综合报道

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华尔街顶尖投行，为什么认定特斯拉 Dojo 值 5000 亿美元？

郑玥2023/09/12

摘要

大摩分析师认为，Dojo 将让特斯拉真正成为一家科技公司。

作者 | 郑玥

编辑| 郑玄

当地时间 9 月 11 日，特斯拉股价暴涨 10.09%，报收于 273.58 美元，市值 8683.41 亿美元，其市值一夜增加 799 亿美元（约合人民币 5800 亿元）。

特斯拉股价暴涨源于一份摩根士丹利的研报。这份报告看好特斯拉 Dojo 超级计算机的市场前景，分析师认为其为特斯拉带来高达 5000 亿美元（约合人民币 3.6 万亿元）的市值增幅。报告指出，特斯拉 Dojo 超级计算机可以为特斯拉节省高达 65 亿美元的成本，并将加速自动驾驶技术和人形机器人的研发进程，会为其在潜在价值 10 万亿美元的自动驾驶市场中带来「不对称优势」。大摩称，Dojo 让特斯拉从「汽车公司还是科技公司」的争议中，开始变得更像是一家科技公司。截至目前，马斯克并未对这个事发表评价，只是在 X 上转发了关于自己新传记的视频

一份研报，一夜 800 亿美元当地时间 9 月 11 日，摩根士丹利的报告预计在接下来的 12 个月内，特斯拉的目标股价将从 250 美元飙升至 400 美元，这意味着股价有望上涨 60%。这份报告对特斯拉的看好来自于特斯拉 Dojo 超级计算机，他们认为其在潜在价值 10 万亿美元的自动驾驶市场中拥有「不对称优势」，将为特斯拉带来高达 5000 亿美元（约合人民币 3.6 万亿元）的市值增幅，可以为特斯拉节省高达 65 亿美元的成本，并将加速自动驾驶技术和人形机器人的研发进程。

特斯拉股价｜来源：百度截图

摩根士丹利十分看好 Dojo 能给特斯拉带来的软件服务价值，为特斯拉将来和苹果一样「软硬通吃」打下基础。摩根士丹利预测，特斯拉网络服务业务在 2040 年的收入从之前的 1570 亿美元提高到至 3350 亿美元。分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）在报告中表示，Dojo 可以打开新的潜在市场，将「远不止以固定价格销售汽车」，2040 年该部门将占特斯拉核心盈利的六成以上，较 2030 年翻倍。汽车分析师、中欧协会智能网联汽车秘书长林示接受证券时报记者采访时表示：「特斯拉实际上是致力于做一个平民的电动汽车品牌，它要通过『上规模』的方式来达到它未来的布局，这种布局并不是完全靠硬件挣钱，也要靠软件挣钱，靠它的 APP 和自动驾驶能力挣钱，这是它未来的主要盈利方向。」Dojo 还将对特斯拉各项业务产生影响。摩根斯坦利预计特斯拉每位用户的平均收入将从 100 美元增加至 180 美元，这是考虑到软件服务等额外收入的情况下所做的提高。此外，共享出行业务、第三方电池服务和整车销售也将因 Dojo 对自动驾驶和软件服务的提升而获益。另外近期美国汽车行业「黑天鹅」事件，或许对特斯拉股价产生拉动。目前，美国三大汽车巨头——通用、福特、标致雪铁龙母公司斯泰兰蒂斯与汽车工人联合会（UAW）之间就劳资协议僵持不下。如果双方在当地时间 9 月 14 日之前还未能就新的劳资合同达成协议，一场近 15 万工人的大罢工或将不可避免。罢工对车企的伤害是巨大的。据美国咨询机构安德森经济集团（Anderson Economic Group）计算，如果针对三巨头的罢工持续 10 天，他们将损失近 10 亿美元。在 2019 年 UAW 为期 40 天的罢工中，仅通用汽车一家就损失了 36 亿美元。分析人士认为，在传统车企积极地向电动汽车转型之际，这场可能到来的罢工或将对特斯拉构成利好。Wedbush 分析师丹·艾夫斯在一份研究报告中表示，如果发生罢工，特斯拉将有机会从竞争对手的停产中受益。Dojo 为什么能让特斯拉赚钱？分析师乔纳斯在报告中指出，长期以来，投资者一直在争论特斯拉是一家汽车公司还是一家科技公司，我们认为特斯拉两者兼而有之。Dojo 意味着特斯拉正在向成为真正的科技公司的目标迈进。

摩根士丹利报告｜来源：网络

Dojo 是特斯拉研发的超级计算机，目的是训练人工智能机器学习和计算机视觉，特斯拉使用来自用户车辆的视频和数据来训练这一超算系统。特斯拉在 2021 年 8 月的特斯拉 AI 日上首次公开了 Dojo。今年 7 月，马斯克在公司财报会议上称 Dojo 已开始投产，用于训练自动驾驶汽车的人工智能模型，正在考虑向其它汽车厂商授权其 FSD 硬件和软件，并计划到明年在 Dojo 上投入超过 10 亿美元。2021 年起，特斯拉一直在强调 Dojo 超算在 AI 和自动驾驶上带来的惊喜。Dojo 的设计初衷是为了处理大量的视频数据，加速特斯拉的 Autopilot 和完全自动驾驶（FSD）系统的迭代，同时为特斯拉的人形机器人 Optimus 提供算力支持。Dojo 使用特斯拉设计的芯片和基础设施，并借助特斯拉车队的视频数据进行神经网络能力训练。特斯拉之前已经拥有基于英伟达 GPU 的大型超级计算机，该超级计算机是世界上性能最强的超级计算机集群之一。新的自主研发的 Dojo 超级计算机有助于特斯拉减少对英伟达 GPU 的依赖。马斯克曾表示 Dojo 超级计算机的终极目标是实现每秒 exaFLOP 级别的计算能力，即每秒能进行百亿亿次浮点运算，这将使它成为世界上最快的计算机之一。根据今年发布的全球超算 Top500 榜单，目前仅有美国橡树岭国家实验室的 Frontier 达到了百亿亿次级别，而曾被特斯拉作为超越目标的日本超级计算机 Fugaku 富岳则位居第二。Dojo 可能在自动驾驶业务带来巨大价值，是其最大的潜力点。乔纳斯在研报中写道，「如果 Dojo 可以帮助汽车『看到』并『作出反应』，那么还可以开拓哪些市场，可以想象一下，任何带有摄像头并需要作出实施决策的终端设备。」他认为，自动驾驶汽车一直被称为所有人工智能项目之母，特斯拉开发的先进超级计算架构，突破了定制芯片的新界限，可能会让特斯拉在这个 10 万亿美元的潜在市场中占据极高的份额。10 万亿美元指的是当车辆真正实现自动驾驶时，自动驾驶出租车的潜在年收入。目前，特斯拉已经计划在超级计算机 Dojo 项目上投资超过 10 亿美元，在 2024 年底前完成投资。马斯克曾表示，特斯拉的市值与其未来的自动驾驶技术完善程度密切相关。自动驾驶技术的潜力在于其价值非常高，即使只有很小一部分技术得以落地，也会创造巨大的回报。Dojo 为特斯拉在自动驾驶市场中带来的「不对称优势」，在于其将会成为特斯拉的专属大脑。简单来讲，自动驾驶汽车需要通过传感器采集到超大量数据，这些数据进行运算和分析需要超高算力，传输到超算系统，不断训练进化。其中由特斯拉自主研发的 Dojo D1 芯片具备采集、训练和进化的能力，能够更理想地采集道路交通标识、生物形象、路面情况等等信息，通过这些数据的分析而逐步实现 FSD（完全自动驾驶）。这些技术完全基于特斯拉汽车终端才能实现，从而产生品牌壁垒。特斯拉的人形机器人 Tesla Bot「擎天柱」同样使用到了 Dojo，其头部将配备与特斯拉汽车相同的智能驾驶摄像头，延续以视觉为主的传感技术路线。由此看来，Dojo 可能成为特斯拉 AI 业务的算力基础设施，甚至可能瞄准通用人工智能（AGI）。马斯克在今年 6 月曾透露，Dojo V1 是为大规模视频训练而高度优化的，而不是为通用 AI 目的而设计的。但是，Dojo V2 将突破这一限制。不过这些仍是从潜力层面看特斯拉。目前特斯拉尚未实现自动驾驶，软件服务的收入也还不足以给特斯拉的利润率带来实质性的影响。

特斯拉AI