21世纪经济报道 见习记者 崔文静 北京报道

曾经因为募资规模、交投活跃度不及沪深交易所，而被一些投行和企业排除在第一选项之外的北交所，正在迎来越来越多的市场青睐。

“很多企业都在讨论改道的事。”多位专注于北交所业务的券商内部人士告诉21世纪经济报道记者。

从北交所辅导备案企业情况来看，企业北交所参与热度的确有所提高。根据Wind，截至9月25日，自9月1日北交所深改19条发布以来向北交所报送辅导备案材料、辅导备案登记受理或辅导验收通过的企业多达29家，去年同期为21家，年内同比大增38.09%。

根据多位投行保代介绍，伴随沪深交易所IPO节奏性收紧、北交所深改19条等利好企业上市政策的出台，一些原本备战科创板、创业板的企业正在转换赛道，将上市首选地调整为北交所。

“以前，一些科创板创业板上市有难度、明显更适合北交所的企业，我们劝其备战北交所，企业坚持要冲刺科创板创业板。如今，不用我们劝，企业已经自行决定直奔北交所了。”有投行保代告诉记者。

“扎堆”转道

某头部券商投行资深保代宋伟（化名）告诉记者，其最近在IPO感受到的最大变化是，北交所人气陡增。“既包括企业，也包括投行保代，对北交所的态度可谓大逆转。”

宋伟是一名区域投行业务负责人，由于其所供职的券商在国内首屈一指，过去，有大量沪深交易所项目可以选择，因而他和团队成员们向来不把北交所放在优选之列。“北交所融资规模小，企业上市募资少，我们挣得也少。与其辅导企业登陆北交所，不如多花点精力帮助其冲刺一下科创板或创业板。”

如今，随着沪深交易所IPO节奏阶段性收紧，北交所敞开大门欢迎企业上市，宋伟自称识时务者为俊杰，正在与一些原本备战科创板、创业板的企业商量转战北交所。“劝说企业换赛道挺容易的，甚至可以说是一拍即合。企业也知道与其在科创板、创业板不知期限地排队等待，不如先行备战上市更有把握的北交所。此一时彼一时，先能上市再说嘛。”

从北交所IPO辅导备案项目来看，近期的确有多家企业转换赛道。

比如，9月15日提交北交所IPO辅导备案的丹娜（天津）生物科技股份有限公司，此前曾于2020年11月和2022年7月两次冲刺科创板；8月25日，其新三板申请文件获股权系统受理。

再比如，9月14日，旭宇光电（深圳）股份有限公司在北交所上市辅导备案，其也曾于2020年备战科创板，次年撤回材料。

根据Wind，目前处于报送辅导备案材料阶段的企业共有5家，目的地全部为北交所。9月以来辅导备案登记新获受理的北交所企业多达18家，科创板仅有1家，创业板和主板则为0家。

“对于尚未提交材料的企业来说，除非非资本推动‘业绩稳增’，且满足‘利润丰厚’‘具备强科技属性或具备三创四新特点’‘所属行业受政策欢迎’中的两点及以上，否则短期来看向沪深交易所提交材料而被受理的可能性不大。”多位投行保代告诉记者。

他们认为，如果企业具备“专精特新”属性，目前营业收入相对有限，抓紧时间备战北交所并同步新三板挂牌，是当前较为明智的选择。

多位受访保代表示，在当前的环境下，首发募资规模不应再作为企业选择上市目的地的首要考量因素，需要用更为长远的目光看问题。

首先，首发募资规模大小的讨论前提是能够上市，在IPO节奏性收紧且上市节奏何时恢复如常未知的情况下，排队企业可能会越来越多。对于企业来说，能够尽快上市比首发上市能募多少资金更为关键。

其次，如果首发募资金额不够，企业上市以后可以通过再融资补充资金。而根据证监会最新政策，如果上市公司存在破发、破净情形，再融资规模与间隔都将受限，因而，于企业而言，为了后续再融资，新股IPO定价不宜过高。通过北交所以相对不高的发行价先行上市，待后续通过再融资再行增资，更为现实。

再者，北交所转板制度日渐完善，如果企业在北交所上市以后发展不及预期，待市场好转之时，再行转战沪深交易所也为时不晚。

此外，目前北交所上市企业仅有200余家，正处于需要快速扩容的阶段，上市要求相对宽松。北交所近期出台深改19条，目前正在制定更多上市利好政策。待后续上市公司数量与质量大增以后，北交所上市难度可能会有所提升。对于企业来说，现在是难得的上市机遇期。

上市“快车道”

9月1日发布的深改19条，是系列政策“大礼包”中的先行礼。

一方面，企业从开始备战到成功登陆北交所的时间有望进一步缩短。

企业登陆北交所的前置条件——新三板已经挂牌满12个月的计算口径得以明确，为交易所上市委审议时已挂牌满12个月。这意味着，企业在新三板挂牌后无需等待“满一年”，而是可以同步申请北交所上市，只需在上市进程后期上市委审议之时满足挂牌满12个月的要求即可。如果企业质地优良、“专精特新”契合度高，从新三板挂牌到北交所成功上市或仅需一年出头，明显短于沪深交易所上市所需时间。

其次，北交所正在探索建立新三板优质公司快捷升级至北交所的制度安排。优质企业北交所上市时间有望在一年出头的基础上进一步缩短。

另一方面，转板制度进一步完善，企业从新三板挂牌——北交所上市——转至沪深交易所的一条龙上市规划更畅通。

深改19条明确，加强多层次市场互联互通。稳妥有序推进北交所上市公司转板。优化新三板分层标准，取消进入创新层前置融资要求等。

新三板是北交所的IPO储备基地，目前来看后备军充足。

截至9月25日，年内新挂牌的新三板企业多达224家，9月以来则有32家。

值得关注的是，224家年内挂牌企业中，26家净利润在6000万元以上，18家净利润超8000万元。根据保代透露，净利润达到6000万元和8000万元，是IPO节奏收紧以前创业板和沪深主板的上市利润基本要求。此外，截至9月25日，新三板挂牌企业中，总营收在10亿元以上的共有16家。

21世纪经济报道记者从券商处获悉，9月初，北交所曾召开会议鼓励投行保荐大市值企业上市。上述业绩优良的公司有望走上IPO快车道。根据Wind，截至9月25日，北交所9月以来新上市企业共4家。