经历了房地产行业的深刻调整，各大房企纷纷积极进行转型升级，而在这场行业变革中，华侨城亚洲(3366.HK)以其独特的商业模式成为后地产时代高质量发展的排头兵。

近期，该公司发布了2023年中期报告，在复杂的外部环境中华侨城亚洲依旧维持了相对稳健安全的经营，验证了其战略以及商业模式的前瞻性。

财报数据显示，2023年上半年，华侨城亚洲实现营收1.94亿元人民币，毛利达到6115.3万元，毛利率约为31.6%。

1·财务管控能力突出，各大业务板块稳打稳扎

华侨城亚洲拥有多元化的业务板块，包括综合开发、股权投资及基金管理、工业产业园项目等。

具体来看上半年各大业务板块的表现。

综合开发业务：

华侨城亚洲重点布局长三角、粤港澳大湾区核心都市圈区域城市，在合肥、上海、重庆、中山等地持有综合开发项目。目前合肥空港国际小镇项目体量最大，是未来板块业绩增长的核心所在。

上半年在楼市仍然面临较大压力环境下，华侨城亚洲实现全口径销售面积5.23万平米，全口径销售金额为8.11亿元；权益口径销售金额为2.84亿元。结转方面，上半年综合开发业务实现收入1.89亿元。

展望后市随着下半年政策面迎来重磅利好，支持房地产市场持续复苏，华侨城亚洲综合开发业务后续表现可期，有望带动业绩反转。

值得一提的是，各地积极探索房票安置政策，合肥今年7月也开始跟进。在此背景下，华侨城亚洲旗下合肥空港国际小镇以“产业团购+政府房票”为引擎，为企业人才提供购房优惠。华侨城亚洲多措并举促进去化，这也意味着，其后续有望持续兑现业绩增长。

股权投资及基金管理业务：

华侨城亚洲管理着规模庞大的基金资产，截至2023年6月底，华侨城亚洲旗下管理及参与投资基金总规模为43.7亿元，其中主动管理基金规模达15亿元。

在上半年，华侨城亚洲旗下基金展现了出色的投资策略和投资组合管理。一方面，积极在投资领域寻求新机会，聚焦文娱科技领域，上半年华侨城亚洲管理的母基金成功投资南山三期基金。

另一方面，旗下基金投资投资的莫界科技、逸动科技均实现不同程度的估值增长。这一系列成绩反映了华侨城亚洲在高科技领域的洞察力和成长潜能。

值得一提的是，旗下参投基金所投公司不乏步入上市临门一脚的阶段，其中一家已完成科创板首发过会。通过打通未来退出主渠道，这也为华侨城亚洲后续的回报奠定了坚实基础。

特别值得关注的是，在财报发布后不久，即9月8日，华侨城（亚洲）参与基金——深圳远致富海新兴产业基金投资的中巨芯科技股份有限公司（688549.SH）于上交所科创板正式挂牌上市，以收盘价14.61元/股计算，远致富海新兴产业基金投资该项目账面回报超过14倍。这也再次彰显了华侨城亚洲在高科技领域的投资表现。

工业产业园项目：

随着疫情的消退、经济环境的复苏，华侨城亚洲工业产业园运转持续恢复，上半年实现租赁收入约为1477.04万元，同比增长约10.62%。截至目前产业园可出租面积约为15.47万平方米，出租率达98%，

值得一提的是，惠州双创产业园新区已于今年4月开工建设，预计2024年竣工，建设完成后可新增租赁面积约9.3万平方，这也将成为华侨城亚洲后续业绩增长的重要看点。

当下，华侨城亚洲也正积极探索产业园轻资产运营模式，后续有望在促进业务增长、降低风险、提高效率发挥积极作用，为其带来更多的发展新机遇。

除了各大业务板块的稳步发展，华侨城亚洲的财务管控能力在其财报中表现也可圈可点。在复杂的内外部市场环境下，华侨城亚洲依然依旧坚守稳健的财务基础，有效掌控债务风险，保持良好的资金状况，展现出强大的抗风险能力。

上半年，华侨城亚洲保持了健康的流动性水平，流动资产较上年同期增长9.49%至183.15亿元，流动比率为1.23，保持在健康水平。融资成本方面，其银行及其他贷款利率分别为年利率3.55%和6.57%，持续保持低成本优势。此外，截至上半年，华侨城亚洲资本负债比率为48.6%，值得一提此前在7月和8月，其分别赎回5亿美元优先担保永续资本证券和3亿美元优先担保永续资本证券，进一步降低负债水平、优化资本结构，提升财务的灵活性。

2·房地产商业模式生变，华侨城亚洲如何践行高质量发展？

随着行业下半场的到来，可以预见的趋势是，未来行业将不再追求规模至上，而是更加注重精品项目的打造，以及良性商业生态的构建。在这个背景下，拥有稳健经营能力、生态资源优势和强抗风险能力的企业将更具发展机会。

很显然，华侨城亚洲也正是这一趋势的跟随者和受益者。

其以投资业务为支撑，赋能综合开发，打造产业园区，积极探索轻资产模式等展开多方面的布局，借助投资业务对综合开发的赋能，华侨城亚洲能够实现资源的优化配置和资金的有效利用。

从股权投资及基金业务来看，华侨城亚洲充分发挥强大的产业资源和金融资源调动能力，特别是构建文旅+科技产业生态圈，形成有机协同。基于此，其不仅在投资方面实现了多元化，更在被投资企业的发展壮大方面持续发挥助推作用，实现多方共赢的良性生态。

这一过程中，地产开发业务与华侨城亚洲的产业和投资布局实现了紧密的融合与协同并创造了强大的合力，从而使得其能够更好的抵御外部风险，并实现业务的可持续发展。

3·结语

从资本市场的角度来看，随着7月高层会议，释放稳经济等一系列重磅利好，尤其是随着９月份降准叠加多地开启新一轮认房不认贷、降首付、取消限购及限售等政策组合拳下，房地产板块如今已经走出了最黑暗的时刻。展望未来，市场的机会将更多地出现在那些具备稳健经营能力、独特商业模式以及业绩弹性的企业身上。

华侨城亚洲财务基本面良好，各大业务板块稳健发展，展现了其在行业中的优势地位。可以预见，在后地产开发时代，华侨城亚洲将有望成为房地产行业高质量发展不容忽视的标杆，其估值修复潜能和成长空间相信也将持续被市场所认可。