南方财经全媒体记者施诗上海报道
证券交易印花税时隔15年再下调
8月27日，财政部、国家税务总局发布公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。本次为中国证券历史上第7次调降交易印花税，也是继2008年以后时隔15年来的首次调降。如何理解在当前时点下调证券交易印花税？释放了怎样的信号？根据历史的经验，调降印花税将带来哪些实质性利好？我们来听听申万宏源证券研究所首席研究员、政策研究室主任龚芳的解读。
印花税减半释放积极政策信号
龚芳：在当前时点，可以从三个方面来理解下调证券交易印花税所释放的信号。首先，交易印花税的下调是进一步落实7月24日中央政治局会议精神的又一个重大的举措，充分地体现了中央对活跃资本市场坚定的态度和决心，释放了非常重大的积极的政策信号。
第二个层面，交易印花税的下调，也是多部委加强政策协同和协调的又一个实质性举措的落地。
第三个层面，从减税降费的角度来看，调降印花税也充分地体现了减税降费，让利惠民的政策导向，有利于切实降低市场的交易成本，使减税让利的这个政策可以更好地惠及广大的中小投资者。
推进市场形成更好的良性生态
龚芳：从历史经验来看，每一次证券交易印花税的下调，都给市场带来了很好的提振效应，有利于引导市场更好地树立中长期的投资信心，并且更重要的一点是当前调降印花税带来的积极政策信号，连同目前我们资本市场所推出的一系列系统性的制度改革，能够在很大程度上改善我们整体市场的投资生态。
近一个月以来，证券监管部门、交易所以及国家其他部委已经从投资端、融资端、交易端，包括产品端都相继发布了一系列的改革举措，来切实的疏通我们中长期资金入市的堵点问题，且持续降低投资者的交易成本，提升上市公司的质量，然后进一步的优化减持和再融资的制度安排等等。
这一系列的举措，在很大程度上健全整个市场的基础功能，推进市场形成更好的良性的生态，进而提升我们市场的投资回报率和投资者的获得感。
证监会推出三大政策组合拳
同日，中国证监会出台三项重要政策，具体包括规范股份减持、调降融资保证金比例以及优化IPO、再融资监管安排等一系列举措。其中，证监会将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%，此调整将于2023年9月8日收市后实施，为A股继2015年11月将融资保证金由50%提升至100%后首次下调。如何评价这些政策措施对市场的支持力度？这套“组合拳”将带来怎样的政策效果？我们来连线川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳。
个股迎来全面上行提振投资者信心
陈雳：这次出台的对股市形成正向刺激的政策应该是一套组合拳，而不是单个的政策，有投资端，交易端的，甚至还有上市公司端的。
而市场上更关注的还是在投资标的环节，也就是我们的上市公司层面，进一步地提出了规范股东减持，在日常的经营管理里，是否实现了上市公司的较好的盈利。这些条件的加入，使整个上市公司的管理者更加聚焦于把这个企业经营好。有更好的利润，更好的收入，才能实现更好的分红，去回报交易端的这些投资者们，包括个人投资者跟机构投资者，这也是体现了上市公司高质量发展的一个要求。
对于地产这个承压比较重的行业，也出台了鼓励相关融资的一些新的政策举措，相当于是定点突破。地产行业也迎来了金融服务实体的一个相对比较明确的利好信号。
政策效果“实打实”逐渐建立良性循环
陈雳：从整个政策落地的情况来看，我们看到这些政策是实打实的，而且非常呼应之前投资者的一些预期，包括刚才我们提到的交易端的情况，以及上市公司的一个相关的要求。
这种积极的政策的调制结合了当前的经济状况，和外部形势的一些特殊的情况，所以政策的落地效果初步来看比较明显的。同时需要强调的是资本市场的良好运行，以及活跃度的大幅提升，也是有利于整个经济的向好发展。
所以在政策落地的同时，可以进一步对我们的经济增加一些信心，尤其到投资端的时候，对一些好的行业和上市公司，它的拐点是否到来，以及它的一些壁垒是否进一步的突破，比如说技术壁垒等等，这些都是我们在投资里面重点关注的。
总体而言，政策落地，政策呵护，实体经济向好，以及一些好的上市公司投资价值更加体现。这是一个相对比较良性的循环，逐渐也在努力地建立。
四“箭”齐发A股后市如何演绎？
南财终端数据显示，截至28日收盘，上证指数涨1.13%，报3098.64点；深证成指涨1.01%，报10233.15点；创业板指涨0.96%，报2060.04点。
随着四项政策超预期出台，这套“组合拳”有望为市场带来怎样的提振效果？后市行情将如何演绎？我们来听听东吴证券首席策略分析师陈刚的解读。
“一揽子”政策超市场预期
陈刚：这一些政策相对来说都是此前市场最关注的几项政策。包括此前大股东减持增加对于市场情绪的负面影响，以及IPO速度过快对于市场的抽水影响等。因此，此次出台的政策整体而言，是比较超预期的一揽子政策。
对于市场的影响，首先我们在此前的报告中间也提到，中国资本市场政策周期，那么这一次资本市场的政策周期始于724政治局会议。会议提出，要活跃资本市场，提振投资者信心。我们看到后续出的一系列相关政策，都属于在政治局会议定调之后，各个部门陆续出台的对应的落地政策。对于市场情绪，我们首先认为有比较重大积极的影响。可能是从此前大家对于政策预期偏弱到逐步修复的过程。
第二，这几项政策并不只是喊口号，它对市场有切实的影响。比如此次整个印花税的降低，基本每年可能给整个市场的投资者带来1000亿左右的交易成本降低。这种交易成本的降低是实实在在的，帮投资者省钱。从这一角度而言，特别是针对一些偏高频交易的资金，这种成本的降低幅度显然非常明显。比如量化基金，或者是市场上各种各样策略的活跃资金，都会显著降低投资者的交易成本。
第三，从顶层政策到落地政策的角度，很显然此次的一揽子政策出台后，我们的政策不弱，力度还是很强的。只是我们从顶层指导到政策的落地需要时间，中间也需要各个部门配合去研究政策怎么去推行，也需要时间。
券商板块最受益
陈刚：行情方面，首先我们从整个市场的角度来看。目前所处的位置，我们觉得首先是比较底部的阶段，无论是从估值还是从股债收益比的计算。市场可能处在转折点的区域。
第二点，我们可以从板块来看，因为大家也比较关注现在的结构性行情。板块上，我们首先认为券商板块会是第一位，因为我们看到历史上类似的这种资本市场政策周期的阶段，券商板块的涨幅都非常可观，并且确定性很高。
此外，我们此前在研究政策周期的时候，发现每一轮的资本市场政策周期，如果跟整个经济周期有相似的这种阶段，或者是跟产业周期有相似的阶段，那么基本上后续演绎的过程，都是从券商板块到成长板块的演绎。
特别是成长板块，主要还是集中在当下或者是此前每一轮最强的产业逻辑。比如说科技进步、碳中和等等。那么这一轮，可能还是以人工智能为代表的技术进步的辐射，比如说人工智能+各种产业等等，可能是这样一个行业配置的逻辑。
（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）
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