21世纪经济报道记者 董静怡 上海报道

11月14日晚美股盘前，Sea冬海集团公布了2023年三季度财报，净亏损1.44亿美元，摊薄后每股亏损0.26美元，远不及市场预期的每股收益0.03美元。尽管这是Sea今年来第一次出现亏损，但股价仍然受到大幅影响，本周二收盘大跌22.07%。

营收方面，Sea第三季度营收同比增长4.9%至33.1亿美元。按业务划分，第三季度数字娱乐营收为5.9亿美元，同比下降33.7%；电子商务营收为22亿美元，同比增长16.2%；数字金融服务同比增长36.5%至4.46亿美元。

具体来看，数字娱乐业务发展缓慢，虽营收环比有所提高，季度活跃用户和付费用户数较上月均有小幅下降；数字金融服务增长稳健，但其在三个业务中重要性最低，无法弥补其余两个板块的缺陷。

其中，电子商务板块最为重要，Sea对于Shopee的布局直接影响到其业绩表现。

“我们的电子商务战略遵循的原则是，将企业的长期盈利能力最大化。”Sea董事长兼集团首席执行官李小冬在财报会议中表示，“实现长期盈利能力的最大化需要规模和强大的市场领导地位。为了实现这一长期目标，我们关注三个关键的运营因素：增长、当前的盈利能力和市场份额。随着业务条件的变化（有时变化很快），我们需要决定在此期间优先考虑哪个因素。”

去年以来，该公司做出很多降本增效的努力，包括更加关注业务中最具潜力的领域、退出或缩减了非核心市场的业务、关闭了部分项目、降低了非核心计划的优先级等。

在最为烧钱的电商业务中，Shopee从2022年开始逐渐缩减业务，专注于东南亚和巴西市场。该举措确有成效，2022年第四季度，Sea实现了有史以来的第一个盈利季度，并将这个势头延续到了2023年。

今年第二季度财报发布时，李小冬表示，公司已经开始继续加大对电子商务的投资，直播电商和短视频等模式是投资的重点，“经济保持弹性，通胀基本得到控制，这进一步增强了人们对我们市场长期增长前景的信心。”同时他也表示，投资将对其利润产生影响，并可能在某些时期导致Shopee和整个集团的亏损。

从三季度业绩来看，9.18亿美元的销售和营销费用较上一季度几乎翻倍，投资也确有成效，财报数据显示，三季度，Shopee订单量为22亿，同比增长13.2%，环比增长23.6%；GMV为201亿美元，同比增长5.1%，环比增长11.2%。

但代价是巨大的。Shopee经营亏损高达4.3亿美元，已接近去年三季度5.9亿美元的亏损。Sea调整后EBITDA总额仅为3530万美元，而在自其盈利后的三个季度里，该数值均为5亿美元左右。

即便如此，Shopee仍将是Sea的投入重点。李小冬表示，这是针对不断变化的商业环境做出的正确决定，业绩短期波动在所难免。将优先投资电子商务，以增加其市场份额。

“Shopee必须让自己脱颖而出，否则就会面临被Temu或TikTok Shop等新惊蛰者以及Lazada等老牌企业挤压的风险。”有跨境电商业内人士向21世纪经济报道记者表示。

但该人士也认为，Shopee想获得竞争优势并不容易，“问题在于，Shopee与其竞争对手——Lazada、速卖通、或最新的挑战者Temu，以及许多本地电商相比，并没有太大不同。”该人士分析道，由于平台的差异化特征并不明显，消费者最终只会流向能够提供最优惠价格的平台。

对此，Shopee也在做出努力，比如更重视直播的发展。“我们相信直播电子商务将成为我们平台的一个可观且盈利的部分，并扩展我们的长期增长潜力。”李小冬表示。

“市场的电子商务渗透率仍然很低，我们距离市场饱和还很远。因此，我们认为，就长期GMV增长而言，仍有相当大的路要走。”李小冬表示。