中新经纬10月20日电 题：恒顺醋业拟入股锅圈食品，看中市场还是看中上市？
作者 谭浩俊 中南财经政法大学兼职教授、财经评论员
近日，恒顺醋业拟入股锅圈食品引发关注。恒顺醋业发布公告称，公司拟与控股股东全资子公司欣鑫(香港)有限公司作为基石投资者认购锅圈食品(上海)股份有限公司(下称锅圈食品)于香港联合交易所有限公司首次公开发行的股份，预计认购金额不超过1000万美元，其中公司认购金额不超过650万美元，欣鑫香港认购金额不超过350万美元。
恒顺醋业看上锅圈食品，或许是为了深度融入预制菜行业，抢占预制菜风口，以扩大企业的业务范围，弥补主业增长压力大、盈利能力弱的不足，从而改善企业的经营业绩，提升企业的抗风险能力和市场拓展效率。问题在于，入股锅圈食品到底能不能给恒顺醋业带来业绩增长，有没有深入分析企业的经营风险和行业的成长空间？特别是，锅圈食品的快速扩张，是依靠强大的竞争力还是资本的助推？如果属于前者，当然值得拥有；反之，就会面临比较大的风险。
从恒顺醋业看中的锅圈食品其发展过程来看，虽然企业成立已有8年，但是，实际快速发展时期只有3年，也即疫情发生的这3年时间。由于“宅经济”的突然爆发，锅圈食品赢得了一次发展“机遇”，业绩快速增长。数据显示，2020年至2022年，锅圈食品的营业收入分别为29.6亿元、39.6亿元和71.7亿元；2020年-2021年，锅圈食品年内亏损分别为4329.2万元、4.61亿元；2022年，锅圈食品首次实现盈利，获得2.41亿元的年内利润。
仅从数据看，锅圈食品三年三个“台阶”，且跨步很大，利润更是一年时间就实现了“翻天覆地”的变化。不过，锅圈食品在2022年的爆发，并不具有典型意义，一方面是疫情带来的特殊环境下“宅经济”相关业务爆发，另一方面是加盟商快速增多带来的规模增长。数据显示，截至2023年4月30日，锅圈食品门店数量为9844家，其中仅6家为自营店。
这种增长的特征也可能影响锅圈食品后续的发展。一方面，随着疫情结束，广大居民有更多走出家门消费的选择。这不但影响消费者，也会影响愿意加盟的经营者的选择。实际上，2023年前4个月，新加盟店锅圈食品的加盟商只有622家，门店增长开始放缓。加盟者的热情也不再像过去那么高，未来持续加盟锅圈食品的动力也可能减弱。另一方面，“不收加盟费”模式固然利于吸引加盟者，但省下加盟费并不意味着加盟商就有钱赚。加盟商销售锅圈食品提供的预制菜类包装类产品，但加盟商如何把预制菜变为消费者喜爱的食品，让消费者接受，还要靠加盟商自己。这种方式很难将加盟商与企业绑得很紧。数据也显示，2020年至2022年，锅圈食品关闭的加盟店数量也分别达到了28家、194家和279家，闭店率分别为0.65%、2.82%和3.02%，呈逐年增长趋势。
这些都意味着，锅圈食品在2022年实现营收和净利润“双丰收”后，可能面临业绩增长乏力。而恒顺醋业作为一家传统制造企业，入股锅圈食品，虽然从业态来看有些关联，但从锅圈食品的情况看，未必是一次很好的选择。而且，恒顺醋业的入股，并不是以很低的代价进入的。即便锅圈食品能够在港股顺利上市，其股价表现能否支持恒顺醋业足够的获利空间，也值得观察。毕竟，公司的股价表现取决于经营业绩，而锅圈食品确实面临业绩增长的压力。(中新经纬APP)
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