财联社8月28日讯（记者 周晓雅）基金半年报陆续披露，睿远基金多只产品的持仓全貌透露基金经理对当下市场的布局。

其中，赵枫对下半年行情观点更为明确，认为如果下半年宏观经济支持政策能够产生切实的需求拉动，企业将迎来需求上升和价格回升的双重拉动，带动收入和盈利的明显改善。中微观层面，他看好行业高渗透率、低集中度状态下的龙头企业，新进宁波银行、宝丰能源、中国海洋石油等个股。

傅鹏博则是看好高分红低估值股，TCL中环、中兴通讯新进该基金持仓，并被一举买进隐形重仓股中，腾讯控股也在上半年被增持较多。饶刚认为经济周期正相关板块有望受益，他旗下产品隐形重仓股中新进大秦铁路、中国巨石、香港交易所、长江电力等4只个股。

赵枫：新进银行、石油化工股

截至今年上半年末，睿远均衡三年价值的全部持仓达97只个股，其中前二十大重仓股的持仓占比合计为68.93%，较去年底72.49%，持仓集中度有所下降。

具体到隐形重仓股，截至上半年末，该基金重仓股行列的第11位至第20位分别是威高股份、新宙邦、宁波银行、泰和新材、美团－Ｗ、宝丰能源、宝钢股份、中国海洋石油、中金公司、圆通速递。

其中，与去年底相比，宁波银行、宝丰能源、中国海洋石油等3只个股新进该基金的持仓行列，持股数分别为1300万股、1949.98万股、1837.7万股。

在半年报中，赵枫对下半年行情给出更加明确的观点。即如果下半年宏观经济支持政策能够产生切实的需求拉动，我们预期企业会迎来需求上升和价格回升的双重拉动，带动收入和盈利的明显改善。

落实到中微观层面，他认为，需要从不同行业发展阶段去挑选优质企业获以期取超额收益。“经过多年的经济发展，国内很多行业已经进入高渗透率、高集中度的状态，把握行业的周期波动可能会成为超额投资收益的重要来源。”他认为，有部分行业处于高渗透率、低集中度的状态，行业增长的放缓将会加速行业集中度的提升，这些行业具备较高竞争优势的龙头企业是需要重点研究和关注的方向。

此前，他也在二季报提到，看好集中度相对较低的行业龙头、具备全球竞争力的行业龙头企业，并表示，无论是低估值高股息标的，还是高成长标的，都有机会创造远超无风险利率的回报水平，只是市场整体回报将伴随经济增速放缓而下降，因而标的的选择需要更加谨慎。

在半年报中，他细化分析其中的选股逻辑。在他看来，从发展阶段和竞争格局角度，行业大致可以分为四种状态：渗透率低、集中度低，渗透率高、集中度低，渗透率高，集中度高，渗透率低、集中度高。

赵枫认为，渗透率和集中度双低时期具备明显竞争优势的公司一般还未出现，企业的盈利能力不稳定，自下而上选股会比较困难。

渗透率高、集中度低的阶段可能会出现行业出清和集中度提升的过程，过程中会伴随残酷的价格竞争。赵枫分析，这个阶段往往是挑选投资标的的最佳时机，因为龙头企业的财务表现受制当期竞争压力表现平平，使得市场容易低估其未来的潜力。

当行业集中度大幅提升，由于渗透率已达高位，行业增速和龙头企业增长都会面临大幅放缓，这时行业的周期属性将会较成长属性更加明显，投资这类公司的超额收益来源于对行业周期波动的把握。

“在行业格局中，有一种较为特殊的情况，就是渗透率低，但集中度高，也就是说在行业发展早期就已经出现了具备明显竞争优势的龙头企业。”他认为，互联网、动力电池等行业都存在类似的情况，这种格局下龙头企业不仅享受行业渗透率提升的增长，还具备较强的定价能力，往往会给投资者带来丰厚的回报。

傅鹏博：看好高分红低估值股，加码中兴通讯、腾讯控股

傅鹏博和朱璘共同管理的睿远成长价值，上半年末的持股集中度稍有提升，前二十大重仓股的持仓占比合计为76.8%。

在半年报中，他们提到，总结组合运行经验，高收益个股通常具有稳定且较高的ROE、维持较高的成长性等特征，虽然这类个股的挖掘极具挑战性，但他们仍将驰而不息。

自2022年起，该基金的组合中高股息分红率、低估值的公司也带来了较好的投资回报，分红降低了ROE对成长性的要求，随着其经营向好、分红率提高，这类公司的估值会有较大提升空间。

具体至隐形重仓股，TCL中环、中兴通讯在今年上半年新进该基金持仓中，并被一举买进隐形重仓股中。此外，腾讯控股也在上半年被增持较多，在持仓行列中的位置由去年末的第29位，升至第15位。半年报数据显示，该基金上半年对腾讯控股的累计买入金额达4.5亿元，对TCL中环的累计买入金额则达8.38亿元。

饶刚：经济周期正相关板块有望受益

饶刚和侯振新共同管理的睿远稳进配置两年持有2023年半年报提到，随着政策层面暖风频吹，尤其是中央政治局会议召开后，各部委政策密集出台，在扩内需、防风险领域、活跃资本市场领域均有所布局，后续发力效果值得期待。

他们仍然维持此前二季报的观点，即权益市场中枢有望逐步抬升，同时在半年报中强调，受益方向也有望进一步扩散至更多与经济周期正相关的板块。另外，债券方面也维持此前二季报观点。而对于转债市场，他们提到，市场整体估值水平偏高的状态如果延续，那么下半年自下而上择券依旧是他们主要策略。

虽然该基金上半年末的权益仓位为31.93%，但持有的个股数量达112只，较去年末的72只个股增加较多，持股集中度也较去年末更低。

其隐形重仓股依次为星宇股份、大秦铁路、中国巨石、香港交易所、长江电力、华鲁恒升、通威股份、万华化学、美团－Ｗ、奥特维。其中，大秦铁路、中国巨石、香港交易所、长江电力等4只个股都在今年上半年新进该股的持仓当中。