本文作者：千山

今年1月9日，有股民在东财问董秘栏目上提问山西汾酒（下简称汾酒），询问汾青花系列汾酒的酒瓶质量问题。四个月后山西汾酒回复称公司质量管理部门正密切关注。在上证E互动的提问栏目中，亦有股民问汾酒董秘为何网购汾酒会出现漏酒的现象。

翻看各个投诉平台，可以发现经常有消费者提问购买的白酒漏酒，涉及不少高端瓷瓶装白酒品牌。

东财问董秘投诉 截图

有分析认为， 相比于玻璃酒瓶， 陶瓷酒瓶的最大问题就是瓶盖很难和瓶口做到严丝合缝，而且瓷器如果在烧造 时温度不均，也容易在酒瓶上留下砂眼甚至裂痕，所以漏酒现象很普遍，就算是茅台汾酒五粮液这样的大厂也很难做到万无一失。

上证E互动 截图

在白酒企业的财报中，酒瓶和纸盒、纸箱是酒企包材的三大组成，而包材一直都是知名酒企采购成本的大头，其采购金额甚至会超过酿酒原材料。汾酒在2022年、2023年公布的包材采购金额分别达到了32.2亿元、36.2亿元，而同期酿酒原材料的采购金额仅为18.6亿元和28亿元，所以坊间所谓“瓶比酒贵”亦有一定道理。不过从另外一个方面看，包材成本占比多少似乎也能从产品“质量”的角度分析，比如茅台在销量上远远低于汾酒，茅台去年的销量在7万余吨，而汾酒去年的销量则在20万吨（千升）左右。

销量直接关乎包材采购情况。

还是以茅台为例，其在2022年的包材采购金额为29亿元，仅比汾酒少3.2亿元；2023年的包材采购金额为39.6亿元比汾酒多3.4亿元，要知道的是，汾酒的年销量是茅台的两倍多。

与汾酒同一梯队的洋河股份包材成本并未直接公布，不过其2023年包材+原材料总和成本数是65.9亿元。如果加上原材料成本，汾酒的包材+酿酒原材料两项成本总数为64.4亿元。64.4亿元与65.9亿元，汾酒与洋河在这一项目上看似相差不大，但是销量却相差较大，其中洋河股份2023年的销量总数是16.7万吨，而汾酒的销量为20.5万吨（千升），当然汾酒与茅台的销量相差更大。

如果在粮食成本价格相差幅度不大的情况下，汾酒的包材成本应该低于洋河。

2022年，汾酒的原材料大头主要是高粱、大麦、豌豆等粮食和包装这两个大类，粮食采购基本与农民相关所以拖欠粮食采购款基本不太可能。而酒企在购买包材时就可能在这一项上与包材彩印厂家商量账期，也就是酒企给包装供应商应付未付的款项。从这个科目出发我们大致可以发现一些规律。比如汾酒在2023年的应付货款为21.2亿元，上一年为20亿元，这个金额与汾酒的营收相比显然有点偏大，因为茅台同期的应付货款也仅为30亿元、24亿元。同样，2023年洋河股份的应付材料采购款也仅为14亿元，上一年为13亿元。

造成这一现象的原因有很多，比如上面所说的酒企与包材供应商的结算周期，当然还有一个原因也很重要，就是汾酒的包装材料依靠外部力量较多，在包装（酒盒、酒瓶）核心技术，尤其是防伪技术等问题上存在一定短板，上述两个原因可能是导致汾酒每年包装材料采购金额相对不高，而应付货款偏多的原因。

从另外一个角度看，这恐怕是上述这位股民提问汾酒不好、漏酒的原因之一。

这几年汾酒的发展速度可以迅猛来形容，从疫情前2019年的营收118亿到2023年319亿，四年时间接近300%的收入增长速度。迅猛发展之时，汾酒还需要注意相关问题。

2022年的汾酒财报中出现了一家名为山西万易达的包装公司，这是汾酒占股40%的联营公司。从公开的资料看，万易达被称为是汾酒包装彩印基地，更是被指为汾酒规模化发展、高质量发展提供强有力的保障。

2021年9月27日万易达举行了投产仪式，汾酒党委副书记、副董事长、总经理谭忠豹，汾酒副总经理常建伟均出席了这次仪式。当时外界媒体通稿显示，万易达投产标志着汾酒包材供应进入了新纪元。

从9月举行投产仪式到当年底，该公司应处于试生产的调试阶段，并未产生收入。2022年算作第一个完整生产年度，这家专供汾酒的包装彩印公司进账1.47亿元，2023年的营收则为2.2亿元。不过在汾阳本地媒体的宣传中，万易达的规划产值为10亿元，每年可实现利税总额1.3亿元。以此分析，万易达的产量应该还处于爬坡过坎的上升期，而且速度并不快。

目前，汾酒与洋河股份之间的差距在迅速缩小，按去年算，两者营收的差距已缩小到不足12亿元，现在的“茅五洋”白酒前三，未来极有可能变成“茅五汾”三强，由此中国白酒行业的产业格局也会随之急剧变化，白酒龙头对当地上下游产业链的带动作用亦十分重大。

当然，在急速狂飙的同时，汾酒能否同速提升包材产能也是个值得关注的问题。对于汾酒这样的大体量地方国企，发展的总要求除了快还要好，高质量发展并不是一句空话。■