本文来源：时代周报 作者：徐超

中国最大的私募股权投资公司之一方源资本（FountainVest Capital），2021年花费58亿收购的国内钙片市场占有率第一的“钙王”朗迪制药，日前跌落神坛。

根据北京市场监管局2023年10月16日通报，朗迪制药因药品抽检不合格被从重处罚，责令停产停业整顿30天，没收违法所得及罚款合计超1.4亿。

对朗迪制药来说，“有苦说不出”的是，32批次不合格产品中有29批次系委托原东家山西振东制药股份有限公司（简称“振东制药”，300158）生产，且合同约定的代工期长达10年。

上述32批次不合格药品共计生产93万余盒，至抽检时入库成品已全部售出。截止2023年7月20日，当事人累计召回不合格药品5.4万余盒。

2021年8月，振东制药突然要把朗迪制药100%股权卖掉。接盘方上海方朗企业管理有限责任公司（简称“上海方朗”），背后实控人是方源资本。

根据买卖双方约定，朗迪制药与振东制药签署《药品委托生产合同》，朗迪制药委托振东制药生产碳酸钙D3片（Ⅱ）、碳酸钙D3颗粒产品，委托期限自《股权出售协议》所述交割日起生效，有效期十年。

现在还只是到代工的第二年，朗迪制药或者方源资本是否会向振东制药索赔，甚至解除10年的委托生产合同？朗迪制药没有回应索赔的问题，表示积极承担责任是当前工作的重中之重。对于后续是否继续委托代加工生产，朗迪表示会谨慎评估，并且从生产、物流、仓储、抽检等各方面加强产品质量监管体系建设。

全资收购后约定10年合作期

2016年8月，振东制药以发行股份+现金的方式，作价26.459亿收购朗迪制药。2020年“朗迪钙”已成为钙制剂领域全国第一。

2021年，振东制药突然决定把撑住上市公司业绩半壁江山的朗迪制药全额出售。

2021年8月18日，振东制药披露关于出售全资子公司股权的公告（更新后），以58亿将朗迪制药全部股权出售给上海方朗。

根据公告披露的详情，虽然振东制药彻底卖掉朗迪制药，但双方还要保持十年之久的关系。

根据振东制药和上海方朗双方的竞业承诺，自朗迪制药的股权交割日起十年内，未经买方（上海方朗）的事先书面许可，卖方（振东制药）应，且应确保其控股股东振东集团、实际控制人李安平及其各自控制的实体不得直接或间接，从事钙制剂、氨糖制剂及维生素D制剂相关的生产、研发与销售业务。

有四类产品因不属于竞争性业务，振东制药方面可以生产、研发与销售：氨糖制剂与维生素D制剂相关的保健品和食品；维D2乳酸钙片（批准文号：国药准字H14023599）；三合钙咀嚼片（批准文号：国药准字H14022976）；葡萄糖酸钙片（批准文号：国药准字H14020620；国药准字H14020569）。

2021年8月17日，朗迪制药的全资子公司朗迪保健与振东制药关联方、实控人控制的山西振东五和健康科技股份有限公司签署《房屋租赁协议》，约定五和健康将其拥有的生产车间及原辅料库出租给朗迪保健，租赁期十年。

东制药与朗迪营销签署《房屋租赁协议》，约定振东制药将其拥有的药品仓库出租给朗迪营销使用，租赁期限自交割日起十年。

朗迪制药与振东制药签署《药品委托生产合同》，约定朗迪制药委托振东制药生产碳酸钙D3片（II）、碳酸钙D3颗粒产品，委托期限自《股权出售协议》所述交割日起生效，有效期为十年。

2021年10月28日，振东制药和上海方朗完成对朗迪制药的工商变更。

方源资本保持沉默

接盘朗迪制药的上海方朗是为收购专门成立的公司，间接控股股东/主要出资人是 FountainVest Capital Partners Fund IV, L.P. ，实际控制人是FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.

根据振东制药2021年出让朗迪制药时的公告披露，FountainVest Capital Partners Fund IV, L.P.是为方源资本管理及提供咨询服务的一支投资基金。创立于2007年，是中国最大的私募股权投资公司之一，资产管理规模近80亿美元。

公开信息披露，方源资本是亚洲领先的市场化独立运作的私募股权投资机构，重点投资领域包括消费、媒体和技术、医疗健康、工业及金融服务，出资方包括加拿大国家退休基金、安大略教师退休基金以及新加坡淡马锡控股等。

方源资本官网披露的投资案例包括有2018年与安踏、Lululemon创始人和腾讯四方组成的财团以360亿人民币收购始祖鸟母公司芬兰Amer Sports，成为当年全球体育行业最大并购；2019年和春华资本共同购入老百姓（603883）25%股权；2019年战略入股360金融（Nasdaq:QFIN）；2020年购入猫眼娱乐重要少数股权。

目前朗迪制药的法定代表人是康雁（YAN KANG）。据投中网之前报道，康雁是方源资本合伙人，加入方源资本前，曾任汽车之家总裁、贝恩咨询全球高级合伙人、罗兰贝格管理咨询全球高级合伙人等职，目前是朗迪制药董事长兼CEO，属于空降朗迪。

按照方源资本和康雁的设想，朗迪制药将数字化转型，并利用方源资本全球布局能力，帮助朗迪开拓国际市场，成为一家国际化的公司。

朗迪制药此次被处罚，方源资本至今未出面表态。对于和振东制药的代工合同是否还会继续？朗迪制药的品牌会受到怎样的影响？对振东制药是否会索赔？方源资本没有回应时代周报的邮件采访。

朗迪对振东制药欠款剧增

据振东制药公告披露，2016年收购完成后，以“朗迪”钙为主要产品，带动振东制药600个批文及OTC产品的销售增长。振东制药整体的片剂和颗粒剂产量和销量也同比大幅增加。2017年振东制药颗粒剂销量和产量较2016年分别增长97.6%和62.86%，主要是并购朗迪制药所致。

在经营数据上，振东制药2017年净利3亿，朗迪的净利润就达到2.51亿。2018年振东制药净利亏损1.474亿，朗迪贡献净利2.565亿。2019年，振东制药净利1.428亿，朗迪贡献3.035亿。2020年振东制药净利2.62亿，朗迪净利润3.61亿。2020年“朗迪钙”已成为钙制剂领域全国第一。

2021年朗迪被出售后不再纳入年报，但当年半年报披露，振东制药净利润2.2亿，朗迪半年贡献净利1.83亿。

2022年，振东制药营收、净利急剧下滑。营收37.3亿，同比降26.80%；归属上市公司净利-5129.00万，同比降101.96%。

到2023年三季报，振东制药单季净利亏损1540余万，同比降15654.59%；前九个月净利亏87.4万，同比降103.53%。

由于朗迪制药剥离上市公司后自身又没有上市，因此无法查阅目前详细的经营数据。振东制药在出让朗迪制药后，财报中关于朗迪的信息集中在应收账款一栏。

根据振东制药2022年报披露，按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况，朗迪制药应收款434万，排第四。

到振东制药2023年半年报披露，朗迪制药的应收款猛增到5193万。

现在朗迪被处罚停产停业30天，是否也会影响到振东制药的代工？进而影响到2023年的应收乃至营收？若朗迪制药解除和振东制药的代工合同，这一块业务的缺失对振东制药今后的业绩影响有多大？至截稿时止，振东制药未回复时代周报的采访请求。