21 世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道近日，国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》（下称“《意见》”）。《意见》从八个方面提出了31条针对性举措，包括持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度以及着力推动民营经济实现高质量发展等。

深市多层次市场最显著的特色之一，即民营上市公司数量占深市公司近八成。

这让深交所在支持民营经济活跃发展上发挥着更为积极的作用。

继今年 6 月 9 日发布《关于支持民营上市公司聚焦主业稳健发展的工作方案》，近日，深交所首次形成《深市民营上市公司聚焦主业正反经验问题剖析》，在前期问卷调查、走访调研的基础上，梳理深市民营上市公司聚焦主业发展的经验做法和面临问题，结合正反两方面公司案例，以期形成“正向引导、反面警示”的有力镜鉴，提升民营上市公司聚焦主业稳健发展的认识与信心。

本期《深视监管》，就从《剖析文章》中出发，聊聊民企如何能够更“活”，发展如何能够更“稳”，质量怎样才能更“高”。

保持定力

21 世纪经济报道记者梳理发现，“活力满满”的民企，一定有蓬勃有力的“主业”，并且对主业的发展保持足够的定力。

如创业板一家上市公司自上市以来累计募资超过百亿，聚焦主业扩大投资，公司营收规模快速扩大，实现了稳步快速发展。

再如深市主板一家石油化工企业从小型织布厂起步，历经多次转型，充分利用首发、再融资募集资金投入石化项目，不断向产业链上游延伸，已形成了石化上下游全覆盖的完整业务链条。

当然，主业发展良好是多种因素综合作用的结果，在秉持坚守主业定力的同时，还坚持对“创新、协调、绿色、开放、共享”新发展理念深入践行。

众所周知，创新是公司发展的第一动力。

如深市主板一家上市公司二十多年来专注改性塑料技术积累，先后承担国家863计划、国家重点火炬计划，获得国家科学技术进步二等奖、中国发明专利优秀奖等荣誉。再如某上市公司建有两个“博士后创新实践基地”、四川省民用爆炸物品与装备工程技术研究中心等多个创新平台。

除了自主研发、合作研发、投资孵化，发展前沿技术和关键技术外，不少上市公司还通过组织架构变革、业务流程优化等其他非研发维度的方方面面，挖潜内部效能，推动公司质量迈上新的台阶。

作为公众公司，资本市场的便利性赋予了企业协调发展的空间，上市公司往往需要合理平衡发展路径与融资渠道，这主要体现在坚持内生增长与外延发展相协调，坚持间接融资与直接融资相协调。在这当中，控股股东等“关键少数”专注于经营上市公司，就好像火车头一直坚持正确的方向，这是公司聚焦主业、稳健发展的基础。

较典型的如创业板一家上市公司，控股股东始终秉持长期主义，所持公司股份一直保持零质押、零减持，并两次自愿追加承诺，延长股份锁定期。

居安思危

纵观深市成功转型的案例，绝大部分企业转型目的在于寻找新的业绩增长点。

实践证明，在原有主业的基础上循序渐进地推动业务转型，大胆设想、小心求证，并结合业务转型成效指导业务布局调整，是“转型”能够取得成功的不二法门。

如深市主板一家公司原主营产品为电机绕组制造设备，上市以来收入规模略有增长，但净利润处于较低水平。为增强持续经营能力，公司多年前收购高速光模块制造商，业务转型效果明显，经营业绩大幅提升，2022年净利润较重组前增长超百倍。

除了有“未雨绸缪”的远见之外，“时机”、“方向”与“路径”也不可或缺。

近年来，随着战略性新兴产业支持政策的相继出台，环保、新能源、半导体等行业成为新的国民经济支柱行业，而业务转型较为成功公司，大多也顺应了国民经济和宏观政策发展的方向。

原从事水泵业务的一家公司，受制于主营业务增长乏力，该公司上市后近十年未在资本市场再融资，市值长期徘徊在20亿元左右。近年来，公司主动切入高景气赛道，转型为具有较完善的铝产业链一体化优势和较强能源优势的原铝生产商后，市值实现了10倍以上增长。

再如创业板一家上市公司在保持不锈钢棒线材主业领先地位的基础上，积极布局新能源锂电业务，同时凭借特钢新材料业务多年积累的项目建设、能耗、成本管控、工艺研发、内部管理、设备维护等方面丰富的经验，促进项目尽快投产、实现预期效益。

从转型的实施路径来看，内生增长转型路径在人员筹备、技术研发等方面要求更高，外延并购则主要依托并购标的业务和资源，对上市公司自身的管理、协调、调配能力都提出了很高要求。

立足长远

近年来，证券监管部门不断健全资本市场基础制度，持续优化监管服务水平，在市场各方通力合作下，推动深市民营上市公司实现了量增质升。但也要看到，少数深市民营上市公司存在聚焦主业发展不够坚定、抵御风险能力较弱等问题与挑战。

较典型如创业板一家农牧业上市公司，其原有业务具有周期长、盈利慢等特点，公司作价约20亿元跨界收购广告行业公司，结果遭遇合同诈骗，交易对方在重组过程中虚增业绩、隐瞒债务。受此影响公司巨额亏损，资金链高度紧张，并被证监会立案调查及行政处罚。

再如某上市公司原实际控制人累计占用公司资金数亿元，导致公司主营业务基本停滞，甚至一度拖欠水电费及员工工资，最终触及营业收入等多项退市指标，以退市的结局黯然收场。

调研显示，主业发展不佳公司的表象原因可归结于业务转型不及预期、核心竞争力不强、受行业政策影响及杠杆率过高等五个方面。

但深入剖析来看，核心在于聚焦主业信念不够坚定、抵御风险能力较弱等、公司治理水平有待提升等。鉴于民营上市公司所有权与经营权高度重合，如何使得公司治理、内部控制有效发挥制衡和约束作用，也是事关公司聚焦主业、稳健发展的根本性问题。此外，如果公司片面追求多元化发展，甚至盲目追逐风口热点等，也很可能给公司的后续发展埋下隐患。

从深市龙头民营公司的成长路径看，都是数十年如一日专注主业经营，才成就了现在的公司规模和行业地位。优质民营上市公司保持“活力”的源泉，既可以来自对原有主营业务的坚守、对于创新的“执念”，亦可以是谋定后动的“转型”，抓住了“时机”、“方向”和“路径”的求索。

深交所本次首次对深市民营上市公司聚焦主业正反经验问题进行剖析，也是持续提升民营上市公司聚焦主业稳健发展认识与信心的有益尝试。

市场共同期盼，聚焦主业的优秀公司能够更好地发挥示范带动作用，进一步厚植坚守主业、做强实业的良好氛围。