长；企业服务收入增长，得益于前期进行的云服务业务结构优化，以及视频号带货技术服务费增加。

腾讯这里再次强调了视频号的重要作用。管理层透露，视频号直播电商策略已经非常成熟，现在正系统地、一步步地建设，这涉及许多步骤的过程，包括建立强大的运营团队，以确保平台上所提供产品的质量。

腾讯大模型怎么玩？

大模型是今年各大互联网厂商的发力重点之一，腾讯也不例外。

公开信息显示，今年9月份腾讯混元大模型公开亮相，仅一个月后，腾讯混元再次升级，开放“文生图”功能，模型的稳定性和可靠性提升。

但是，在“百模大战”的背景下，大模型的商业化路径仍在摸索阶段。作为互联网巨头的腾讯，其混元大模型又是如何走向落地呢？

按照财报的说法，腾讯正在加大投资人工智能模型，扩展广告人工智能模型的参数，以提高定向和归因的准确性，为公司的产品赋予新的功能。

比如，利用人工智能提升广告的定位能力来增加收入，在短视频方面快速增加用户数量，提高在游戏制作过程中艺术相关的内容制作质量等。

同时，腾讯大模型通过提升对内容和广告的精准推荐能力，向广告主提供生成式人工智能工具，使他们能够通过文本描述自动生成广告素材，并适配各广告库存生成多尺寸的素材。

不难发现，一方面，腾讯将大模型当作自身业务发展的倍增器，目前公司内部已经有多个开发平台接入了腾讯混元大模型，工程师们可以使用腾讯混元来进行代码生成、代码补全、代码漏洞检测等工作。

另一方面，将混元模型部署到内部产品中，同时向外部企业客户开放使用。据报道，超过180个腾讯内部业务已接入腾讯混元，包括腾讯会议、腾讯文档、企业微信、腾讯广告和微信搜一搜等。

当然，“不差钱”的腾讯，并不急于追求混元模型的货币化。公司管理层透露，就混元模型和未来潜在的AI助手而言，可以说它仍处于非常早期的概念设计阶段，绝对还没有到产品设计阶段，也还没有考虑货币化的阶段。

此外，腾讯正在不断扩大模型的规模并为下一代混元模型做准备，“这将是专家架构的混合体，我们相信这将进一步提高我们混元模型的性能。”

马化腾强调产品为先

年过50的马化腾，越来越成为一个“细节控”。

11月15日，腾讯文化公众号披露了马化腾为2023年腾讯年刊《一线》所做的序言，其中有关腾讯发布的新的管理理念：让状态最好的人上场。

何为状态最好？在马化腾看来，最好的时候就是在投入、专注在产品这件事情上的时候。“当你真正对产品、业务足够上心的时候，会专注去思考，沉浸其中，达到一种‘入定’的状态。”

他强调，腾讯从创办以来，一直在做互联网的产品，产品为先、用户为本，这是写在腾讯基因里的文化，产品是腾讯发展的根本。背后的原因在于，产品是将新的技术变成普遍应用的桥梁，好的产品能够嵌入并改善我们的工作生活。

马化腾还提出方法论，他建议应从细节出发，“要死抠细节，从细节中举一反三，发现真问题。”而且，只有在一线才有机会看到产品和业务的细节，听到用户真实的反馈，了解真情况，发现真问题。

因此，他认为腾讯是不需要那些不关注自己产品的人，“如果连自己的产品都不用，每天坐在办公室里，是不会有新的方案、新的想法的”。

理解了好产品的价值，似乎也更容易看清腾讯的未来，那就是“不管ToC，还是ToB，ToS，内核都是价值导向，产品为先。”