来源：第一财经、经济观察报、红星资本局、中国基金报

5月26日下午，云南白药（000538.SZ）突发公告称，公司董事会于近日收到公司董事陈发树、路红东、陈焱辉提交的书面辞职报告，因工作调整，陈发树申请辞去公司第十届董事会董事、董事会战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员的职务，辞职后，陈发树不再担任公司及公司控股子公司任何职务。

公告还指出，因工作调整，路红东申请辞去公司第十届董事会董事及董事会战略委员会委员的职务，辞职后，路红东仍担任公司党委副书记；因工作调整，陈焱辉申请辞去公司第十届董事会董事、提名委员会委员的职务，辞职后，陈焱辉不再担任公司及公司控股子公司任何职务。

资本大佬陈发树，曾憧憬云南白药多年

陈发树资料图（图源：第一财经）

生于1960年的陈发树善于资本运作，有“中国巴菲特”之称。来自福建泉州安溪农村的他因为参与紫金矿业、青岛啤酒的改制，被视为“超级牛散”，也曾为“福建首富”，是A股最知名的资本大佬之一。

目前，陈发树是多家上市公司股东。例如，据各大上市公司今年一季报，他在期内持有森特股份、隆基绿能、祥源文旅、必创科技、恒合股份、雷电微力等公司的股份。其中，据Choice，截至2024年4月底，陈发树持有隆基绿能的市值约34.85亿元。

并且，陈发树与云南白药关系颇深。早在2009年，陈发树就拟以22亿元收购云南白药6581万股股份，但这一交易未能达成。直到2016年起，云南白药混改，陈发树成功入局。

此后，随着云南白药吸收母公司白药控股完成整体上市，云南省国资委与陈发树控制的新华都及其一致行动人分别持有云南白药25.14%股权，并列第一大股东之位。云南白药也由此进入无控股股东且无实控人阶段。

据报道，陈发树憧憬云南白药多年，是因为看好其大健康消费产业，认为这是“值得千秋万代去做的事业”，并将云南白药对标跨国医疗消费巨头强生。这一案例也一时被看作是国企混改的云南样本。

但根据知情人士透露以及对公开信息的梳理可知，云南白药的国资股东和陈发树之间早已暗生嫌隙，这点从国资背景股东频频在云南白药的资本运作中投出反对票即有体现。

2019年8月，云南白药董事会改选。陈发树、陈焱辉父子、汪戎、纳鹏杰、李双友、王明辉、杨昌红获任非独立董事。王明辉、陈发树分别当选董事长、联席董事长。这其中，汪戎、纳鹏杰、李双友均为云南国资方董事，王明辉、杨昌红为公司高管。

由于混改后的云南白药没有实控人。2020年，汪戎在接受《经济日报》采访时即提到，这种股权结构决定了大事情必须共同同意才可以做，因此协调和沟通就变得特别重要。

有知情人士解释，国资股东方希望两位高管董事能在国资与陈发树之间起到一个中立的角色，但最终未能实现，“陈发树通过开高薪的形式拉拢了一些董事，甚至是一些国资派驻的董事”。

云南白药爆发窝案，5位前高管被调查

陈发树亦涉案长时间“失联”

5月8日晚，据经济观察网报道，云南白药爆发窝案，原董事长王明辉、原首席运营官兼高级副总裁尹品耀等5位前高管被调查，从2023年年初至2024年年初，因涉及同一事项先后被纪委监委部门带走调查。而2023年3月王明辉因个人原因，已辞去云南白药一切职务。

另据经济观察网5月16日报道， 王明辉等高管被查的原因之一，与云南白药集团旗下一款明星产品——云南白药创可贴相关，涉及罪名包括贪污等。 与此同时，云南白药董事陈发树亦涉入王明辉等人案件之中，长时间“失联”。

记者曾于5月8日至5月16日内多次拨打陈发树的电话，始终未能接通。记者亦联系到了陈发树之子、云南白药董事陈焱辉，不过他未有回应记者的采访诉求。

对于陈发树“失联”之事，云南白药公司及新华都公司均回复记者称，对陈发树的境况不知情。

另有一位不愿具名的知情人士告诉称： “陈发树已经被调查了六、七个月了。 ”

Wind显示，截至2024年一季度末，陈发树控股的新华都集团持有云南白药24.25%股份，仍为公司第二大股东。同时，陈发树本人还持有公司0.7%股份。两者持股比例合计略低于第一大股东云南省国有股权运营管理有限公司的25.03%。

生产经营云南白药创可贴，

白药无锡公司对云南白药净利润贡献近2亿

云南白药创可贴是由云南白药集团无锡药业有限公司（下称“白药无锡公司”）生产和经营。白药无锡公司成立于2003年8月，初始股东为昆明华立（集团）股份有限公司（下称“昆明华立”）。2004年12月，云南白药投资100万元入股，占白药无锡公司股份的5%。

云南白药创可贴（图源：云南白药官方网站）

根据云南白药的历年公告及年报等信息，2005年10月25日，云南白药决定增加对白药无锡药业公司的投资1089.63万元，增资后占后者的股权比例上升至40%，成为白药无锡公司的第一大股东。同时，云南白药自2006年1月1日起获得对白药无锡公司的实际控制权，将其纳入合并报表范围。

2007年，云南白药以2727.38万元从杭州六方和上海云博手中收购了白药无锡公司余下的60%股权。这一价格相较于这两家公司2006年从昆明华立公司的受让价格，溢价了1202.30万元。

在全资控股后，白药无锡公司给云南白药带来了丰厚的回报。

2006年年底，白药无锡公司总资产约为5416万元，净资产约为2664万元，营业收入与净利润指标未披露。2007年，这四项数据分别为5931万元、3393万元、11696万元、729万元；2008年，分别为8028万元、4833万元、20278万元、1440万元；至2015年，这四项数据分别为33614万元、22628万元、58078万元、3820万元。

从2008年至2015年，白药无锡公司8年间累计贡献的净利润即超过1.92亿元，对应60%股权超过1.15亿元，这已是2007年收购价的4倍有余。

在市场占有率方面，云南白药创可贴占中国外用止血类（含药）创可贴零售市场份额超过66%，市场排名第一。

不过，知情者介绍，尽管白药无锡公司对云南白药的贡献不俗，但王明辉等高管在2007年的溢价出售，仍然为2023年至2024年的案发埋下了祸根。

值班编辑：苏小