苹果供应商，毛利率远高同行平均值，凭什么？

作者 | 刘俊群

编辑丨李白玉

来源 | 野马财经

9月22日，iPhone15系列正式发售。在天猫AppleStore官方旗舰店，开售一分钟内，首批iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max售罄。淘宝热搜数据显示，一周内iPhone15系列新品在淘宝天猫的热度飙升512%，热度持续上升。

虽然此前的新品发布会上，许多网友都曾吐槽“产品没有新意”，但正式发售以后，苹果新品的销售情况还是非常火爆。作为长期以来的行业“霸主”，苹果的拥趸依然不少。在中国，仰赖苹果生存的“果链”企业也有很多。其中一家名为苏州威达智科技股份有限公司（下称"威达智"），其产品主要应用于以触控交互模组为代表的苹果公司笔记本电脑的相关核心零部件上，如今，已经向深交所创业板递交了《招股书》，开启IPO进程。

威达智的实控人是一对夫妻，妻子汪静晴是公司创始人，丈夫刘曜轩曾放弃外企研发总监职务，在妻子公司担任了10年的总经理职务。在夫妻二人共同的打拼下，终于将公司推到上市的门口，但对于苹果的高度依赖，也为其发展埋下了一定风险。其在《招股书》中用了整整两页披露其对苹果公司及其产业链存在依赖的风险。

约100%销售收入来自苹果，毛利率高达75.66%

俗话说“大树底下好乘凉”，在电子消费行业，存在着众多仰赖苹果公司生存的企业。据苹果披露的2022年主要供应商名单，企业总数为188家，这些苹果供应链企业统称为“果链”。

依赖于苹果公司海量的订单、强大的生产能力以及深远的品牌影响力，立讯精密（002475.SZ）、蓝思科技(300433.SZ)、领益智造(002600.SZ)等“果链”企业纷纷上市，一度成长为百亿，千亿市值的资本宠儿。

诱人的资本故事吸引了不少“果链”企业冲刺IPO，位于苏州工业园区的威达智是一家苹果二级供应商，为“果链”企业供货，但其基本全部收入都来自于终端客户苹果。2020年至2022年（下称：报告期），威达智用于苹果公司产品的智能检测设备和精密组装设备收入占营业收入的比例分别为100%、100%、99.63%。

苹果为威达智带来了可观的业绩。2020年-2022年，威达智营业收入分别约为1.01亿元、1.68亿元和2.79亿元，净利润分别为3534.8万元、7362.86万元和9716.69万元，三年合计净利润约为2.06亿元。

同期，威达智的综合毛利率分别为75.66%、73.46%和67.33%，高于可比同行均值61.13%、59.73%和56.54%。
对于综合毛利率较高，《招股书》显示系公司主要产品智能设备类产品毛利率高所影响，2020年-2022年为77.06%、74.34%和68.54%，由于产品集中度相对较高，管理半径及生产成本较低，因此毛利率偏高。

图源：《招股书》

不过威达智在《招股书》中提示到，若未来市场竞争进一步加剧，苹果公司的产品设计、功能特性不能够获得终端消费者的认可，则可能影响苹果公司产品销量，进而传导至相关智能检测设备和精密组装设备，从而对公司经营业绩产生重大不利影响。

以苹果最近的新品发布会为例，当时有不少网友认为新品毫无新意。香颂资本董事沈萌也认为，此次新推的手机显著更新不多，但价格有所上调，低于此前市场预期。

资本市场给出反映，苹果公司股价不涨反跌。9月14日，苹果公司股价下跌1.71%，报收176.3美元/股，总市值跌破2.8万亿美元。不少“果链”企业受此影响，股价纷纷下跌，东山精密、正业科技、科森科技、博众精工、立讯精密等跌超4%。
截至开售首日的前一天9月21日，苹果公司股价报收173.93美元/股，市值下降至2.7万亿美元。

业内人士表示，苹果的风吹草动肯定会或多或少影响“果链”企业的发展。上游“果链”企业脱离苹果的结局或许可以参考欧菲光，2020年7月，美国商务部将其列入“实体清单”，次年3月，欧菲光发布公告终止与苹果的合作。短短9个月内，欧菲光的股价从23.32元/股跌落至9.14元/股。

市场研究公司GfK高级分析师侯林表示，能否摆脱对苹果依赖还是心态的问题。苹果的供应链企业归根结底还是一个独立的公司，并非苹果的附属。企业可以与苹果合作，但不能完全依附苹果，否则不利于企业更加良性的发展。

创始人实控公司进入前五大客户，常年参保人数为0

在“果链”供应商中，根据直接供应与否，分为一级供应商和二级供应商。威达智直接供货给代加工商或装配商，其中包括比亚迪、捷普科技、领益智造等公司，终端客户才是苹果公司。业内人士表示，威达智属于“果链”二级供应商，并未取得苹果公司直接认证，被取代的概率更大。

据《招股书》，2022年，威达智的前三大客户比亚迪、捷普科技和领益智造，销售金额约为1.11亿元、9895.23万元和6582.24万元，占营业收入比例为39.8%、35.46%和23.59%。

图源：《招股书》

这几大客户来头可不小，捷普是全球领先的电子制造服务供应商，供应苹果的产品含智能手机、智能手表、TWS耳机等结构件。新能源汽车领导者比亚迪的控股子公司比亚迪电子(0285.HK)曾于2015年，从妙控键盘和充电器组装业务初步切入苹果供应链。而领益智造是国内大型铁氧体磁性材料元件制造商之一，主要产品为精密功能及结构件，今年是其走在果链上的第十五年。

图源：易维视

客户实力强劲，威达智的业务蒸蒸日上，但同时也带来应收账款的逐年增加。报告期内，分别为590.54万元、1589.22万元、3581.31万元，占各期营业收入的比例分别为5.83%、9.48%和12.83%；存货规模为 2536.1万元、6058.39 万元 、6236.18万元。

相比之下，第四大客户苏州亚力盛电子科技有限公司（下称“亚力盛”）规模较小。该公司的销售金额为114.7万元，占比仅0.41%。商业查询平台信息显示，亚力盛成立于2012年6月4日，系公司实际控制人之一汪静晴曾实际控制。

更重要的是，亚力盛的参保人数一直为0，甚至在2016年进入经营异常名录。在威达智递交《招股书》4个月前，该公司被注销。

图源：商业查询平台

另外，在威达智接受问询后的半个月后，威达智还因2023年1月擅自占用唐庄路南、开源路东3366平方米土地进行地面硬化、搭建棚房，作为临时工棚使用，被苏州工业园区综合行政执法局处以罚款33.66万元。

技术男“打工”10年，老板是自己妻子

这家“果链”企业的实际控制人为汪静晴、刘曜轩夫妇。汪静晴是一位80后姑娘，骨子里有着上海人的聪慧与勇敢，年仅22岁就担任加拿大木业协会市场经理。

2008年，汪静晴与母亲柴银妹共同成立了一家公司，名为“苏州威思达自动化设备有限公司”，后更名为“苏州威罗达电子科技有限公司”（下称“威罗达”），汪静晴任威罗达经理、执行董事。

刘曜轩比汪静晴大五岁，来自中国台湾。当时的刘曜轩正在一家外企豪利士电线装配（苏州）有限公司担任研发总监，属于技术型人才。在威罗达成立5年之时，刘曜轩毅然辞去外企工作，来到汪静晴的公司担任总经理职务。

图源：爱企查

2016年，汪静晴又成立了威达智，其任执行董事、董事长，期间，刘曜轩也从威罗达调任到威达智。《招股书》显示，刘曜轩是公司技术带头人，拥有超过 20 年智能装备领域产品开发经验。截至目前，刘曜轩已为爱“打工”近10年。

2019年，威罗达与东莞富强电子有限公司之间存在买卖合同纠纷，因威罗达拒不履行执行和解协议，被列为失信被执行人。2021年，威罗达又欠缴税款。最终，威罗达于2022年4月8日被注销，注销原因为决议解散。

目前，汪静晴是威达智最终受益人，直接或间接持股85.42%；上海显才企业管理中心（有限合伙）（下称 "上海显才 "）直接持有威达智 19.4% 的股份，刘曜轩通过上海显才间接持有威达智 3.88% 股份。夫妻二人通过直接和间接方式合计控制公司92.17%的表决权。

图源：《招股书》

更何况，身为“果链”企业的威达智的大部分业务已经绑定在苹果公司身上，再加上家族持股的风险，这对夫妻能顺利带着威达智上市吗？

对于公司实控人家族高比例持股一事，经济学家余丰慧表示，当公司的决策权过度集中在家族手中时，可能会导致决策过程缺乏有效的制衡机制，从而增加决策失误的风险。建议威达智股东及管理人员充分认识到这一点，并积极采取相应的管理策略以避免风险。

你用过苹果产品吗？你知道一个苹果电脑有多少零部件吗？评论区聊聊吧！