周一三大指数均小幅收涨，沪深两市近3900家公司上涨，全天成交8686亿元，北上资金净卖出超14亿元，华为鸿蒙、卫星互联网、卫星导航等概念领涨。
宏观上，10月经济数据小幅走弱，增量政策生效尚需时日，长期向好的复苏趋势维持不变，经济和盈利继续向上；年底降息可期，美债收益率中枢料将持续下行，流动性逐渐改善；中美APEC会议大概率释出缓和信号，提振市场风险偏好。推动市场企稳的积极因素越来越多，长期来看向上反弹空间还有很大。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：当前A股预计维持蓄势震荡，注意市场分化。从本轮反弹驱动因素来看，主要可以归因：国内经济盈利数据企稳，增量政策落地提升增长预期；海外美联储态度趋于宽松，美债利率超预期下行带来宽松预期；中美频繁接触，市场对于中美冲突加剧的担忧下降。随着风险偏好逐渐修复，风险溢价下行驱动估值向上、市场反弹，科技成长风格在估值提升行情中表现更为突出。不过，随着10月经济数据小幅走弱、美债利率窄幅震荡，科技成长行情可能会迎来一定分化。总得来说，当前主题胜于全局，市场博弈重点可能转向中美缓和与APEC峰会，出口链相关品种更可能脱颖而出，关注受益于出口景气提升的电子、机械设备、家电、纺服、新能源等重点板块。
技术角度：A股再度延续震荡整理，在临近3070点压力位后，由于量能未能持续跟进，整体维持在万亿上下，导致指数很难向上突破，1110跌破5日均线，不过向下还有10日均线支撑，反弹结构尚未破坏。深证成指和创业板指同样临近压力位，维持小幅震荡的状态。综合来看，本轮反弹行情尚未结束，后续反弹的力度关键是否看到量能再度得到有效放大。以机构为主的配置性资金承接较为积极，市场向下空间有限，投资者仍可以逢低入场，博取高胜率。
市场方向：上海发布《上海市推动人工智能大模型创新发展若干措施（2023—2025年）》，AI、算力板块保持活跃；商务部部长王文涛表示，将持续推动新能源汽车下乡，全链条促进汽车消费，华为与奇瑞发布首款智能电动轿车智界S7，预售价格25.8万起；IQOO发布年度旗舰IQOO12，VIVO发布旗舰X100系列。具体来看以下三条线可持续可关注：
（1）政策指明发展方向，业绩有望落地的AI、算力板块；上海市印发《上海市推动人工智能大模型创新发展若干措施（2023-2025年）》，提出要着力支持大模型创新能力，提升创新要素供给能级，推进大模型创新应用。头部工业城市入局，未来支持政策有望持续落地，推动人工智能深度嵌入制造业产业链，推广大模型在智能制造、生物医药、集成电路等高精领域的广泛应用，助力AI、算力板块企业业绩增长、预期兑现。
（2）大厂入局、关注提高、政策支持下的新能源汽车板块；华为与奇瑞发布首款智能电动轿车智界S7，首发搭载华为途灵智能底盘、HarmonyOS 4智能座舱、HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶辅助系统，预定量已经超过了10000台，显示了市场对于新能源汽车的高度关注和强大消费力。随着政策持续推动，新能源汽车有望自城市向农村加速扩散，整体渗透率有望再度提升，新能源汽车板块仍然方兴未艾。
（3）头部厂商发布旗舰，业绩有望大涨的手机产业链。VIVO、IQOO等头部厂商相继发布年度旗舰X100系列、IQOO12系列，相较前代性能、摄影等方面具有较大升级，性价比更为突出。考虑到华为、小米等旗舰机型自发布以来均表现不错，头部厂商发布新旗舰有望再迎来一波换机高潮，带动国内手机产业链业绩提升。
二、市场回顾
（一）A股市场
上周A股窄幅震荡，北上资金流出速度再度加快，压制市场整体走势。当周文化传媒、互联网、软件、通信设备等板块涨幅靠前，使得成长表现优于价值，小盘风格表现最为突出，大盘股表现最差，由于中国平安大跌，上证50成为8大指数中唯一下跌的指数。
板块来看，上周22个一级板块上涨，环比前周情况有一定改善。涨幅靠前的聚集在传媒、计算机、通信、煤炭等领域。主要是市场热炒近期热点信息，对于相关板块业绩预期也有所提升。跌幅较大的则包括食品饮料、石油石化、钢铁，主要是经济数据不及预期，导致顺周期资源板块行情退潮。更多数板块当周表现都要强于前周，20个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情较强。
（二）基金市场
上周资本市场全面上涨，各大基金指数表现不错。由于当周美债、汇率表现不错，使得QDII型基金享受了双重收益，涨幅靠前。由于股市普遍上涨，股票型、混合型基金涨幅依旧靠前。当周小盘、成长风格占优，创业板指是本轮反弹核心，故深市表现好于上市，深系基指排位也更为靠前。债市回暖，债券型基金收益环比前周涨幅也有所扩大。总得来说，资本市场呈现普涨态势，8大基金指数全部收红，行情很不错。
上周基金收益率中枢表现同基金指数表现相类似，QDII型基金表现最优，环比上行2.37pct。股票型、混合型基金周收益率中枢环比同样上行，分别上行1.18pct、0.72pct，整体表现好于前周。从年收益率中枢来看，基金分化较为严重，大部分类型收益率都在上行，但幅度不大。商品型、FOF型年收益率中枢都有较大幅度的下滑，环比下行3.48pct、1.37pct。
三、市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业21个，近一周净流入209亿元，环比增加约425亿。其中非银金融净流入超过70亿元，机械设备、轻工制造、计算机净流入超过30亿元；净流出上，电子超过30亿元，食饮、有色超过10亿元。
北向资金当周净卖出291.16亿元，环比净增超35.36亿，持续大额流出。主要买入国产软件、信创、算力租赁等，净流入超5亿元，国企改革净流出超过120亿元。工业富联、比亚迪、指南针、药明康德等居净买额个股前列。
南向资金当周净买入184.4亿港元，连续5周净买入。其中沪港通净卖出132.46亿港元，深港通净买入5194亿港元。盈富基金、腾讯控股、中国海洋、美团、中国平安等居净买额个股前列。
（二）基金市场
上周开放申购基金55只，涉及南方、华夏、广发、易方达、博时、富国等20家基金公司。合计311亿元，环比前周增加约25亿元。周内申购基金包括17只主动权益型基金、8只指数型基金、12只债券型基金、2只固收+型基金、10只QDII基金、4只FOF基金、2只货币型基金。整体来看申购数量、申购规模在市场偏底部的时候平稳增长。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，上周6大指数均有一定幅度回暖。作为核心资产的上证50小幅下降，估值涨幅也最小，仅上涨0.41pct。其余指数估值分位数上行都在1%-5%左右,上证指数涨幅最大，环比上行5.44pct，重新回到 20%分位数。由于成长占优，科创50、创业板指涨幅也不错，创业板指触底反弹，当周上行1.57pct。总体而言，A股配置价值不错，仍可择机配置。
从上市以来板块分位值来看，截至11月13日收盘，共计19个板块估值上修，整体估值小幅上行0.2pct，市场情绪继续改善。计算机板块改善最大，环比上行8.19pct。国防军工、煤炭、电子等板块涨幅同样不错，主要是由于中美关系缓和，市场对于出口产业链预期改善。板块估值中位数为医药生物（18.21%），中位值小幅下行，股市投资兼具胜率、赔率。
从3年股债性价比来看，截至11月13日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.65%）的比值为2.22，环比维持不变，而历史均值为1.88，处于近3年的中性偏低位，历史分位值位置处于92.49%（即性价比高于92.49%的时间），环比+0.14pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于97.23%（环比+0.42pct）、97.25%（环比+0.83pct）、65.88%（环比-1.67pct）和35.65%（环比-2.23pct）。较上期来看，整体上A股性价比维持不变，大盘股性价比小幅上行，中盘、小盘股性价比大幅下滑，市场仍处于绝对的低位；现买入持有3年盈利概率为98.07%，依旧微降；10Y国债利率环比-1.53BP。
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本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟
