中新经纬9月5日电 IPO节奏迎阶段性收紧，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司(以下简称“老乡鸡”) 在冲刺的关键时刻主动按下“撤回键”。

　　8月28日，老乡鸡撤回A股上市申请，上海证券交易所决定终止对老乡鸡首次公开发行股票并在沪市主板上市审核的消息引发关注。各方都在猜测，在即将拥抱资本化之时，被寄予厚望可能成为“中式快餐第一股”的种子“选手”老乡鸡，为何突然暂停？

　　老乡鸡的“万店梦想”

　　截至2023年5月，在全球范围内，麦当劳拥有门店数已经超过4万家，肯德基门店数量也近3万家，星巴克门店也有近4万家。

　　然而，在中国快餐市场范围内，到现在达到上万家体量的仍然是凤毛麟角，绝大多数的中式快餐的规模还在几百家。因此，突破一万家门店是许多中式快餐企业的目标。

　　老乡鸡就是其中一家。长久以来，老乡鸡都有一个“万店梦想”，希望打破中式连锁快餐难以突破一万家的“魔咒”，引领中式快餐迈向新高度，赶超洋快餐。

　　突破一万家店，换个更专业的相近表达，即规模化。能否实现规模化，对中式餐饮获取更大的商业价值和资本价值至关重要。那么，快餐企业规模化可以如何实现？

　　开一家店、两家店的时候，和资本可能没什么关系；但要达到上万家店的体量，庞大的资金与规范化、标准化的管理便是必要条件。这种情况下，理所应当地，企业目光投向上市。

　　一方面，上市将为企业带来大量的资金，这些资金可以用于扩大生产规模、开设新的门店、加大市场推广力度等；另一方面，上市向企业提出了进行规范化和专业化管理的要求，这种规范化的管理可以提高企业的运营效率和管理水平，有利于企业实现规模化发展。

　　而这就是老乡鸡走上上市之路的初衷。其在招股书中袒露，拟募集资金12亿元，其中5.1亿元用于新开直营门店，4.75亿元用于华东总部项目，2.15亿元用于数据信息化升级建设项目。

　　“上升阶梯”可通向上市

　　任何一家企业都无法脱离基本面讲商业故事。

　　2003年，在安徽省会合肥，老乡鸡的前身“肥西老母鸡”开了第一家店，经营鸡汤炖品和以鸡肉为主的中式菜品。这家店，标志着安徽人束从轩正式从农牧养殖跨界到中式快餐行业。

　　2012年，肥西老母鸡正式更名为“老乡鸡”。在从品牌形象到菜品和服务都进行了全方位升级后，老乡鸡的扩张之路顺势拉开；并在2019年在全国坐拥800多家门店，被中国烹饪协会、中国餐饮协会评选为“中式快餐全国榜首”。

　　如今，二十年光阴见证了老乡鸡全国门店突破1200家，覆盖安徽、江苏、湖北、上海以及深圳等区域，成为单品牌门店数量多的中式快餐；企业员工突破2.2万人，带动450多家农业养殖户奔向小康；同时计划在合肥新建产业基地。

　　从最直观的营收数据来看，2020年、2021年、2022年至2023年上半年，老乡鸡分别实现营业收入34.53亿元、43.92亿元、45亿元、26亿，实现净利润1.05亿元、1.34亿元、2.4亿元、2亿元。

　　尤为值得一提的是，2020年，当市场的“寒气”传导至整个餐饮业，老乡鸡却显示出了它发展的韧性——2020年，相对其他快餐企业在同期均有不同程度下滑，老乡鸡收入仍同比增长20.8%；在2021年门店数量更是达到1073家，同比增长20.6%，增速快于包括乡村基、杨国福、肯德基和必胜客等在内的同业企业。

　　在盈利效能攀升、门店持续扩张的现象背后，老乡鸡的“上升阶梯”究竟藏在哪里？

　　业内人士分析多指向其行业内唯一的“全产业链”模式、数字化转型，以及差异化的顾客价值与品牌文化。

　　就前者而言，这是老乡鸡为实现“万店”也能保证同样品质而着力在做的事情，其总被认为是老乡鸡成功的关键之一。据了解，老乡鸡的全产业链模式包括了从采购到养殖、生产、仓储、运输的所有环节，可实现从鸡苗孵化到餐桌的全程控制。

　　具体来看，在自主拥有的三大养殖基地，老乡鸡控制鸡苗的质量和供应；又通过自有加工厂现代化的加工设备和严格的工艺标准，实现了对鸡肉的加工和质量控制；紧接着完善的供应链系统确保了鸡肉的及时配送和库存管理；最后，老乡鸡通过自己的门店和外卖平台销售产品，满足消费者多样化的需求。

　　这个供应链系统每年仍在不断迭代中，目前已在全国拥有3大养殖基地、3个中央加工厂(2个在建设中)；其中1个在上海，建筑面积达7.4万平方米，投入超6亿元。

　　在数字化转型方面，据悉，老乡鸡是行业内最早进行数字化转型的快餐企业之一。束从轩多次在公开场合表示，数字化转型是老乡鸡的一个核心战略。

　　今年5月，在组织的数字化转型峰会上，束从轩表示：“数字化转型，通过专业赋能和业务协同，让我们的组织能力得到提升，形成了前台活、中台大、后台稳的局面。“

　　拆分来看，前台是以用户为中心构建整个数字化的体系，包括数字化运营和数字化营销；在中台方面，打通了端到端，形成组织的合力。数字协同赋能业务，实现了效率提升，效益增长；在后台，则是打通了生产者与消费者的关系。围绕一只老母鸡，从怎么养，到怎么加工配送，怎么到餐厅等，实现了产供销一体化的供应链。

　　束从轩还说：“要敢于花钱，不花钱做不好。”现在看来，这应当不仅仅是在嘴上说说——目前，老乡鸡已为数字化转型累计投入超3亿元；相关技术团队成员有近百人，业务在线化实现了数字化协同，可完成企业对终端门店的精细化管理。

　　沿着数字化全产业链的构建，来源于“中式快餐全球第一品牌”愿景和“我们用快餐的形式，让全球享受中国的美食与文化”使命的驱动力，在财报数字无法尽数展示的地方，驱动老乡鸡同步面向顾客和品牌下了一些苦功：

　　比如优选180天肥西老母鸡，只用农夫山泉水炖制，明厨亮灶每日现炖；月月上新以为客户提供丰富、多样化的选择；为了消费者健康饮食，使用优质食材、新鲜现炒、减脂……

　　主动撤回上市申请的深思

　　如前文所述，靠企业自身“内力”架起的“上升阶梯”，足以支撑通往资本市场。这种情况下，老乡鸡又为何主动撤回上市申请？

　　事实上，多家媒体及业内人士表示，老乡鸡终止A股上市并不让人觉得有多意外。这背后，有一个共识是，由于高门槛和严格监管、品牌影响力和竞争力要求高、行业的特殊性以及资本市场对餐饮企业的认知不足等原因，餐饮企业登陆A股向来都不是一件容易的事。

　　拉长时间看，在2020年之前，仅有西安饮食、全聚德、中科云网(湘鄂情)、广州酒家四家餐饮企业成功登陆A股；距离最近一个完成A股上市的餐饮企业“紫燕食品”登陆上交所，也已经过了一年。

　　而今年，在老乡鸡主动终止上市之前，与它一起同在A股IPO等待队伍中的餐饮企业还包括乡村基、蜜雪冰城、老娘舅、杨国福、德州扒鸡、茶百道等。但整体上看，大多面临或招股书失效，或久未获得批复的窘况。

　　大趋势如此，国内资本市场环境又在近期发生了新变化。

　　8月27日，证监会发布政策“组合拳”，其中明确表示将“阶段性收紧IPO节奏”。

　　而在此之前，早有传闻称主板IPO申报设置了行业“红绿灯”政策，证监会对核准制下的主板申报进行行业限制，“快消餐饮”正属于“上市受限”的黄灯行业；绿灯行业则包括医疗、环保、集成电路、新能源等行业。

　　两相结合来看，有投资人分析，新规旨在促进投融资两端的动态平衡，在当下特殊的市场环境下将宝贵的资金资源投向更迫切的高新科技创新领域。这将在一段时间内对相关企业的上市节奏造成影响，同时也正深刻影响一级市场生态。

　　纵览“吃穿住”等行业标的，自全面注册制实施以来，在日渐趋于严格的IPO审核之下，相关公司的A股上市之路基本再无进展。进一步来看，截至今年7月31日的一组公开数据显示，除老乡鸡外，国内已经有145家折戟IPO冲刺，其中133家均为主动撤回IPO申请。仅6月以来，深沪主板就已经有包括大洋世家、紫琳醋业等在内的8家“吃穿住”企业撤回IPO。

　　政策风向吹向科技型企业。从上述洞察延伸，老乡鸡在临IPO大门一脚时“刹车”，许是更多出于响应政策号召，为科创企业“让路”的考虑。

　　“中国版麦当劳”的故事未完待续

　　已经是“中式快餐全国榜首”的老乡鸡，雄心不止于此，它的目标是在未来超越麦当劳。

　　按收入计算，2021年中式快餐占中国快餐店市场规模约70%，领先优势明显。再看中式米饭快餐细分市场，根据今年初的快餐行业报告数据，2022年，其市场规模或达到2290亿元；但门店数量超过500家的品牌仅占3.1%，其中门店数最多的还是加盟的大单品米饭快餐品牌杨铭宇黄焖鸡，直营快餐单品牌门店数突破千店的只有老乡鸡。

　　可以预见，在“促消费”政策组合拳下，连锁中式快餐赛道更为可观的空间，或将成为提振老乡鸡等龙头企业实现目标的信心的新材料。

　　再进一步来说，大多数的成功都不是一蹴而就的，上市与否也并不是检验企业向前、向上发展的唯一标准。对于老乡鸡而言，暂停的也只是这一次的上市步伐；以一家有理想、有使命感的民族企业的身份，与世界级餐饮品牌角逐的脚步仍在继续。

　　这时候，要想走得久、走得远，比拼的还是产品力、技术力、服务力、价值力等企业的内力。在这个层面上，结合官方渠道的发声来看，老乡鸡仍旧具备一定的竞争优势——

　　不久前，据中国政府网，国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知。《国家发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，涉及住房、新能源汽车、数字消费等》在“扩大服务消费”中，肯定了培育“种养殖基地+中央厨房+冷链物流+餐饮门店”模式，提升餐饮质量和配送标准化水平；推广透明厨房，让消费者吃得放心等措施。

　　作为从合肥起家的本土企业，合肥市人民政府也表示“把老乡鸡打造成合肥地标企业”。（中新经纬APP）

【编辑：郑铮】